“أحتاج إلى شخص غبي جدًا.” — هذه هي أول كلمة قالها رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الجديد كيفن ووش عند توليه المنصب.

لماذا؟ لأنه يجب أن يقوم بأمرين متضاربين في نفس الوقت: تقليص الميزانية + خفض الفائدة.
تقليص الميزانية يعني أن الاحتياطي الفيدرالي لن يشتري السندات الأمريكية فحسب، بل سيبيعها أيضًا. الآن، الاحتياطي الفيدرالي لديه ديون بمقدار 6.7 تريليون دولار، منها 4.1 تريليون دولار سندات أمريكية. عندما تنتهي صلاحية الديون القديمة، يطلب من وزارة المالية العثور على مشترين جدد، مما يعني سحب السيولة من السوق. في الظروف الطبيعية، يتبع تقليص الميزانية رفع الفائدة. لكنه يصر على خفض الفائدة. العالم كله في حيرة: يا أخي، ماذا تريد أن تفعل بالضبط؟
حدثت أمور غريبة في الوقت نفسه:
1️⃣ تجاوز عائد سندات الخزانة الأمريكية 5.2%، وهو أعلى مستوى منذ عام 2007.
2️⃣ صحيفة “الاقتصادية اليومية” تحذر من مخاطر الذهب.
تفسير ذلك: ارتفاع عائد سندات الخزانة الأمريكية يرجع إلى عدم وجود مشترين في السوق الثانوية، مما يجبر على البيع بخصم. مثلا، سند بقيمة اسمية 100 دولار وفائدة 3%، يُشترى بـ95 دولار، وعند الاستحقاق يُستلم 103 دولارات، والعائد يرتفع إلى 8%. الآن، السندات الأمريكية الجديدة ذات مدة 30 سنة، تصل معدلات الفائدة فيها إلى أكثر من 5.1%. عائد سندات الخزانة الأمريكية هو مرساة جميع معدلات الفائدة، وعندما يرتفع، تتبعها جميع الأصول الأخرى. والذهب هو أصل غير فائدة، وعادة ما ينخفض في مثل هذه الظروف. لذلك، التحذير من مخاطر الذهب في السوق المحلية ليس بلا سبب.
لقد بلغت ديون الولايات المتحدة 39 تريليون دولار، وما زالت في ارتفاع. الصين، اليابان، أوروبا كلها تتخلص منها. الاحتياطي الفيدرالي أيضًا توقف عن الشراء، بل يبيع. ومع ذلك، من المتوقع إصدار ديون جديدة بأكثر من 2 تريليون دولار في عام 2026… من سيشتريها؟
العالم كله يراقب: من هو ذلك الشخص الغبي جدًا؟
اليابان؟ بعد أن أنفقت مئات المليارات من الدولارات لإنقاذ سعر الصرف، لم يتبق لديها مال. أوروبا؟ الصراعات في الشرق الأوسط تمنع إرسال أي سفن حربية. أمراء الشرق الأوسط؟ ليس لديهم هذا القدر من المال.
بعد التفكير، يبدو أن هناك نوعًا جديدًا — وهو العملة المستقرة. استثمرت 180 مليار دولار في سندات الخزانة الأمريكية، وتحتل المرتبة 17 بين أكبر الدائنين، لكنها كلها قصيرة الأجل. الآن، أصعب سندات للبيع هي السندات طويلة الأجل، التي تصدر بمئات المليارات أسبوعيًا، والعائدات ترتفع بشكل جنوني بسبب عدم وجود مشترين.
فلماذا يصر ووش على “تقليص الميزانية + خفض الفائدة” رغم تناقضهما؟ لا خيار أمامه.
العام الماضي، كانت فوائد سندات الخزانة الأمريكية تتجاوز تريليون دولار، وهو أعلى من الإنفاق العسكري. لذلك، يجب خفض الفائدة لخفض المعدلات.
كما أن تقليص الميزانية يهدف إلى كبح توقعات التضخم. السوق لا يصدق ذلك على الإطلاق — إذا صدق، لما كانت الأمور بهذه الفوضى.
السوق المالية، سوق السندات، الذهب، الجميع يعاني.
الغيوم تتجمع مع اقتراب العاصفة. ننتظر توليه المنصب لنرى كيف ستسير هذه المسرحية.