فوتو تايغر تودع بشكل نهائي السوق الداخلية كيف يمكن سحب الأموال لا تزال تنتظر اللوائح التنظيمية

المؤلف:蔡鹏程； المصدر:بارونز

في 22 مايو، أصدرت لجنة تنظيم الأوراق المالية الصينية رسمياً خبرًا هامًا، معلنة عن فتح تحقيقات قضائية ضد شركة Tiger Brokers (NZ) Limited (المعروفة باسم "الأسد")، وشركة Futu Securities International (Hong Kong) Limited (المعروفة باسم "فوتو")، وشركة Changqiao Securities (Hong Kong) Limited (المعروفة باسم "تشانغتشيو")، فيما يتعلق بممارسات غير قانونية في إدارة الأوراق المالية داخل وخارج البلاد، مع إشعار مسبق بالعقوبات الإدارية.

استخدمت لجنة تنظيم الأوراق المالية كلمات صارمة: "نعتزم مصادرة جميع الأرباح غير القانونية المتعلقة بالأسد، فوتو، وتشانغتشيو داخل وخارج البلاد، ومعاقبتهم بشكل صارم وفقًا للقانون."

وفي الوقت نفسه، أصدرت لجنة تنظيم الأوراق المالية وثمانية وزارات أخرى معًا خطة "التنظيم الشامل لنشاطات إدارة الأوراق المالية، العقود الآجلة، وصناديق الاستثمار غير القانونية عبر الحدود". "المطلب العام هو أنه بعد عامين من الحملة المركزة، سيتم القضاء تمامًا على أنشطة إدارة صناديق الأوراق المالية عبر الحدود غير القانونية"، والهدف هو "القضاء على الأنشطة غير القانونية وتنظيف المخزون بشكل حاسم."

هذه هي أوسع وأعلى عملية تنظيمية حتى الآن ضد وسطاء الإنترنت عبر الحدود.

رد فعل السوق كان سريعًا. حتى الساعة 19:00 بتوقيت بكين، انخفضت أسهم شركة الأسد وفوتو بأكثر من 34% قبل السوق.

أفاد مصدر مقرب من الشركات المذكورة لموقع بارونز باللغة الصينية أن "الجهات التنظيمية ستصدر لاحقًا لوائح تنفيذية ذات صلة، ولكن بشكل عام، ستُطلب رؤوس أموال المستثمرين في البر الرئيسي أن تعود إلى الداخل." وأضاف، "يتم تحديد ما إذا كان المستثمر من البر الرئيسي بناءً على بطاقة الهوية عند فتح الحساب."

من "الحد من النمو" إلى "التنظيم الشامل"

لفهم المنطق العميق وراء التحقيقات، من الضروري استعراض مسيرة تنظيم الجهات الرقابية الصينية على وسطاء الإنترنت عبر الحدود التي استمرت خمس سنوات.

في عام 2016: أعلنت لجنة تنظيم الأوراق المالية لأول مرة أن، باستثناء المستثمرين المؤهلين في الداخل (QDII) وآليات Shanghai-Hong Kong وShenzhen-Hong Kong، لم توافق على أي مؤسسات داخلية أو خارجية على تقديم خدمات للمستثمرين المحليين للمشاركة في التداولات الخارجية.

في أكتوبر 2021: أوضحت لجنة تنظيم الأوراق المالية أن أنشطة التسويق التي تقوم بها المؤسسات الأجنبية لإدارة الأوراق المالية عبر منصات مرتبطة داخل الصين، والتي تستهدف المستثمرين المحليين، لا تتوافق مع قوانين الأوراق المالية، ولوائح مراقبة شركات الأوراق المالية. وفي نوفمبر من نفس العام، أجرت اللجنة حوارات تنظيمية مع كبار مسؤولي شركة فوتو وTiger Securities، وطالبتهم بتنظيم أنشطتهم عبر الحدود بشكل قانوني ومتوافق مع القوانين.

في ديسمبر 2022: أصدرت اللجنة إعلانًا يعلن عن دفع جهودها لتنظيم أنشطة فوتو وتشاوجو غير القانونية عبر الحدود، ووصفت سلوكها رسميًا بأنه "ممارسة غير قانونية للأعمال المالية".

مقارنةً بتنظيم 2022، تتضمن خطة هذا العام بعض الأفكار الجديدة:

أولاً، تنظيم كامل العمليات. تنص الخطة على حظر تشغيل المواقع الإلكترونية وبرامج التداول من قبل المؤسسات الأجنبية داخل الصين، ونشر المعلومات التسويقية، وترويج الأخبار الاستثمارية، وتنفيذ برامج العمولة، والترويج للأسهم الأجنبية؛ كما تمنع المنصات الإلكترونية من توفير قنوات فتح الحساب؛ وتحظر حسابات وسائل الإعلام الرقمية من نشر معلومات جذب المستخدمين.

ثانيًا، تحديد فترة تنظيم مركزة لمدة عامين، حيث يقتصر النشاط على "الخروج فقط". خلال فترة التنظيم (أي العامين المقبلين)، يُسمح للمؤسسات الأجنبية فقط بتقديم خدمات البيع الأحادي وتحويل الأموال للمستثمرين المحليين الحاليين. بعد انتهاء فترة التنظيم، يجب على المؤسسات الأجنبية إغلاق مواقعها الإلكترونية وبرامج التداول وخوادمها المرتبطة داخل الصين، ومنع تقديم خدمات التداول غير القانونية للمستثمرين الحاليين.

ثالثًا، "مصادرة جميع الأرباح غير القانونية". استشهدت اللجنة بالمادة 120 من قانون الأوراق المالية (ممارسة غير قانونية للأعمال المالية)، والمادة 97 من قانون صناديق الاستثمار (البيع غير القانوني للصناديق العامة)، والمادة 63 من قانون العقود الآجلة والمشتقات (ممارسة غير قانونية لوكالة العقود الآجلة)، والتي تغطي قطاعات الأوراق المالية، والصناديق، والعقود الآجلة. جميع الأرباح غير القانونية ستُصادر.

رابعًا، التعاون بين السلطات المركزية والمحلية، والتنسيق بين مختلف الإدارات. تشمل التدابير الرقابية مجالات تنظيم الأوراق المالية، وإدارة العملات الأجنبية، وتنظيم البنوك، وإدارة الإنترنت، ومكافحة الجرائم.

ما مدى تأثير ذلك على أعمال فوتو؟

بالنسبة لشركات مثل فوتو والأسد، هناك سؤال رئيسي آخر: كم من إيرادات العملاء الحاليين في البر الرئيسي يساهمون فعليًا في الأرباح؟

رد شركة فوتو الأخير ذكر أنه حتى نهاية الربع الأول من عام 2026، انخفضت نسبة العملاء من الأصول في البر الرئيسي إلى 13% من إجمالي العملاء من الأصول في المجموعة. مقارنةً بنسبة 55% في الربع الأول من عام 2021، فإنها انخفضت بشكل كبير.

وفقًا لتقديرات بنك الصين الدولي في مارس 2026، لا تزال أصول العملاء في منطقة الصين الكبرى تمثل أكثر من 80% من إجمالي الأصول تحت الإدارة (AUM). مع الأخذ في الاعتبار أن العملاء غير الصينيين في المنطقة يمثلون أكثر من نصف (55%)، إلا أن أصول العملاء في المنطقة الصينية الكبرى لا تزال تمثل أكثر من 80%. هذا يعني أن حجم أصول العملاء في المنطقة الصينية الكبرى لكل عميل يفوق بكثير غيرها من الأسواق.

على الرغم من أن الجهات الخارجية لا يمكنها معرفة كم من أصول الـ80% من AUM في المنطقة الصينية الكبرى تأتي من البر الرئيسي، وكم من هونغ كونغ التي تديرها الشركات المرخصة، إلا أن حجم الأصول لكل عميل في المنطقة الصينية الكبرى كبير، ومن المرجح أن تكون أصول العملاء في البر الرئيسي أكبر من 13%.

بالنسبة لشركة الأسد، كانت نسبة العملاء من البر الرئيسي أعلى بشكل واضح من فوتو، حتى عام 2021، حيث كانت حوالي 90% من العملاء الحاليين من البر الرئيسي. وأفادت شركة Tiger International سابقًا عند الكشف عن بياناتها المالية لعام 2023 أن أصول العملاء من خارج هونغ كونغ والبر الرئيسي تمثل أكثر من ثلاثة أرباع الأصول الحالية؛ وأن أكثر من نصف إيرادات الشركة يأتي من العملاء في البر الرئيسي وهونغ كونغ. وأعلنت شركة الأسد مساءً أن أصول العملاء من الصين القارية تمثل حوالي 10% من إجمالي أصول العملاء بحلول نهاية عام 2025.

بالإضافة إلى ذلك، فإن تأثيرًا ماليًا آخر على فوتو وغيرها من المؤسسات سيأتي من "مصادرة جميع الأرباح غير القانونية".

في مساء 22، أعلنت الشركتان عن غرامات إدارية ذات صلة.

أعلنت شركة فوتو أن الشركة تلقت إخطارًا من لجنة تنظيم الأوراق المالية للتحقيق، وأنها ستواجه غرامة إدارية تقدر بحوالي 1.85 مليار يوان (حوالي 271 مليون دولار أمريكي)، كما أن مؤسسها ومديرها التنفيذي لي هوا قد يواجه غرامة شخصية قدرها 1.25 مليون يوان. وأصدرت شركة الأسد أيضًا بيانًا مساءً، يفيد بأن مكتب تنظيم الأوراق المالية في بكين فرض غرامة إدارية على الشركات التابعة لها بمبلغ إجمالي يقارب 308.1 مليون يوان، مع مصادرة أرباح غير قانونية تقدر بحوالي 103.1 مليون يوان. كما تلقى المدير التنفيذي ورئيس الشركة، وو تيان هوا، تحذيرًا وغرامة قدرها 125 ألف يوان. ليبلغ إجمالي الغرامات والمصادرات للشركتين حوالي 2.3 مليار يوان.