كيف تفهم البنك المركزي البريطاني العملات المستقرة والتوكنة؟

نائب محافظ بنك إنجلترا سارة بريدين في 19 مايو 2026 في لندن سيتي ويك 2026 ألقت كلمة بعنوان «تحديث المال والأسواق»، أوضحت فيها بشكل منهجي أفكار سياسة بنك إنجلترا بشأن مستقبل شكل العملة، ونظام المدفوعات بالتجزئة، وتنظيم العملات المستقرة، وسوق الأوراق المالية المُرمّزة، والبنية التحتية لمقاصة العملة المركزية.

قالت بريدين إن بنك إنجلترا يدعم اعتماد تقنية الرموز المميزة بشرط أن يكون بشكل مسؤول، ويعتقد أن ذلك سيساعد على تحسين كفاءة المدفوعات بالتجزئة والأسواق المالية بالجملة، وتقليل التكاليف، وتعزيز الوظائف، مع خدمة الاستقرار المالي والنمو المستدام.

الرمزية يمكن أن تجلب تحسينات فعلية في كفاءة المدفوعات بالتجزئة والمالية بالجملة

لقد قام بنك إنجلترا، وهيئة FCA، والحكومة والصناعة بالكثير من العمل حول تحديث البنية التحتية المالية والقواعد. إنجلترا هي خامس أكبر اقتصاد عالمي، وأحد أكبر مصادر الصادرات الصافية للخدمات المالية، لذلك لا يمكن المضي قدمًا في تحديث العملة والأسواق بشكل متهور، بل يتطلب الأمر وقتًا وتنفيذًا متينًا. وأكدت أن الأمر الحالي ليس إعادة مناقشة الاتجاه، بل دفع التغييرات طويلة الأمد القابلة للتنفيذ من قبل الجهات التنظيمية والحكومة والصناعة على أساس ما هو موجود.

على المستوى التقني، ترى بريدين أن الرمزية يمكن أن تحقق تحسينات فعلية في كفاءة المدفوعات بالتجزئة والمالية بالجملة. يمكن للسجلات المشتركة أن تسمح للأطراف المعنية بالتحديث المتزامن للسجلات، مما يقلل من الوسيط، ويخفض مخاطر التشغيل، ويضغط التكاليف، ويقصّر فترات التسوية؛ كما أن العقود الذكية يمكن أن تعزز مستوى الأتمتة في عمليات الدفع والمعالجة بعد المعاملة، مثل تنفيذ شروط دفع أكثر مرونة في المدفوعات بالتجزئة، ومعالجة الضمانات، والفوائد، والأرباح تلقائيًا في الأسواق بالجملة؛ أما المبادلات الذرية فهي تتيح توسيع آليات المقايضة بين العملة والأصول إلى المزيد من الأصول والسيناريوهات، بحيث يتم نقل الأصول والأموال بشكل متزامن.

تتصور بريدين أن نظام المدفوعات بالتجزئة المستقبلي في إنجلترا سيكون نظامًا متعدد الأشكال للعملات. بجانب الودائع البنكية التقليدية، ينبغي أن يتمكن الجمهور مستقبلًا من استخدام ودائع بنكية رمزية، والعملات المستقرة المنظمة، وربما العملة الرقمية للبنك المركزي بالتجزئة لإجراء المدفوعات. هدف بنك إنجلترا ليس احتكار نوع معين من العملة، بل ضمان أن تتسم جميع الأشكال بالسلامة، وأن يمكن تبادلها بسلاسة من خلال التنظيم وتصميم البنية التحتية، للحفاظ على تماسك العملة «الجنيه هو الجنيه».

أما في سوق التمويل بالجملة، فيأمل بنك إنجلترا أن تقلل الرمزية من التكاليف، وتحسن الوظائف، وتدعم نظامًا بيئيًا متعدد الأصول والعملات. وأشارت بريدين بشكل خاص إلى أن إنجلترا، كمركز مالي عالمي، ينبغي أن تدعم رمزية الأصول الواقعية مثل الأسهم، والسندات، والصناديق، والأصول الخاصة، بحيث تكون أكثر كفاءة في إصدارها، وتداولها، وتسويتها، وتقديم الضمانات عليها. وبما أن السوق المالية البريطانية ذات طابع عالمي، فإن رمزية السوق بالجملة يجب أن تظل مفتوحة لعدة عملات، وتُطوَّر على أساس المعايير الدولية، والاعتراف التنظيمي من قبل الدولة الأم، والتعاون عبر الحدود.

دفع تطوير البنية التحتية للمدفوعات بالتجزئة في المملكة المتحدة

في سياق التطبيقات العملية، ذكرت بريدين أنه في المستقبل، يمكن للمستهلكين عند التسوق عبر الإنترنت أن يستخدموا عملة مستقرة منظمة للدفع، ويمكن للتجار أن يتلقوا الأموال على الفور، مع إمكانية ضبط الدفع ليتم «بعد تأكيد وصول الطرد». وفي المدفوعات عبر الحدود، ينبغي أن يكون نظام البنية التحتية للمدفوعات بالتجزئة في إنجلترا قادرًا على الربط بشكل أفضل مع الأنظمة الخارجية، مما يجعل التحويلات عبر الحدود أسرع وأرخص. أما في السوق بالجملة، فيمكن للشركات أن تتلقى المدفوعات تلقائيًا بعد تأكيد التسليم، ويمكن للشركات المتوسطة أن تستثمر الأموال غير المستخدمة ليلاً في الأوراق المالية الرمزية وتبيعها في اليوم التالي تقريبًا، ويمكن للشركات متعددة الجنسيات أن تستخدم الضمانات الرمزية بشكل أكثر كفاءة لتلبية متطلبات هامش المشتقات.

كما أشارت بريدين إلى أن الذكاء الاصطناعي سيصبح جزءًا من المدفوعات والأسواق المالية. على سبيل المثال، قد تساعد وكلاء الذكاء الاصطناعي المستخدمين على إتمام حجز إجازة، أو إعادة ملء الثلاجة، أو تحديث خزانة الملابس؛ وفي الأسواق المالية، قد يغير وكلاء الذكاء الاصطناعي طريقة التفاعل في السوق. وأكدت أن بنك إنجلترا يتعاون مع نظرائه الدوليين لدراسة نماذج المحاكاة، لفهم كيف يمكن لوكلاء الذكاء الاصطناعي أن يتفاعلوا تحت ضغط السوق، وكيفية تجنب تضخيم تقلبات السوق.

وفيما يخص بنية المدفوعات بالتجزئة، أوضحت بريدين أن الحكومة والجهات التنظيمية ذات الصلة أعلنت الصيف الماضي عن إنشاء آلية شراكة بين القطاعين العام والخاص، لدفع تطوير البنية التحتية للمدفوعات بالتجزئة في إنجلترا. وقد وضعت وزارة المالية، وبنك إنجلترا، وFCA، وهيئة تنظيم أنظمة الدفع، استراتيجية للمدفوعات بالتجزئة، كما أن بنك إنجلترا يرأس مجلس بنية المدفوعات بالتجزئة الجديد، المسؤول عن تحويل الاستراتيجية إلى تصميم للبنية التحتية بالتعاون مع الصناعة. وسيتم فتح المشاورات حول التصميم قريبًا، وسيكون التنفيذ من قبل المؤسسات الخاصة.

وأكدت أن البنية التحتية للمدفوعات بالتجزئة من الجيل القادم ستدعم التبادل السلس بين العملة التقليدية والعملات الرمزية. كما ستوفر بنك إنجلترا وضوحًا تنظيميًا للمصارف ومصدري العملات المستقرة، لمساعدتهم على الابتكار ضمن قواعد واضحة. بالنسبة للبنوك، يشجع بنك إنجلترا على دفع ابتكار ودائع رمزية، بحيث تتكيف أشكال العملة التي تصدرها البنوك مع احتياجات المدفوعات المستقبلية، وتتمكن من استخدامها في المدفوعات بين البنوك، وليس فقط بين عملاء البنك نفسه.

تخطط بنك إنجلترا لإصدار قانون تنظيم العملات المستقرة خلال العام

فيما يخص تنظيم العملات المستقرة، أوضحت بريدين أن بنك إنجلترا يقيّم ردود الفعل على استشارة نوفمبر 2025 حول العملات المستقرة النظامية، ويخطط لنشر مسودة تنظيم العملات المستقرة النظامية في يونيو 2026، على أن يُكمل القواعد النهائية خلال العام. سابقًا، اقترح بنك إنجلترا فرض حد أقصى على حيازة الأفراد والشركات للعملات المستقرة النظامية خلال فترة الانتقال، لمنع اعتمادها السريع من قبل البنوك، والذي قد يؤدي إلى نزوح الودائع المصرفية وتأثير على إمدادات الائتمان. وأشارت بريدين إلى أن البنك يفكر في بدائل، مثل فرض حواجز مؤقتة على إجمالي إصدار عملة مستقرة واحدة، مع مراجعة دورية. قد تساعد هذه الحلول على تحقيق الاستقرار المالي ذاته، مع تقليل تكاليف التنفيذ، وتوفير مرونة أكبر للشركات في استخدام العملات المستقرة في المدفوعات ذات القيمة العالية.

كما أكدت أن مجموعات البنوك يمكن أن تصدر عملات مستقرة عبر كيانات غير متماثلة للودائع، مع ضرورة تمييزها بعلامات تجارية مختلفة عن ودائع البنوك، لتقليل الالتباس لدى المستهلكين، وتقليل مخاطر انتقال خسائر حاملي العملات المستقرة إلى ودائع البنوك ومجموعات البنوك.

وفي سوق التمويل بالجملة، استعرضت بريدين مشروع الـ Digital Securities Sandbox الذي تطوره بنك إنجلترا وFCA، والذي بدأ في 2024 وسيستمر حتى يناير 2029، ويسمح للشركات بإنشاء أسواق تداول وتسوية أوراق مالية رمزية حقيقية في إنجلترا، ضمن إطار قانوني وتنظيمي معدل. يدعم الصندوق أنشطة مقومة بالجنيه الإسترليني والعملات الأجنبية، ويشمل أصولًا مثل الأسهم، والسندات الشركات، والسندات الحكومية، والصناديق الاستثمارية. وأشارت إلى أن 16 شركة تستعد للانضمام بدءًا من أواخر هذا العام، من بينها Euroclear، وHSBC، وLondon Stock Exchange Group.

كما أصدرت بنك إنجلترا وFCA في 18 مايو 2026، مسودة استشارة مشتركة حول مستقبل رمزية السوق المالية البريطانية، تطلب آراء الصناعة حول اعتماد الرمزية بشكل آمن. وأكدت أن المؤسسات المالية في إنجلترا يمكن أن تتبنى تقنيات الرمزية والدفاتر الموزعة بثقة أكبر، وأن فترة المشاورات ستنتهي في 3 يوليو 2026، وسيصدر التنظيم بعد ذلك بيان ردود الفعل.

وأشارت بريدين إلى أن بنك إنجلترا يدعم تجربة الحكومة البريطانية في إصدار سندات رقمية، تسمى DIGIT، والتي ستكون أول إصدار لسندات سيادية رمزية في مجموعة الـ G7. ستُصدر هذه السندات الرقمية عبر مشروع الـ Digital Securities Sandbox لبنك إنجلترا وFCA. كما يقيّم البنك ما إذا كانت DIGIT يمكن أن تكون ضمانًا مؤهلًا ضمن إطار عمل العملة الجنيه الإسترليني للبنك.

وفيما يخص البنية التحتية للمقاصة، أوضحت بريدين أن مع تطور رمزية السوق بالجملة، يظل بنك إنجلترا متمسكًا بموقف منخفض المخاطر من التحول الكبير نحو مقاصة المعاملات عبر العملة المركزية. بمعنى أن بنك إنجلترا يرغب في أن تظل عمليات تسوية الأوراق المالية الرمزية والأسواق المالية بالجملة تعتمد على العملة المركزية. ولهذا، يعمل البنك على ترقية نظام RTGS، المعروف بـ RT2، وتوسيع فترات التسوية تدريجيًا، بحيث يمكن للمعاملات الرمزية أن تتم تسويتها بعملة البنك، مع الانتقال نحو تسوية على مدار الساعة، لدعم دفتر أصول رمزية يمكن أن يعمل 24/7.