مؤخرًا أتابع قطاع الأسهم المفاهيمية للخوادم، واكتشفت أن أداء هذه الشركات هذا العام يستحق بالفعل الانتباه، خاصة تلك التي تمتلك ميزة تميز في تقنيات التبريد السائل والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

بالحديث عن صناعة الخوادم، يمكن تقسيم سلسلة الصناعة إلى ثلاثة حلقات. أولاً هو تجميع الأجهزة الأساسية، مثل شركات هونغ هاي، غواندا، وويونغ، التي تتولى دمج وحدة المعالجة المركزية، وحدة معالجة الرسوميات، ونظام التبريد في خادم أو حاوية كاملة، وعلاقاتهم مع NVIDIA عميقة جدًا. ثم تأتي البنية التحتية والتحكم في البيئة، وهو الجزء الذي أراه الأكثر إهمالًا — لأن استهلاك طاقة شرائح الذكاء الاصطناعي كبير جدًا، والطاقة والتبريد أصبحا أكبر ألم لمراكز البيانات. وأخيرًا، المكونات الرئيسية، مثل لوحات الدوائر عالية التردد، لوحات PCB ذات الطبقات المتعددة، وأغطية الخوادم، والتي في عصر خوادم الذكاء الاصطناعي لها قيمة تفوق بكثير تلك في الخوادم التقليدية.

إذا أردت اختيار أبرز الأسهم من مفهوم الخوادم، فسوف أركز على هذه الشركات. قدرة البحث والتطوير لدى غواندا قوية جدًا، وتخدم بشكل رئيسي Google وAWS وMeta، وتتفوق بشكل واضح في تكامل أنظمة خوادم الذكاء الاصطناعي عالية الأداء. ويونغ هو شركة تركز بالكامل على أعمال مراكز البيانات، وتخصصها هو خوادم ASIC وتكامل حاويات التبريد السائل. هونغ هاي، باعتبارها الرائدة عالميًا في تصنيع الخوادم، تملك حصة سوقية تزيد عن 40% في خوادم الذكاء الاصطناعي، وتعاونها مع NVIDIA عميق جدًا. أما Vertiv في السوق الأمريكية، فهي الرائدة في مجال التبريد السائل، وعندما يتجاوز استهلاك طاقة حاوية الذكاء الاصطناعي 100 كيلوواط، فإن وحدات التبريد الخاصة بهم تعتبر ضرورية. وCelestica لديها ميزة تميز في تصنيع محولات 800G وGoogle TPU، وهي من المفاتيح في قطاع نقل الشبكات الذكية.

من بيانات العام الماضي، تظهر أن نمو هذه الشركات لم يتباطأ. فإيرادات غواندا العام الماضي اقتربت من 1.9 تريليون دولار نيو تايواني، بزيادة سنوية تزيد عن 20%. ويونغ أكثر جنونًا، حيث حققت إيرادات مجمعة بلغت 950.6 مليار دولار نيو تايواني، بزيادة سنوية قدرها 163.68%، وربح السهم (EPS) وصل إلى 275.06 دولار. Vertiv في الربع الثالث من العام الماضي حققت مبيعات صافية قدرها 2.676 مليار دولار، بزيادة سنوية 29%، وبلغت الطلبات المتراكمة 9.5 مليار دولار. وCelestica حققت إيرادات قدرها 3.19 مليار دولار خلال الثلاثة أرباع الأولى من العام، بزيادة سنوية 28%، وEPS المعدل غير GAAP زاد بنسبة 52%. أما هونغ هاي، فإيراداتها السنوية تجاوزت 8.1 تريليون دولار نيو تايواني، وصافي الأرباح زاد بنسبة 35%.

رأي وول ستريت حول مستقبل هذه الأسهم المفاهيمية للخوادم لا يزال متفائلًا إلى حد ما. السعر المستهدف المتوسط لـ Celestica خلال 12 شهر هو 374.50 دولار، مع احتمال ارتفاع بنسبة 22.44%. السعر المستهدف المتوسط لـ Vertiv هو 206.07 دولار، مع احتمال ارتفاع 27.38%. أما غواندا، فالسعر المستهدف من المؤسسات يبقى عند 330 دولار، مع إمكانية ارتفاع بنسبة 29.66%. وهونغ هاي، بداية العام، كان السعر المستهدف المتوسط لها 306.00 دولار نيو تايواني، وهناك مجال كبير للارتفاع.

لكن، بصراحة، هناك بعض المخاطر التي يجب الانتباه لها في هذا القطاع. أولاً، هذه الأسهم المفاهيمية للخوادم حققت ارتفاعات كبيرة، ونسب السعر إلى الأرباح (PE) غالبًا ما تكون مرتفعة جدًا، وتركيز السوق عالٍ جدًا. ثانيًا، مع تحول اهتمام المستثمرين من نمو الإيرادات إلى الربحية والعائد على الاستثمار، فإن تقصير دورة الاستهلاك الرأسمالي وارتفاع تكاليف الطاقة قد يضغطان على أرباح بعض الشركات. بالإضافة إلى ذلك، ظهور معمارية غير x86 وشرائح ASIC ذاتية التطوير قد يغير من حصة السوق التقليدية للخوادم. وأخيرًا، إذا ظهرت علامات على فقاعة الذكاء الاصطناعي أو تحول المستثمرين من النمو إلى التحقق من الأرباح، فإن هذه الأسهم قد تتعرض لتراجعات حادة.

لذا، قبل الاستثمار في الأسهم المفاهيمية للخوادم، من الضروري متابعة عدة عوامل رئيسية: حجم استثمارات مزودي خدمات السحابة في بنية الذكاء الاصطناعي التحتية، تأثير سياسات السيادة على البيانات في مختلف الدول على سلاسل التوريد، التغيرات التنظيمية في الولايات المتحدة والضغوط الجمركية، وتقدم السوق في تقليل المضاربة. كل هذه العوامل يمكن أن تؤثر بشكل كبير على أداء هذه الأسهم في المستقبل.