مؤخرًا كنت أتابع اتجاه الدولار الأمريكي، ووجدت أن الكثير من الناس لا زالوا يواجهون بعض الارتباك في توقعات سعر الصرف لعام 2026. في الواقع، هذه المسألة أكثر تعقيدًا مما تبدو على السطح.

لنبدأ بالنتيجة، فمن المرجح أن يكون الدولار في العام القادم يتذبذب عند مستويات عالية، أو يتجه نحو تصحيح ضعيف، بدلاً من الانحدار الحاد في اتجاه واحد. لكن هذا لا يعني أنه سيتراجع باستمرار، طالما ظهرت مخاطر مالية عالمية أو نزاعات جيوسياسية، فإن التدفقات ستظل تعود إلى الدولار، لأنه لا يزال في جوهره أهم عملة ملاذ آمن.

لماذا يحدث ذلك؟ لاحظت أن موقف الاحتياطي الفيدرالي الحالي يبدو أكثر اعتمادًا على البيانات، وليس دورة رفع أسعار فائدة جديدة. البيانات الخاصة بالوظائف غير الزراعية لا تزال قوية، والضغوط التضخمية لا تزال قائمة، مما أدى إلى تأجيل توقعات السوق لخفض الفائدة مرارًا وتكرارًا. الإجماع الآن هو على مسار "بطي، متأخر، وأقل" لخفض الفائدة، وحتى بعض المؤسسات تتوقع أن تبقى معدلات الفائدة ثابتة طوال عام 2026، حتى تتحول السياسات في 2027.

لكن المفتاح هو أنه طالما أن التوظيف، والأجور، والتضخم الأساسي تبدأ في التباطؤ خلال الأشهر القادمة، فإن الموقف السياسي قد يعود إلى الحياد أو التيسير. ولهذا السبب، لا يمكن الاعتماد فقط على رفع أو خفض الفائدة في توقعات سعر الصرف، بل يجب أيضًا مراقبة التغيرات في التوقعات. السوق استجاب لذلك منذ وقت طويل، ولن ينتظر حتى يتأكد من خفض الفائدة ليبدأ الدولار في التراجع.

حاليًا، مؤشر الدولار يتذبذب بين 90 و100، مقارنة بأعلى مستوى له عند 114 في 2022، وهو انخفاض حوالي 15%. لكن وراء هذا الرقم، هناك معنى أعمق — فمسار سعر الصرف لا يعتمد فقط على الوضع في الولايات المتحدة، بل أيضًا على سياسات البنوك المركزية في أوروبا، اليابان، وغيرها. إذا خفضت الدول الأخرى الفائدة أيضًا، قد لا يتراجع الدولار بشكل واضح، لأن سعر الصرف يقيس الجاذبية النسبية.

أعتقد أن أحد الاتجاهات التي يتم تجاهلها بسهولة هو الاتجاه الطويل نحو تقليل الاعتماد على الدولار. منذ أن خرجت الولايات المتحدة من نظام الذهب، بدأت البنوك المركزية تقلل من حيازاتها من السندات الأمريكية، وتزيد من احتياطيات الذهب، وتحدي هيمنة الدولار عبر اليورو، واليوان، وعقود النفط، والعملات الرقمية. لكن هذا عملية بطيئة تستغرق سنوات، ولن تتغير من 100 إلى 90 في خلال 12 شهرًا فقط. في المدى القصير، لا تزال مكانة الدولار في الاحتياطيات العالمية وأنظمة التسوية المركزية لا يمكن استبدالها بسهولة.

بالنسبة للتوقعات المحددة لسعر الصرف، لدي بعض الملاحظات. بالنسبة للدولار مقابل الين الياباني، بعد أن أنهت اليابان سياسة الفائدة المنخفضة جدًا، فإن تدفقات رأس المال قد تدفع الين للارتفاع، وربما يتجه الين نحو الصعود، بينما يتراجع الدولار مقابل الين. أما بالنسبة للـتيوان، فالفائدة في تايوان تتبع الدولار، لكن هناك قضايا داخلية، مثل رغبة الحكومة في السيطرة على سوق العقارات، التي تمنع خفض الفائدة بشكل عشوائي، بالإضافة إلى أن الاقتصاد التايواني يعتمد بشكل كبير على التصدير، وارتفاع سعر الصرف يضر بالصادرات، لذا من المتوقع أن يظل التايواني في ارتفاع، لكن الزيادة لن تكون كبيرة. أما اليورو، فهو حاليًا أقوى نسبيًا من الدولار، لكن الحالة الاقتصادية في أوروبا ليست جيدة جدًا، التضخم مرتفع، لكن النمو الاقتصادي ضعيف، وإذا استمرت البنك المركزي الأوروبي في خفض الفائدة تدريجيًا، فسيضعف الدولار قليلاً، لكنه لن يتراجع بشكل كبير.

إذا أردت استغلال هذه التقلبات في التداول، فمراقبة بيانات التضخم، والوظائف غير الزراعية، واجتماعات اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، ومخطط النقاط، التي تؤثر على توقعات الفائدة، ضروري على المدى القصير. وإذا لم تكن تتداول يوميًا، يمكنك استخدام مستويات الدعم والمقاومة لمؤشر الدولار، مع مراعاة السياسات المختلفة للدول، للبحث عن فرص في تحركات السوق على مدى أسابيع أو شهور. للمستثمرين على المدى المتوسط والطويل، يمكن تنويع المخاطر عبر الذهب، والعملات الأجنبية، وأصول أخرى.

أما عن تأثير تراجع الدولار على الأصول الأخرى، فالذهب غالبًا يستفيد، لأنه يُسعر بالدولار، وتراجع الدولار يجعل شراء الذهب أرخص نسبيًا. في سوق الأسهم الأمريكية، خفض الفائدة سيحفز تدفقات رأس المال، خاصة في الأسهم التقنية والنمو، لكن إذا ضعف الدولار بشكل كبير، قد تتجه الاستثمارات الأجنبية إلى أسواق أخرى. أما العملات الرقمية، فهي أكثر إثارة للاهتمام، فضعف الدولار يعني انخفاض القوة الشرائية، وهو ما قد ينعكس إيجابيًا على سوق العملات الرقمية، حيث يبحث المستثمرون عن أصول لمواجهة التضخم.

بشكل عام، توقعات سعر الصرف للدولار في 2026 تتطلب النظر في السياسات، والاقتصاد، والأحداث ذات المخاطر معًا. الدولار لا يُحكم فقط على أساس رفع أو خفض الفائدة، بل هو نتيجة لتفاعل عدة عوامل. بدلاً من الانتظار السلبي لتقلبات سعر الصرف، من الأفضل أن تضع خططك مبكرًا، وتتابع الاتجاهات.