مؤخرًا أتابع اتجاه الين الياباني، ووجدت ظاهرة مثيرة للاهتمام — لماذا ينخفض الين الياباني باستمرار؟ هذا في الواقع يعكس العديد من المشاكل الهيكلية.

من بداية هذا العام وحتى الآن، كان الدولار الأمريكي يتذبذب بين 152 و160 مقابل الين، وفي منتصف مايو لا زال يتداول حول 159، وقد سجل سعر الصرف الفعلي أدنى مستوى له منذ حوالي 53 عامًا. يبدو أن البنك المركزي الياباني رفع أسعار الفائدة، ومع ذلك لم يقوى الين على الارتفاع كما كان متوقعًا، بل استمر في الضغط الهبوطي.

السبب الأكثر وضوحًا هو فارق الفائدة بين الولايات المتحدة واليابان. لا تزال معدلات الفائدة الأمريكية أعلى بكثير من اليابان، على الرغم من أن البنك المركزي الياباني رفع سعر الفائدة السياساتي إلى 0.75% في ديسمبر الماضي (وهو أعلى مستوى منذ 30 عامًا)، إلا أنه لا يزال أقل بكثير من الولايات المتحدة. هذا أدى إلى استمرار وجود عمليات التحوط — المستثمرون يقترضون الين منخفض الفائدة للاستثمار في أصول الدولار ذات العائد المرتفع، مما يضغط على الين باستمرار. حتى مع رفع البنك المركزي للفائدة، السوق لا تزال تتوخى الحذر بشأن وتيرة الرفع المستقبلية.

عامل آخر مهم هو الأساسيات الاقتصادية اليابانية. الاستهلاك المحلي ضعيف، والنمو الاقتصادي أحيانًا يسجل انكماشًا، والتضخم المستورد يرفع الأسعار. على الرغم من أن الأجور تتزايد، إلا أن القدرة الشرائية الحقيقية لا تزال منخفضة. هذا جعل البنك المركزي الياباني يتخذ موقفًا حذرًا جدًا من رفع الفائدة، خوفًا من أن التشديد المفرط قد يضر بالتعافي الاقتصادي. الوضع في الشرق الأوسط أيضًا لا يساعد — اليابان تعتمد بشكل كبير على واردات النفط من الشرق الأوسط، واحتجاز مضيق هرمز يهدد أمن الطاقة، وارتفاع أسعار النفط يرفع تكاليف الواردات.

سياسة التوسع المالي للحكومة الجديدة أيضًا تضغط على السوق. سانوكا يابان تواصل نهج أوباما الاقتصادي، وتطلق حزم تحفيزية واسعة، لكن هذا أدى إلى زيادة إصدار السندات الحكومية وارتفاع مخاطر العجز المالي. السوق يقلق من المخاطر المالية، مما يضغط على الين أكثر.

أما بالنسبة لاتجاه المستقبل، فالمفتاح هو متى سيبدأ البنك المركزي الياباني في تسريع رفع الفائدة فعليًا. كانت التوقعات السابقة أن يرفع إلى 1.0% في أبريل، لكن خطط ذلك تعطلت بسبب الوضع في إيران. الآن التركيز على اجتماع يونيو، وفقًا لاستطلاع رويترز، يتوقع حوالي ثلثي الاقتصاديين أن يرفع البنك المركزي الياباني إلى 1.0% قبل نهاية يونيو. إذا حدث ذلك، فإن فارق الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة سيضيق، مما قد يجذب بعض رؤوس الأموال للتحوط مرة أخرى، وقد ينتعش الين.

لكن التوقعات من المؤسسات لا تزال ضعيفة. مدير استراتيجية العملات الأجنبية في جي بي مورغان يعتقد أن الين قد ينخفض إلى 164 بنهاية العام. بنك باريس الفرنسي يتوقع أن ينخفض إلى 160. منطقهم هو أن المزاج العالمي للمخاطر لا يزال جيدًا هذا العام، وهذا عادة يدعم استمرار عمليات التحوط، بالإضافة إلى أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي قد يكون أكثر تشددًا من المتوقع، مما يحافظ على قوة الدولار.

على المدى الطويل، فإن عكس الاتجاه السلبي للين يتطلب إصلاحات داخلية في اليابان. النمو الاقتصادي بحاجة إلى تعزيز واضح، ودورة الأجور والأسعار يجب أن تستقر بشكل إيجابي، ليتمكن الين من بناء أساس قوي حقيقي. في المدى القصير، فارق الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة يتوسع باستمرار، وسياسات البنك المركزي تتأخر في التغيير، مما يصعب على الين أن يحقق قوة حقيقية.

إذا كنت تخطط للسفر أو الاستهلاك في اليابان، يمكنك شراء الين على دفعات لتقليل تكاليف الشراء. وللمهتمين بالتداول في سوق العملات، من المهم متابعة تحركات البنك المركزي الياباني، وتغيرات فارق الفائدة بين البلدين، والمزاج العالمي للمخاطر، مع مراعاة قدرتك على تحمل المخاطر عند اتخاذ القرارات.