هل سمعت بمفهوم القطع؟ يعتقد الكثيرون أن الانفجار في العقود الآجلة هو فقط سبب الإفلاس، لكن التمويل في الأسهم يواجه نفس المخاطر. مؤخرًا تذكرت الحالة الكلاسيكية لبيل هوانغ، الذي خسر 20 مليار دولار خلال يومين فقط في عام 2021، ويُعتبر أسرع شخص يخسر المال في وول ستريت.

ما الذي يمكن أن تعلمنا إياه قصته؟ ببساطة، هو مدى رعب قوة الرافعة المالية.

لنبدأ بشرح ما هو القطع. تخيل أنك متفائل بشأن سهم معين، لكن ليس لديك المال الكافي، في هذه الحالة يمكنك الاقتراض من الوسيط المالي عبر التمويل. مثلا، إذا كان سعر سهم أبل 150 دولار، و لديك فقط 50 دولار، فإن الوسيط يقرضك 100 دولار، فتستطيع شراء سهم واحد. إذا ارتفع السعر إلى 160 دولار، تبيع وتسدّد الدين، وتحقق ربحًا مضاعفًا. لكن إذا انخفض إلى 78 دولار، فإن الوسيط لن يقف مكتوف الأيدي، وسيطلب منك زيادة الهامش، أي استدعاء الهامش. إذا لم يكن لديك المال لتغطية ذلك، فإن الوسيط سيبيع أسهمك مباشرة، وتسمى هذه العملية التصفية القسرية، ومن وجهة نظر المستثمر فهي القطع أو الانفجار.

عادةً، يتطلب سوق الأسهم التمويلي الحفاظ على نسبة مديونية فوق 130%، وإذا انخفضت عن ذلك، يحدث القطع. يبدو الأمر مجرد خسارة شخصية، لكن تأثيره أكبر بكثير مما تتصور.

عندما تظهر موجة القطع، ستنخفض أسعار الأسهم بشكل مفرط. لماذا؟ لأن الوسيط لا يسعى للحصول على سعر جيد عند البيع، بل يريد استرداد المال المقترض بسرعة. انخفاض سعر سهم معين يسبب قطع، مما يدفع المزيد من المستثمرين إلى التصفية، ويحدث رد فعل متسلسل، وتستمر الأسعار في الانخفاض. بالإضافة إلى ذلك، تصبح رموز الأسهم بعد القطع غير منظمة، ويؤدي استلام المستثمرين الأفراد للأسهم إلى تقلبات كبيرة على المدى القصير، ويخشى المستثمرون الكبار الدخول، وقد يستمر السهم في التراجع.

نعود إلى بيل هوانغ. هو مدير صندوق استثمار خاص، استراتيجيته هي اختيار شركات جيدة ثم استخدام رافعة مالية كبيرة لتعظيم الأرباح، أي شراء الأسهم بالتمويل. هذه الطريقة جعلت أصوله تتضاعف من 2.2 مليار دولار إلى 200 مليار دولار خلال 10 سنوات، وأصبح شخصية بارزة في وول ستريت. لكن الرافعة المالية العالية تخاف من الأحداث غير المتوقعة، مثل الطيور السوداء. في تقلبات سوق الأسهم عام 2021، تعرضت مراكزه لموجات اضطراب كبيرة، ولتجنب خسائرها، قامت البنوك بعمليات تصفية قسرية لأسهمه.

المشكلة أن عدد الأسهم التي يملكها كان هائلًا، والسوق لم يكن لديه طلب كافٍ لاستيعابها، فانهارت الأسهم، مما أدى إلى قطع لغيره من المستثمرين أيضًا. وأيضًا، للحفاظ على هامش كافٍ، تم تصفية بعض الأسهم التي لم تكن مشكلة، مما أدى إلى دورة مرعبة، حيث انخفضت جميع أسهمه بشكل كبير خلال فترة قصيرة، بما في ذلك أسهم مثل بايدو.

هل يعني ذلك أن التمويل لشراء الأسهم غير ممكن؟ في الواقع، لا. يمكن أن يكون التمويل أداة فعالة إذا استُخدم بشكل صحيح. إذا كنت متفائلًا بشأن سهم معين ومالك محدود، يمكنك استخدام التمويل لتوزيع استثماراتك على مراحل، وتستفيد من ارتفاع السعر، وإذا استمر في الانخفاض، يمكنك إضافة المزيد لخفض متوسط السعر. لكن بشرط أن تختار أسهم ذات سيولة عالية، أي ذات قيمة سوقية كبيرة، وإلا فإن قطع كبار المستثمرين قد يسبب اضطرابات عنيفة.

بالإضافة إلى ذلك، يتطلب التمويل دفع فوائد، لذا فإن توقيت الاختيار والأصول مهم جدًا. بعض الأسهم تكاد لا تتغير، وتوزيعات الأرباح لا تغطي تكاليف الفوائد، وهنا لا معنى للاستثمار. وأيضًا، عندما يتداول السعر في مناطق ضغط أو دعم، وإذا استخدمت التمويل للشراء، فحين يصل السعر إلى منطقة المقاومة ويعجز عن الاختراق، ستضطر لدفع الفوائد لفترة طويلة، وغالبًا يُنصح حينها بوقف الربح. وعلى العكس، إذا انخفض السعر دون مستوى الدعم، فمن الصعب أن يعود بسرعة، ويُفضل وقف الخسارة.

الرافعة المالية مثل سيف ذو حدين، إذا استُخدمت بشكل جيد، يمكن أن تسرع تراكم الثروة، وإذا أساءت استخدامها، ستسرع من خسارتك. التمويل لشراء الأسهم هو استراتيجية عالية المخاطر، وخطر الانفجار والخسارة دائمًا قائم. لذلك، قبل الاستثمار، يجب أن تجهز نفسك جيدًا، لتجنب تعريض نفسك لمخاطر غير معروفة.