مؤخرًا سألني شخص ما عما إذا كان يمكن شراء اليورو، وهذا السؤال في الحقيقة جيد جدًا، لأن اتجاه اليورو يتغير بالفعل ويحدث بعض التحولات المثيرة للاهتمام.

سأبدأ من التاريخ، لأنه لفهم اليورو الحالي، يجب أن نعرف ما مر به. في أزمة التمويل عام 2008، وصل سعر اليورو مقابل الدولار إلى أعلى مستوى له عند 1.6038، ثم بدأ في الانخفاض المستمر. في ذلك الوقت، كان النظام المصرفي الأوروبي تحت ضغط هائل، والقيود على الائتمان أدت إلى ركود اقتصادي، وزادت الحكومات من العجز المالي بشكل كبير لإنقاذ الاقتصاد، وبدأ البنك المركزي الأوروبي في خفض الفائدة وتطبيق التسهيل الكمي. ثم تفجرت أزمة ديون المنطقة الأوروبية، حيث أذهل المستثمرون ديون اليونان، أيرلندا، البرتغال، إسبانيا، وإيطاليا، مما جعل مستقبل منطقة اليورو يبدو قاتمًا.

لكن المثير للاهتمام هو أنه في بداية عام 2017، بدأ اليورو مقابل الدولار في الارتفاع بعد أن انخفض إلى 1.034. لماذا؟ لأن سياسة التسهيل التي اتبعها البنك المركزي الأوروبي بدأت تؤتي ثمارها، وانخفض معدل البطالة في منطقة اليورو إلى أقل من 10%، وارتفع مؤشر مديري المشتريات التصنيعي إلى فوق 55، وتحسنت البيانات الاقتصادية بشكل واضح. بالإضافة إلى ذلك، كان عام 2017 عامًا انتخابيًا في أوروبا، فالسوق كانت متفائلة بشأن الحكومات المؤيدة للاتحاد الأوروبي التي تولت الحكم، وأيضًا سياسات ترامب في الولايات المتحدة أدت إلى حالة من عدم اليقين، مما دفع بعض الأموال للتحول نحو اليورو. كان اليورو قد تعرض لبيع مفرط، حيث انخفض بأكثر من 35% من أعلى مستوى له في 2008، ومع انتهاء الأخبار السلبية، كان من الطبيعي أن يرتد.

في فبراير 2018، وصل اليورو إلى 1.2556، وهو أعلى مستوى له منذ 2015، لكنه عاد وانخفض لاحقًا. السبب هو أن الاحتياطي الفيدرالي بدأ في رفع الفائدة، مما عزز الدولار، وتباطأت نمو الاقتصاد في منطقة اليورو، بالإضافة إلى عدم استقرار الوضع السياسي في إيطاليا. هذا يعلّمنا درسًا مهمًا: قوة وضعف اليورو تعتمد بشكل كبير على العوامل النسبية بين أمريكا وأوروبا، وليس على مدى قوة اليورو نفسه.

في سبتمبر 2022، انخفض اليورو إلى 0.9536، وهو أدنى مستوى له خلال 20 عامًا. في ذلك الوقت، اندلعت الحرب بين روسيا وأوكرانيا، وارتفعت أسعار الطاقة بشكل حاد، وارتفعت تكاليف الشركات، وتدهورت الآفاق الاقتصادية. لكن منذ النصف الثاني من العام، بدأ الوضع يتغير، حيث أنهى البنك المركزي الأوروبي فترة أسعار الفائدة السلبية التي استمرت 8 سنوات، وبدأت أسعار الطاقة في الانخفاض، وبدأ اليورو في الارتداد.

بحلول يناير 2025، انخفض اليورو إلى حوالي 1.02، وهو أدنى مستوى منذ نوفمبر 2022. في ذلك الوقت، كانت اقتصاديات منطقة اليورو ضعيفة جدًا، حيث انكمش الاقتصاد الألماني لعامين متتاليين، وتراجعت أنشطة التصنيع في فرنسا إلى أدنى مستوى منذ 2020، وثقة المستهلكين كانت منخفضة. في الوقت نفسه، كانت وتيرة خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي أبطأ من البنك المركزي الأوروبي، وتوسعت الفجوة في أسعار الفائدة بين أمريكا وأوروبا، مما أدى إلى قوة الدولار، وضغط على اليورو. كما أن السوق كانت قلقة من أن سياسات ترامب الجمركية قد تضر بالصادرات الأوروبية، فهربت الأموال إلى الدولار.

لكن منذ مارس، بدأ اليورو في الارتداد بسرعة، ووصل في يناير 2026 إلى ما فوق 1.20، وهو أول مرة منذ يونيو 2021 يتجاوز هذا المستوى. المثير للاهتمام هو أن هذا الارتفاع لم يكن بسبب قوة اليورو نفسه، بل بسبب ضعف الدولار بشكل عام. ترامب هاجم باستمرار استقلالية الاحتياطي الفيدرالي وهدد بفرض رسوم على الحلفاء، وبدأ المستثمرون في "بيع أمريكا"، وخروج الأموال من الأصول الأمريكية، مما أدى إلى استفادة اليورو. في الوقت نفسه، كانت السوق تتوقع أن يواصل الاحتياطي الفيدرالي خفض الفائدة، بينما سيحافظ البنك المركزي الأوروبي على أسعار الفائدة بسبب استقرار التضخم، مما أدى إلى تقليل الفجوة في أسعار الفائدة بين أمريكا وأوروبا، وزيادة جاذبية اليورو.

الآن نأتي للنقطة الأساسية: هل يمكن شراء اليورو؟

أعتقد أن هناك فرصة خلال الخمس سنوات القادمة، لكن ذلك يعتمد على عدة عوامل رئيسية. أولها هو تباين السياسات النقدية بين أمريكا وأوروبا، إذا استمر الاحتياطي الفيدرالي في خفض الفائدة بينما يظل البنك المركزي الأوروبي على حاله، فإن تقلص الفجوة في الفوائد سيدفع اليورو للارتفاع. ثانيها هو مدى نجاح ألمانيا في تنفيذ التحفيز المالي، إذا نجحت ألمانيا في توسيع الإنفاق المالي بشكل كبير، فإن اقتصاد منطقة اليورو سيتحسن، وسيكون هناك فرصة لارتداد اليورو إلى نطاق 1.20 إلى 1.25. ثالثها هو الوضع الجيوسياسي وأسعار الطاقة، إذا هدأت الأزمة بين روسيا وأوكرانيا، وانخفضت أسعار الطاقة، فسيكون ذلك خبرًا جيدًا لأوروبا، حيث يمكن أن يحسن شروط التجارة ويخفض تكاليف الشركات، مما يعزز النمو الاقتصادي بمقدار 0.2 إلى 0.5 نقطة مئوية.

لكن هناك مخاطر كثيرة أيضًا. إذا توسعت النزاعات، وارتفعت أسعار الطاقة بشكل حاد، فإن البنك المركزي الأوروبي قد يواجه معضلة سياسية، مع ارتفاع مخاطر الركود التضخمي، وقد تتجه الأموال نحو الملاذ الآمن في الدولار. بالإضافة إلى ذلك، لا تزال هناك مشاكل هيكلية في الاقتصاد الأوروبي لم تُحل بعد، مثل ضعف الإنتاج الصناعي في ألمانيا، وهذه مخاوف طويلة الأمد.

أما عن كيفية الاستثمار في اليورو، فهناك عدة طرق. يمكن فتح حساب خارجي للعملات الأجنبية عبر البنوك التايوانية، لكن غالبًا يكون محدودًا في الشراء على المدى الصاعد فقط؛ أو يمكن استخدام وسطاء الفوركس أو منصات العقود مقابل الفروقات، مع حد أدنى منخفض من رأس المال، وهو مناسب للمستثمرين الصغار؛ أو تقدم بعض شركات الأوراق المالية خدمات تداول العملات الأجنبية؛ وهناك أيضًا خيارات من البورصات للعقود الآجلة.

بشكل عام، أعتقد أن اتجاه اليورو في 2026 سيكون أكثر قوة، خاصة إذا استمر الاحتياطي الفيدرالي في خفض الفائدة، وتقلص الفجوة بين أسعار الفائدة، وانخفضت أسعار الطاقة، وتخففت المخاطر الجيوسياسية. على المدى الطويل، مع دعم هذه العوامل الهيكلية، هناك فرصة ليحافظ اليورو على أداء مستقر نسبياً. لكن من الصعب أن يستمر في اتجاه صاعد بشكل أحادي.

ما يجب مراقبته بشكل خاص هو تغيرات الفجوة في أسعار الفائدة بين أمريكا وأوروبا، وتنفيذ التحفيز المالي في ألمانيا، والمخاطر الجيوسياسية وأسعار الطاقة. كل هذه العوامل ستؤثر مباشرة على إجابة سؤال هل يمكن شراء اليورو.