أفكار السوق قبل الافتتاح 22 مايو 26

استمرت عوائد الولايات المتحدة في التذبذب مع ميل هابط حيث كانت 30 سنة عند 5.08 و10 سنوات عند 4.55 - حركة موازية تقريبًا بانخفاض 10 نقاط أساس. الأسهم الأمريكية قوية خلال اليوم مع مؤشر ES عند 7480، بالقرب من أعلى المستويات السابقة عند 7500. في التداول الآسيوي، كوسبي تقريبًا ثابتة.
نظرًا للأداء القوي لـ $SNDK خلال ساعات العمل الأمريكية أمس، تم تداول شركة كيوشيا 285A أيضًا بشكل أكثر صلابة عند 57 ألف ين ياباني - وللإشارة، هذا هو أعلى نطاق تداول وصلت إليه كيوشيا. هناك أيضًا مزيد من الأخبار حول الحلول البديلة من ارتفاع أسعار الذاكرة - لا سيما استخدام الوصلات البصرية لنقل وحدة معالجة الرسومات وذاكرة HBM بعيدًا، مما يسمح بتركيب المزيد من HBM اليوم. يأتي ذلك مع وصول HBM إلى حدوده من التكديس الرأسي في حزمة محدودة. وهو أمر ملحوظ لأن صعوبة العملية تتزايد أُسّياً من 20 تكديس وما فوق. هذا سيقلل من صعوبة تصنيع HBM وأيضًا يمنح اللاعبين الأقل مستوى فرصة للدخول إلى السوق.
قبل ذلك، في المذكرة التي كتبتها قبل بضعة أيام - $NVDA كان يحذر بشكل غير مباشر من صانعي الذاكرة لخفض جشعهم، وإلا سيُجبرون على إيجاد حلول بديلة. هذا هو ما يحدث الآن. عبقرية الإنسان في حل الاختناقات مع ارتفاع تكلفتها. - برأيي، قطاع الفوتونيكس كان يتأخر عن الذاكرة في التعافي الأخير، ويمكن أن نرى أسماء مثل $MRVL، $LITE تتداول بقوة أكبر على ذلك. قد تحصل $SIVE، خيار الهدوء في التجزئة، أيضًا على دفعة منه.
التالي، تتلقى لوحات الدوائر المطبوعة (PCBs) اهتمامًا متزايدًا من مجلس إدارة المواد الذي شاركه MS. بعض الأسماء مثل Victory Giant (2476 HK) تداولت بقوة على ذلك (ارتفعت بنسبة 16%). برأيي، هذا القطاع غير مغطى بشكل كافٍ، وقد نرى أداءً أقوى مع الوقت. وللإشارة، 2476 HK هو مورد من المستوى الأول لـ NVDA ويملك حوالي 13% من حصة السوق للـ PCBs عالية الأداء. كما أنه طرح حديث في سوق هونغ كونغ - من المحتمل أن يكون الطرح أقل من غيره من اللاعبين، وقد يتعرض لضغوط سعرية بسهولة.
في أخبار أخرى، ألغت $MSFT تراخيصها الداخلية لـ Claude بسبب "تصاعد نفقات الرموز المميزة" وتحويل فرقها نحو Copilot الخاص بها. شخصيًا، أرى أن هذا خطوة استراتيجية لتوجيه المزيد من الإيرادات نحو نماذجها الداخلية، ومن الممكن أن يكون أحد النتائج هو أن السوق يدرك أن التكلفة الفعلية لتشغيل هذه النماذج على نطاق واسع تتجاوز بكثير الإيرادات الثابتة.
يفتح هذا مسارين محتملين، 1 - إما أن تقلل الشركات من استخدام الذكاء الاصطناعي لتتناسب مع ميزانية الرموز المميزة الخاصة بها (لكن هذا سيقيد بشكل كبير نمو الإيرادات لمختبرات الحدود) أو 2 - أن تتكبد مختبرات الحدود الخسارة لمواصلة إظهار نمو الإيرادات. ومع ذلك، هذا سيجعل الوحدة الاقتصادية أسوأ.
بشكل عام، الذكاء الاصطناعي أداة معجزة بلا شك، لكن الكثير من السحر يحدث تحت فاتورة اشتراك شهرية بقيمة 5 آلاف دولار، وليس 200 دولار شهريًا. أرى أن هذا قد يكون ضربة محتملة قد تؤثر على بناء أشباه الموصلات في وقت معين.
سأل بعض القراء أيضًا عن KR. بالنسبة لكوريا - نعلم أن هناك مراكز مديونية ضخمة في الأسواق هنا - ومع ذلك، قد لا يكون البيع على المكشوف بشكل أعمى نهجًا جيدًا إلا إذا كان لديك مراكز شراء أخرى لموازنة تقلبات الأرباح والخسائر المحتملة. برأيي، الأسهل لكوريا هو شراء التصفية الممولة أو البيع على المكشوف فقط عندما تصبح الاهتزازات واضحة. النموذج العقلي الذي أملكه لهذا هو XAU في يناير.
بالنسبة لمؤشر SPX، السوق بشكل عام كان مدعومًا من قبل شركات أشباه الموصلات. باستثناءها، سيكون مؤشر SPX في الواقع منخفضًا لهذا العام (هل يصدمك ذلك؟) - برأيي، الدرس الرئيسي يجب ألا يكون، لنلعب في هذا القطاع. في الوقت الحالي، هو اللعبة الوحيدة في المدينة. ومع ذلك، أدى ذلك إلى فرص مثيرة جدًا. على سبيل المثال، لم تكن تكلفة التحوط من التعرض للجانب السلبي أرخص من قبل، خاصة مع إعادة تسعير الانحراف السلبي بشكل أرخص وزيادة الطلب على الجانب الإيجابي.
من حيث الموسمية، من المثير للاهتمام ملاحظة أن الجمعة قبل يوم الذكرى تميل إلى تقديم أداء إيجابي قوي. لا تتفاجأ إذا حصلنا على ميل تصاعدي ثابت الليلة!
أريد أيضًا أن أشرح قليلاً عن التحوط لأولئك الذين سألوا عن ما يمكن أن يكون تحوطًا جيدًا. لنبدأ بما فعله ليوبولد في ملفه (المؤرخ أعلم، لكنه تعليمي جدًا) - أولاً $NVDA و $SMH يمكن أن يكونا تمثيلًا جيدًا للقطاع، ومع ذلك لاحظ أن 1. $NVDA كمضاعف يعني ميلًا تصاعديًا مع الوقت إلى "تقييم معقول" و 2. $SMH كمجموعة واسعة ستشهد أيضًا ميلًا تصاعديًا عبر إعادة التوازن. على سبيل المثال، في وقت من الأوقات، كانت $MU أكبر تعرض في $SMH في بداية الشهر، وتم إعادة توازنها لأسفل. إذا ارتفعت أشباه الموصلات كمجال، ستلتقط $SMH الارتفاع.
النهج الآخر لبيع "الكلاب" على المكشوف - هو أنه في سوق صاعدة، يتطلب الأمر قليلًا جدًا لإعادة تسعير الكلاب. مثال رئيسي هو "QCOM" - كانت تتأرجح حول 135، حتى أن أخبار "محاولة التحول" الخاصة بها كادت أن تثير إعادة تسعير مضاعف تقريبًا بمقدار الضعف.
برأيي - إذا كنت تبحث عن تحوط، من الأفضل أن تتقبل الميل التصاعدي، على الأقل لن تتعرض لخسارة في التحوط الليلي.
حظًا سعيدًا!