لماذا انخفضت بيتكوين دون 77000 دولار: هل تحطم حلم خفض الفائدة؟ + ظهور العديد من الأخبار السلبية

مقالة: Shannon@التمويل الذهبي

انتعاش يبدو واعدًا مرة أخرى

في مايو 2026، أعاد البيتكوين السوق إلى أمل طال انتظاره.

بعد شهور من الانخفاض المستمر، عاد البيتكوين في نهاية أبريل وأوائل مايو ليتجاوز حاجز 80 ألف دولار، وبلغ خلال التداول في 6 مايو مستوى 82,800 دولار، مسجلاً أعلى مستوى مرحلي منذ فبراير. تدفقات ETF الصافية لمدة ستة أسابيع، إشارات دعم المؤسسات، وتكدس مراكز البيع القصيرة... كل هذه العلامات جعلت السوق يعتقد أن هذا قد يكون بداية انعكاس اتجاه سعر البيتكوين.

وفي الوقت نفسه، في 14 مايو 2026، صوت مجلس الشيوخ الأمريكي بأغلبية 15 صوتًا مقابل 9 لتمرير قانون Clarity، الذي أُرسل رسميًا إلى مجلس الشيوخ للتصويت النهائي. وهو خبر مهم جدًا لصناعة التشفير.

لكن، تأثير هذا الخبر على السوق بدا ضئيلًا. لا زال البيتكوين يتراجع من أعلى مستوياته، ويخترق مرة أخرى مستوى 77,000 دولار.

ما الذي أنهى موجة الصعود هذه؟

أولاً، بيانات التضخم المفاجئة: حلم خفض الفائدة يتبخر، وظل رفع الفائدة يلوح في الأفق

السبب المباشر لهذا التصحيح هو البيانات الأمريكية المتتالية عن التضخم.

في 12 مايو، أظهرت البيانات أن معدل التضخم في أبريل بلغ 3.8% على أساس سنوي، وهو أعلى مستوى منذ مايو 2023؛ تلاه بيانات مؤشر أسعار المنتجين (PPI) التي بلغت 6%، مسجلة أعلى مستوى منذ ديسمبر 2022.

البيانتان تجاوزتا توقعات السوق بشكل كبير، مما قضى على التفاؤل السابق بشأن خفض الفائدة. بعد صدور بيانات CPI في أبريل، تجاوز عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 20 و30 سنة 5%، وأصبح يتجاوز 5.1 مؤخرًا.

مؤشر CME لمراقبة الاحتياطي الفيدرالي يُظهر أن احتمالية رفع الفائدة في الاجتماعات القادمة خلال 2026 ارتفعت إلى حوالي 39%، وPolymarket يقدر احتمالية عدم خفض الفائدة خلال العام بنسبة 62%.

بالنسبة للبيتكوين، فإن توقعات خفض الفائدة تحولت إلى ضربة قاتلة. رد فعل سوق السندات كان سريعًا: عائد سندات 30 سنة ارتفع إلى فوق 5%، و10 سنوات إلى 4.45%، وارتفع مؤشر الدولار، وافتتحت الأسهم الأمريكية على انخفاض. كأصل خالي من الفوائد، مع ارتفاع معدل العائد الخالي من المخاطر، تقل جاذبية البيتكوين — إذ ارتفعت تكلفة الفرصة البديلة لحمل البيتكوين بشكل حاد. وأشار المحللون إلى أن ارتفاع العوائد يقلل من علاوة المخاطر، وعندما تقدم الأصول الخالية من المخاطر عائدًا بنسبة 4.5%، فإن تكلفة الاحتفاظ بأصول بدون فائدة ترتفع بشكل كبير.

واحدة من أسباب التضخم هو الصراع الجيوسياسي المستمر في الشرق الأوسط. الوضع في إيران يترك مضيق هرمز مغلقًا، وارتفعت أسعار البنزين بنسبة 15.6% في أبريل، وهو المحرك الرئيسي لارتفاع التضخم. لا تظهر علامات على تراجع الضغوط التضخمية على المدى القصير.

ثانيًا، تغيير قيادة الاحتياطي الفيدرالي: وورش سيتولى المنصب، وعدم اليقين يتجسد

في 13 مايو، صوت مجلس الشيوخ الأمريكي بأغلبية 54 مقابل 45 لصالح تأكيد تعيين كيفن وورش ليخلف جيروم باول كرئيس جديد للاحتياطي الفيدرالي لمدة أربع سنوات.

رئيس الاحتياطي الفيدرالي الحالي، جيروم باول، تنتهي ولايته في 15 مايو. ووفقًا للقوانين، يحتاج وورش إلى توقيع الرئيس الأمريكي على مرسوم التعيين وإجراء مراسم اليمين الدستورية ليبدأ رسميًا عمله. لذلك، أصدر مجلس الاحتياطي الفيدرالي في 15 مايو إعلانًا بتعيين جيروم باول رئيسًا مؤقتًا حتى يتم تنصيب وورش رسميًا.

على الرغم من أن وورش لم يتسلم المنصب رسميًا بعد، إلا أن عملية انتقال السلطة التاريخية بدأت، مما أثار موجة من الذعر في سوق البيتكوين.

البيتكوين يتداول حاليًا حول 77,367 دولار، والسوق حذر من تقلبات محتملة بعد تولي وورش، خاصة في ظل توقعات خفيفة لخفض الفائدة فقط.

خلفية وورش المتشددة تثير قلق السوق الأكبر. قال ماركوس ثيلين، مؤسس شركة 10x Research: "يعتمد السوق بشكل عام على عودة تأثير وورش كعامل سلبي على البيتكوين، لأنه يركز على الانضباط النقدي، وتفضيله لمعدلات فائدة حقيقية أعلى، واتجاهه لتقليص الميزانية العمومية، مما يصنف العملات المشفرة على أنها فقاعة مضاربة ستتلاشى مع تراجع البيئة النقدية التيسيرية، وليست أداة للتحوط من تدهير قيمة العملة."

تاريخيًا، كل عملية انتقال لرئاسة الاحتياطي الفيدرالي أدت إلى تراجعات حادة في البيتكوين: عندما تولت يلين، انخفضت بنسبة 83%، وفي أول ولاية لبول، انخفضت بنسبة 84%، وفي الولاية الثانية لبول، انخفضت بنسبة 77%. وورش، الذي يتولى المنصب في 15 مايو، يواجه ضغوطًا اقتصادية أكبر من أي سلف: معدل التضخم 3.3%، وأسعار النفط تتجاوز 115 دولارًا، ومضيق هرمز لا زال مغلقًا للأسبوع العاشر.

ومن الجدير بالذكر أن وورش قال سابقًا إن البيتكوين "هو الذهب الجديد للشباب تحت الأربعين"، وأن لديه استثمارات في أكثر من اثني عشر بروتوكولًا من البلوكشين. لكن السوق اختارت خلال فترة التغيير تجنب المخاطر، بدلاً من الرهان على مواقفه المحتملة الصديقة للعملات المشفرة. أول اجتماع للجنة السوق المفتوحة (FOMC) بقيادة وورش سيكون في 17 يونيو، وكل تصريحاته قبل ذلك ستشكل مؤشرًا لاتجاه السوق.

ثالثًا، تدفقات صناديق ETF تتغير فجأة: توقف التدفقات المستمرة لمدة ستة أسابيع

الأساس الذي دعم موجة الانتعاش في أوائل مايو هو التدفقات الصافية المستمرة لصناديق البيتكوين ETF الفورية لمدة ستة أسابيع. لكن، بعد صدور بيانات التضخم، انهارت هذه الدعامة.

منذ 7 مايو، بدأت تدفقات ETF البيتكوين تتراجع، حيث خرجت 1.3 مليار دولار، منهية ستة أسابيع من التدفقات الصافية الإيجابية. وفي 13 مايو، خرجت صناديق ETF البيتكوين الفورية الأمريكية بمقدار 630 مليون دولار، وهو أكبر تدفق خارجي يومي منذ نهاية يناير. البيانات التضخمية المرتفعة دفعت السوق لإعادة تقييم مخاطرها.

ثلاثة عوامل رئيسية تضافرت لتفسير هذا الانعكاس: صدور بيانات CPI في أبريل عند 3.8%، وارتفاع PPI إلى 6% في مايو، وهو أعلى مستوى منذ ديسمبر 2022، وتأكيد تعيين وورش كرئيس للفيدرالي بأغلبية 54 مقابل 45، مما عزز التفسير المتشدد، ورفع احتمالية رفع الفائدة إلى حوالي 39%.

صندوق IBIT التابع لبيرليد، والذي شهد تدفقات خارجة بقيمة 28.5 مليار دولار، كان أكبر المتأثرين خلال هذا الانعكاس، مما يعكس أن المؤسسات الكبرى مثل بيرليد بدأت تتراجع، وهو مؤشر مهم على تراجع ثقة السوق على المدى القصير.

رابعًا، تراجع عمليات الشراء الاستراتيجية بشكل كبير: أقل المشترين الثابتين يخفّضون عمليات شراء البيتكوين

في سياق دعم أسعار البيتكوين في السنوات الأخيرة، يلعب شركة Strategy التي أسسها مايكل سايلور دورًا فريدًا — فهي تمتلك أكثر من 818,000 بيتكوين، وتعد أكبر جهة مؤسسية حاملة للعملة، وتُعرف بأنها من أكثر المشترين الثابتين "الضروريين" في السوق.

لكن، أعلنت شركة Strategy قبل نتائج الربع الأول عن توقف مؤقت لشراء البيتكوين، وتوقف عمليات الشراء قبل أسبوع من 4 أبريل 2026، مما أثار مخاوف السوق بشأن ثقة المؤسسات في حيازاتها. والأكثر إثارة للقلق، أن الشركة وضعت خيار البيع ضمن خطط إعادة الشراء، وهو موقف تقني مالي قد يُفهم على أنه إشارة سلبية، حتى لو كان مجرد إجراء تنظيمي داخلي. عندما يبدأ أكبر المشتريين الدائمين في الحديث عن البيع، فإن ذلك يترك أثرًا نفسيًا أكبر من تأثيره الحقيقي.

على الرغم من أن Strategy عادت وبدأت الشراء في 11 مايو، إلا أن كمية 535 بيتكوين التي اشترتها، مقارنةً بمئات الآلاف أو عشرات الآلاف التي كانت تشتريها في أبريل، تظهر تراجعًا كبيرًا.

إذا توقفت Strategy عن الشراء، وحدث تراجع في تدفقات ETF، فإن العملة ستفقد أحد أكبر المشترين الثابتين. ومع توقف المصدرين الرئيسيين، ستفتقر السوق إلى دعم قوي من الطلب، مما يدفع السعر للانخفاض بشكل طبيعي.

خامسًا، التوترات الجيوسياسية: مضيق هرمز لا يزال مغلقًا

بعيدًا عن الضغوط الاقتصادية والمالية، لا تزال التوترات في مضيق هرمز تلقي بظلالها على السوق خلال الأسبوعين الماضيين.

حذر الرئيس الأمريكي ترامب في 17 مايو إيران مجددًا، قائلًا إن "الساعة تدق"، وإذا لم تقدم إيران اتفاقًا أفضل، فإنها ستواجه ضربة أشد من السابق.

أسعار النفط تواصل الارتفاع بسبب التوترات الجيوسياسية، مما يزيد من توقعات التضخم، ويؤثر سلبًا على سوق العملات المشفرة والأسهم؛ وفي الوقت نفسه، أثارت مخاوف من انتشار فيروس هانتا، مما زاد من حالة عدم اليقين، وجعل التداولات أكثر حذرًا.

تتداخل المخاطر الجيوسياسية مع ارتفاع أسعار النفط والتضخم، مكونة دورة ضغط اقتصادي كلي يصعب كسرها بسرعة: التوترات → ارتفاع النفط → ارتفاع التضخم → توقعات رفع الفائدة → ضغط على الأصول عالية المخاطر. والبيتكوين هو في نهاية هذه السلسلة.

هذه موجة تصحيح لها أسبابها

مراجعة حركة الأسعار خلال الأسبوعين الماضيين تظهر أنه لم يكن هناك "طائر أسود" واحد دفع البيتكوين من 82,800 إلى 77,000 دولار.

بل هي نتيجة تفاعل عدة عوامل سلبية في آن واحد: بيانات التضخم المفاجئة التي حولت مسألة خفض الفائدة إلى مسألة رفعها، وتوقيت تغيير القيادة في الاحتياطي الفيدرالي، وتوقف تدفقات ETF، وتراجع عمليات الشراء من قبل أكبر المشتريين، واستمرار التوترات الجيوسياسية، كلها مجتمعة ضغطت على السوق.

حتى الآن، يعتمد قدرة البيتكوين على الخروج من نطاق 77,000 إلى 82,000 دولار على مدى تراجع عوائد السندات أو استقرار تدفقات ETF.

وأهم موعد قادم هو الاجتماع الأول للجنة السوق المفتوحة بقيادة وورش في 17 يونيو.

وقبل ذلك، كل بيانات التضخم وتقلبات عوائد السندات ستظل مؤشرات لمزاج السوق.

السوق المشفرة بحاجة إلى مزيد من الصبر، في انتظار أن تقدم البيانات الاقتصادية والسياسات إشارات واضحة.