TCV تقود استثمار Mercury بقيمة 200 مليون دولار كيف تدعم خدمات البنوك المشفرة إيرادات سنوية تبلغ 650 مليون دولار

شركة التكنولوجيا المالية ميركوري أعلنت في مايو 2026 عن إتمام جولة تمويل من الفئة D بقيمة 200 مليون دولار بقيادة TCV، بمشاركة مؤسسات مثل وولفريد هيل، وريد سيلكون فالي، وأندريسن هورويتز (a16z)، وكوتو مانجمنت، ليصل تقييم الشركة بعد التمويل إلى 5.2 مليار دولار. هذا التقييم ارتفع بنسبة 49% مقارنة بجولة التمويل السابقة قبل 14 شهراً، وحقق نمواً في ظل بيئة التمويل العالمية المتباطئة في قطاع التكنولوجيا المالية.

العمل الأساسي لميركوري ليس بنكاً تقليدياً، بل هو تقديم خدمات مصرفية رقمية للشركات الناشئة، تشمل فتح حسابات الشركات، والمدفوعات، والإدارة المالية. حتى الآن، تجاوز عدد عملائها 300 ألف، ويغطي ثلث الشركات الناشئة المبكرة في الولايات المتحدة، مع إيرادات سنوية تقارب 650 مليون دولار، وحقق أرباحاً صافية وفق معايير GAAP وEBITDA لثلاث سنوات متتالية. في قطاع يُعرف بـ"حرق الأموال للتوسع"، يُعد هذا المؤشر الربحي نادراً للغاية.

ما هو المنطق الاستثماري وراء قيادة TCV للصفقة

المستثمر الرئيسي في الجولة، TCV (مغامرات التداخل التكنولوجي)، هو صندوق استثمار مغامر معروف باستثماراته في الشركات التكنولوجية النامية، وقد استثمر في شركات رائدة عالمياً مثل Revolut و Nubank. دخول TCV يعني أن ميركوري انتقلت من مرحلة استكشاف السوق المبكرة إلى مرحلة "النمو المقياس" التي تحددها رؤوس الأموال — حيث يختار المستثمرون عادة الشركات التي تمتلك نماذج ربح واضحة وقاعدة عملاء كبيرة.

كما أن استمرار استثمار a16z وSequoia في الشركة يثير الاهتمام. فـa16z لديها استثمارات طويلة الأمد في مجال التكنولوجيا المالية، ووفقاً لبيانات 2025، فإن حوالي ربع الصفقات التي شاركت فيها كانت في التكنولوجيا المالية، مع استثمار 22% في مشاريع مرتبطة بالبلوكشين. أما Sequoia، فقد تحولت من مرحلة التجربة المبكرة إلى "الاحتضان الكامل" لقطاع التشفير والمالية الرقمية، وأنشأت صندوق استثمار مخصص للتشفير. هذا التجمّع من أكبر رؤوس الأموال يعكس اعتراف السوق المستمر بقطاع الخدمات المصرفية المشفرة.

هل يمكن لنمو 300 ألف عميل و650 مليون دولار إيرادات سنوية أن يستمر؟

نمو ميركوري لا يأتي من توسع طبيعي في صناعة واحدة فحسب، بل هو استغلال دقيق لمكاسب هيكلية رئيسية. أولاً، ساهمت طفرة الذكاء الاصطناعي بشكل كبير في زيادة الطلب على تسجيل الشركات وفتح الحسابات. قال الرئيس التنفيذي إيماد أخوند إن الذكاء الاصطناعي خفض بشكل كبير تكاليف التحول من فكرة إلى شركة، مع توقع أن يتجاوز عدد الشركات الناشئة في السنوات الخمس القادمة ما تم خلال العشرين عاماً الماضية. منذ نهاية 2022، مع ظهور ChatGPT، أدت نماذج الذكاء الاصطناعي التوليدية إلى إحداث ثورة في العديد من الصناعات التقليدية، وظهور العديد من المشاريع الناشئة الجديدة، واستفادت ميركوري بشكل مباشر من تقديم خدمات الحسابات الموجهة للشركات الناشئة. في الربع الأول من 2026، زاد عدد طلبات الحسابات بنسبة 2.5 ضعف مقارنة بنفس الفترة من 2025.

ثانياً، كانت أزمة بنك Silicon Valley في 2023 نقطة تحول رئيسية. كشفت الأزمة عن هشاشة النظام المصرفي التقليدي في خدمة الشركات التقنية، مما دفع العديد من الشركات الناشئة للبحث عن مزود خدمات أكثر استقراراً ومرونة. استغلت ميركوري ذلك لزيادة حصتها السوقية بشكل ملحوظ. حالياً، أكثر من 73% من العملاء الجدد يأتون من صناعات غير التكنولوجيا، مما يدل على أن قاعدة عملائها تتوسع لتشمل مجالات تجارية أوسع.

كيف سيغير الحصول على ترخيص بنك اتحادي قواعد اللعبة؟

حصلت ميركوري على موافقة مشروطة من مكتب مراقبة العملة الأمريكي (OCC) للتقدم بطلب للحصول على ترخيص بنك اتحادي، ومن المتوقع أن يتم الانتهاء من الموافقة النهائية بحلول 2027. هذا ليس مجرد إجراء امتثال، بل هو تحول جذري من "طبقة التوزيع الأمامية" إلى "طبقة البنية التحتية".

بعد الحصول على الترخيص، ستتمتع ميركوري بثلاث قدرات رئيسية: أولاً، إدارة عمليات الإقراض بشكل مستقل، وتحويل ودائع العملاء إلى دخل من الفوائد؛ ثانياً، الوصول إلى شبكات الدفع الفوري مثل Zelle، وتقليل الاعتماد على البنوك الشريكة؛ ثالثاً، الاحتفاظ بمزيد من أرباح الأعمال الذاتية بدلاً من توزيعها على البنوك الشريكة. انهيار شركة Synapse، مزود خدمات التكنولوجيا المالية الوسيط، كشف عن مخاطر نظامية في نموذج التعاون البنكي التقليدي، وطلب ميركوري بشكل استباقي ترخيص بنك خاص بها، وهو خطوة تعكس تصحيحاً لنقص في هيكل الصناعة.

من منظور أوسع، يتماشى هذا التحول مع اتجاه تكنولوجيا التمويل 4.0، الذي يهدف إلى تقليل الاعتماد على النظام المصرفي التقليدي من خلال بنية تحتية قابلة للبرمجة، وإعادة هيكلة العمليات المالية الأساسية. عندما تتحول ميركوري من "مساعدة العملاء على فتح حساب" إلى "أن تكون البنك وراء الحساب"، فإن نموذجها التجاري سينتقل من إيرادات رسوم الخدمة إلى إيرادات الفوائد الصافية، مما يغير من كفاءة الوحدة الاقتصادية بشكل جوهري.

كيف ستتطور المنافسة في قطاع البنوك المشفرة؟

قطاع البنوك المشفرة ليس حكراً على ميركوري وحدها. حتى 2026، تم إطلاق أكثر من 50 بنكاً رقمياً مشفراً، ويقدر حجم سوق البنوك الرقمية العالمي بحوالي 552 مليار دولار. بين 2025 و2026، حصل أكثر من 18 شركة تكنولوجيا مالية وبتكوين على تراخيص Trust الوطني من OCC، بما في ذلك Circle وRipple وBitGo وPaxos.

لكن، منطق المنافسة في هذا القطاع لا يقتصر على عدد التراخيص. 76% من البنوك الرقمية التقليدية غير مربحة، وأرباح الشركات الناجحة مثل Nubank و Revolut و SoFi لا تأتي من رسوم البطاقات، بل من دفتر القروض والإيرادات من الفوائد الصافية — حيث تعتبر الرسوم مدخلاً، والقروض هي جوهر الأعمال. إيرادات ميركوري الحالية البالغة 650 مليون دولار سنوياً تعتمد بشكل رئيسي على رسوم الخدمة، ويهدف الحصول على الترخيص الفيدرالي إلى بناء قدرات تقديم القروض ونظام إدارة المخاطر.

بعد ذلك، هناك بعد تنافسي آخر يتعلق بكيفية تعريف "الخدمات البنكية الصديقة للتشفير". فبالنسبة للبنوك التقليدية، يتطلب الأمر تلبية تدفقات الأموال بين العملات الورقية والأصول المشفرة. ميركوري صممت خدماتها خصيصاً للشركات الناشئة في التشفير وWeb3، وتضم عملاء مثل Phantom وRarible، وتدعم معاملات غير محدودة ذات صلة بالتشفير. مدى قدرتها على دعم أنشطة الأصول المشفرة مع الحفاظ على الامتثال التنظيمي سيكون عاملاً رئيسياً في تحديد حدود سوقها المستقبلية.

هل دخول المؤسسات المالية التقليدية يغير أساسيات السوق؟

الظرف الكلي الذي حدث خلال تمويل ميركوري هو تسارع اعتماد النظام المالي التقليدي للأصول المشفرة. بين 2025 و2026، ألغت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) إعلان SAB 121، مما أزال العقبات المحاسبية الرئيسية على إدارة الأصول المشفرة في البنوك؛ وأصدرت OCC خطاباً رقم 1188، الذي يوضح أن البنوك الوطنية يمكنها الاحتفاظ بالأصول الرقمية وتقديم خدمات الحفظ دون ترخيص خاص. كما أن مؤسسات مالية تقليدية مثل JPMorgan فتحت فرق أبحاث للأصول الرقمية، وWells Fargo أطلقت قروضاً بضمان البيتكوين.

هذا الاتجاه يؤثر بشكل مزدوج على البنوك الصديقة للتشفير مثل ميركوري. من ناحية،، فإن وضوح التنظيم يقلل من تكاليف الامتثال ويخلق بيئة تنظيمية أكثر وضوحاً لتوسيع الأعمال؛ ومن ناحية أخرى، دخول البنوك التقليدية يرفع مستوى المنافسة من "من يستطيع قبول الأصول المشفرة" إلى "من يستطيع تقديم خدمات متكاملة في معدلات الفائدة، والإقراض، والتجربة المصرفية". تميز ميركوري يكمن في تركيزها على خدمة الشركات الناشئة، التي تقاوم بشكل طبيعي المنتجات الموحدة للبنوك الكبرى. ومع ذلك، فإن أكثر من 73% من العملاء الجدد يأتون من صناعات غير تكنولوجية، مما يشير إلى تنويع قاعدة العملاء، وزيادة قدراتها الدفاعية ضد المنافسة من البنوك التقليدية.

ما هو إمكان تحويل شبكة عملاء الشركات الناشئة إلى قيمة مالية؟

تخدم ميركوري حالياً أكثر من 300 ألف شركة ناشئة، وهذه الشبكة تمثل أصولها الأكثر قيمة. تعمل الشركة على توسيع منتجاتها تدريجياً لإطلاق إمكانات تحقيق الإيرادات من هذه الشبكة. من بين المنتجات الجديدة، أطلقت مؤخراً Mercury Insights، وهي أداة ذكاء اصطناعي تقدم رؤى فورية عن الصحة المالية للعملاء؛ وModel Context Protocol، التي توفر أدوات مطورين للذكاء الاصطناعي مع واجهات وصول آمنة للبنك؛ واستحواذها على Central لدمج خدمات إدارة الرواتب المعتمدة على الذكاء الاصطناعي مباشرة في المنصة. من المتوقع أن تطلق في 2026 منتج Mercury Command، الذي يتيح للعملاء تنفيذ عمليات مالية عبر أوامر باللغة الطبيعية، مثل استعلامات التمويل، وتعديل قواعد التحويل، وتصنيف المعاملات، وإرسال الفواتير.

من الناحية المنطقية، تتسم خطة ميركوري بمراحل واضحة: المرحلة الأولى هي كمدخل لفتح حسابات الشركات الناشئة؛ المرحلة الثانية تتعلق بزيادة الإيرادات من خلال تعميق المنتجات (أدوات الذكاء الاصطناعي، إدارة الرواتب، الحسابات المالية الشخصية)؛ والمرحلة الثالثة، عبر الحصول على ترخيص بنك خاص، لبناء قدرات إقراض وتحويل علاقات العملاء من "علاقة خدمة" إلى "علاقة أصول وخصوم". أكد الرئيس التنفيذي أن هدفه طويل الأمد هو الإدراج المستقل، وليس الاستحواذ، مما يتطلب إثبات قدرة الشركة على تحقيق الربحية والمنافسة كمنصة مستقلة.

الخلاصة

إتمام شركة ميركوري لجولة تمويل بقيمة 200 مليون دولار وتقييم 5.2 مليار دولار هو نموذج مهم لفهم منطق تقييم قطاع البنوك المشفرة. في ظل تراجع التمويل في قطاع التكنولوجيا المالية، يُعزى النمو العكسي إلى طفرة ريادة الأعمال في الذكاء الاصطناعي، وزيادة الطلب على خدمات البنوك البديلة بعد أزمة بنك Silicon Valley. وجود 300 ألف عميل وتحقيق أرباح لثلاث سنوات متتالية يدل على أن المنافسة في قطاع البنوك المشفرة تجاوزت مرحلة "نمو المستخدمين" المبكرة، ودخلت دورة جديدة من "اختبار نماذج الربح" و"الحصول على ترخيص بنك خاص". استثمار TCV وa16z وSequoia، وتحول المؤسسات المالية التقليدية نحو الأصول المشفرة، كلها تشير إلى اتجاه: أن البنوك المشفرة لم تعد مجرد تجارب هامشية، بل أصبحت جزءاً لا يتجزأ من البنية التحتية للخدمات المالية. مستقبل تقييم ميركوري يعتمد بشكل كبير على مدى نجاحها في تحويل شبكة العملاء الناشئة إلى إيرادات فوائد من أنشطة الإقراض بعد الحصول على الترخيص البنكي الفيدرالي.

الأسئلة الشائعة (FAQ)

س: هل ميركوري بنك مشفر؟

ميركوري تقدم خدمات مصرفية رقمية للشركات الناشئة، ويشمل عملاؤها العديد من شركات التشفير وWeb3، وتدعم معاملات غير محدودة ذات صلة بالتشفير، لذلك يُصنّف غالباً ضمن "البنوك الصديقة للتشفير". لكن نشاطها الأساسي لا يقتصر على التشفير، ويشمل قطاعات مثل التجارة الإلكترونية والخدمات المهنية.

س: كم زاد تقييم الشركة مقارنةً بجولتها السابقة؟

هذه الجولة من التمويل من الفئة D، وتقييمها بعد التمويل هو 5.2 مليار دولار، بزيادة قدرها 49% عن تقييم الجولة السابقة قبل 14 شهراً.

س: هل ميركوري مربحة حالياً؟

نعم، حققت أرباحاً وفق معايير GAAP وEBITDA لثلاث سنوات متتالية، وهو أمر نادر في قطاع يركز على التوسع عبر الخسائر.

س: ماذا يمكن أن تفعل ميركوري بعد الحصول على ترخيص بنك اتحادي؟

بمجرد حصولها على موافقة OCC، يمكنها إدارة عمليات إقراض مستقلة، والوصول إلى شبكات الدفع الفوري، وتقليل الاعتماد على البنوك الشريكة، مما يعزز أرباحها من الأعمال الذاتية.

س: ما هو حجم سوق البنوك الرقمية المشفرة عالمياً؟

وفقاً لبيانات جهات بحثية، هناك أكثر من 50 بنكاً رقمياً مشفراً، ومن المتوقع أن يصل حجم السوق العالمي إلى حوالي 552 مليار دولار بحلول 2026.

س: ما هو خطة الإدراج العام للشركة؟

قال الرئيس التنفيذي إن الهدف هو الإدراج المستقل، وليس الاستحواذ من قبل مؤسسات مالية أخرى.