مؤخرًا، الجميع يتحدث مرة أخرى عن ما إذا كانت معدلات التمويل المتطرفة ستعكس الاتجاه أم ستستمر في تفجير الفقاعات، لكنني أفضّل أن أرفع رأسي أولاً لأراقب اتجاه المعدلات. بصراحة، عندما تكون المعدلات مرتفعة، والنقدية لديها عائد، فإن الميل للمخاطرة يتقلص بسهولة، حتى لو كنت واثقًا من مراكزك، فإن "تكلفة الفرصة" ستتآكلها. وعلى العكس، عندما تتراجع، يصبح الناس أكثر جرأة في استخدام الرافعة المالية، ومع ارتفاع المعدلات، تزداد سخونتها أكثر.

أنا الآن لا أجرؤ على الاعتماد فقط على الشموع للاندفاع وزيادة المراكز، خاصة مع الصناديق/العقود المرتبطة بالمصادر الخارجية، عندما يضيق الاقتصاد الكلي، وتصبح السيولة ضعيفة، يتأخر سعر التغطية ويزيد الانزلاق، وغالبًا ما يكون الانفجار ليس في الاتجاه، بل في الآلية... أولاً، أُقلل من مركز "يجب أن يُنفذ بشكل مثالي" إلى "يسمح ببعض الأخطاء والبقاء على قيد الحياة".

هل تقول "عندما تكون المعدلات مرتفعة، لابد أن تنعكس"؟ يمكنني فقط أن أقول، لقد رأيت مرات كثيرة عندما تجهد الناس حتى يشككوا في أنفسهم ثم تعود وتتغير. هكذا أبدأ.