قد يكون طفرة الذكاء الاصطناعي بأكملها مبنية على إيرادات وهمية.

تُظهر أحدث التقارير الشركات أن شركة OpenAI و Anthropic وحدهما تشكلان أكثر من نصف إجمالي تراكم السحابة المستقبلية البالغة 2 تريليون دولار التي تمتلكها مايكروسوفت وأوراكل وجوجل وأمازون.

يتم إنشاء هذا الخط أنابيب الضخم في الواقع من خلال خدعة محاسبية دائرية تسمى حلقة إيرادات الرحلة.

لكن كيف تعمل؟

تعطي شركة تكنولوجيا عملاقة مليارات الدولارات لشركة ناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي كـ "استثمار". لكن مخفي في العقد قاعدة صارمة تجبر الشركة الناشئة على إعادة نفس المبلغ تمامًا إلى شركة التكنولوجيا لاستئجار خوادمها الحاسوبية.

انظر إلى الحالة الموثقة لمايكروسوفت وOpenAI.

عندما استثمرت مايكروسوفت 13 مليار دولار في OpenAI، لم تعطه فقط نقدًا؛ بل أعطته "اعتمادات سحابة" لاستخدام خوادم مايكروسوفت. استخدمت OpenAI تلك الاعتمادات بالذات لتدريب نماذج الذكاء الاصطناعي الخاصة بها، ثم قامت مايكروسوفت بتسجيل ذلك الاستخدام للخادم كإيرادات سحابة جديدة من عميل.

إن شركة التكنولوجيا تدفع لنفسها حرفيًا من أموالها وتطلق على ذلك مبيعات.

لهذا السبب، تضخم فاتورة السحابة السنوية لـ OpenAI إلى أكثر من 60 مليار دولار، أي ضعف إيراداتها الفعلية البالغة 25 مليار دولار، وتظل على قيد الحياة فقط من خلال دورة التمويل المعاد تدويرها هذه.

تقوم Anthropic بنفس اللعبة تمامًا، حيث أنفقت 2.66 مليار دولار على خدمات أمازون ويب في تسعة أشهر فقط، وهو ما يمثل تقريبًا 100% من جميع الأموال التي كسبتها في ذلك الوقت.

يؤدي هذا الطلب المصطنع إلى خدعة محاسبية ثانية حيث تسجل شركات التكنولوجيا أرباحًا ورقية ضخمة. في كل مرة تحصل فيها شركة ناشئة على تقييم أعلى من جولة تمويل جديدة، تقوم شركة التكنولوجيا بتحديث قيمة استثمارها في دفاترها وتعتبر تلك المكاسب الورقية غير المكتسبة كربح مباشر.

في الربع الأول من عام 2026، أعلنت Alphabet عن أرباح قياسية بلغت 62.6 مليار دولار، لكن 28.7 مليار دولار، أي تقريبًا نصفها، كانت مجرد زيادة في القيمة الورقية على استثمارها في Anthropic. في نفس الربع، أعلنت أمازون عن أرباح قدرها 30.3 مليار دولار، لكن 16.8 مليار دولار منها كانت مجرد مكاسب ورقية من Anthropic.

بينما أعلنت أمازون عن أرباح قياسية، انخفض التدفق النقدي الحر الفعلي بنسبة 95% ليصل إلى 1.2 مليار دولار فقط، لأنها اضطرت لإنفاق 44.2 مليار دولار من النقد الحقيقي لبناء مراكز بيانات مادية.