مؤخراً كنت أتابع سوق الذهب، ووجدت ظاهرة مثيرة للاهتمام — هذه الموجة الصاعدة ليست ناتجة عن المضاربة قصيرة الأجل، بل هي نتيجة لتغيرات عميقة في النظام الائتماني العالمي.

لنبدأ بملاحظة أساسية: سوق الذهب الصاعد لم يكن أبداً بسبب التضخم أو الذعر بحد ذاته، بل لأنه هناك شيء ما هز ثقة الناس في العملات الرئيسية. في لحظة تجميد احتياطيات العملات الأجنبية في عام 2022، أدرك السوق حقاً أن الدولار، رغم قوته، يمكن أن يُجمد بشكل أحادي الجانب. منذ ذلك الحين، تحول الذهب من أداة للتحوط من التضخم فقط إلى أصل ملاذ شامل للمخاطر الجيوسياسية، والضغوط المالية، والائتمان النقدي.

لننظر إلى ما تفعله البنوك المركزية لنفهم أكثر. وفقاً لبيانات مجلس الذهب العالمي، فإن صافي شراء البنوك المركزية للذهب في عام 2025 تجاوز 1200 طن، وهو العام الرابع على التوالي الذي يتجاوز فيه الشراء الألف طن. والأكثر إثارة للاهتمام هو أن 76% من البنوك المركزية المستجيبة تتوقع زيادة نسبة تخصيص الذهب خلال الخمس سنوات القادمة، مع تقليل احتياطيات الدولار. هذا ليس تصرفاً قصير الأمد، بل هو تحول هيكلي.

بالطبع، هناك تقلبات قصيرة الأجل. الموجة الصاعدة في 2025 كانت أساساً بسبب تصاعد الحمائية التجارية، وعدم اليقين في السياسات الجمركية. بالإضافة إلى توقعات خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، والتوترات الجيوسياسية، وأسواق الأسهم التي وصلت إلى مستويات تاريخية، مع مساحة تحمل مخاطر ضيقة، الجميع يبحث عن أصول ملاذ. وسائل الإعلام والمجتمعات زادت من الحماسة، وتدفقت السيولة بشكل غير محسوب، مما أدى إلى موجة ارتفاع مستمرة.

الآن، مع منتصف عام 2026، تختلف توقعات المؤسسات حول مستقبل الذهب بشكل كبير. ما هو الإجماع؟ يتوقع أن يتراوح سعر الذهب في عام 2026 بين 4800 و5200 دولار للأونصة، مع هدف نهاية العام بين 5400 و5800 دولار، وحتى في السيناريو المتفائل، يتوقع أن يصل إلى 6000-6500 دولار. توقعات جولدمان ساكس، مورغان ستانلي، وسيتي جروب كلها تتراوح بين 5700 و6300 دولار.

لكن هناك نقطة مهمة يجب فهمها — ارتفاع الذهب لم يكن أبداً خطاً مستقيماً. في النصف الأول من العام، بسبب انتعاش العائدات الحقيقية، وتخفيف الأزمة، شهدنا تصحيحاً كبيراً بنسبة 18%، مع تقلبات شديدة. لذلك، فإن 2026 سيكون أكثر على شكل "تذبذب عند المستويات العالية مع ميل للارتفاع"، وليس مساراً لا رجعة فيه.

رأيي الشخصي هو أن اتجاه شراء البنوك المركزية للذهب لم يتوقف منذ انفجاره في 2022، ولن يتوقف هذه المرة أيضاً. لأن التضخم لا يزال لزجاً، وديون الدول لا تزال تشكل ضغطاً، والتوترات الجيوسياسية لم تتراجع. سعر الذهب كلما ارتفع، كلما زادت القاع، والانخفاضات في السوق الهابطة محدودة، واستمرار السوق الصاعد قوي.

بالنسبة لمن يرغب في المشاركة، نصيحتي هي: فكر جيداً إذا كنت متداولاً قصير الأجل، مبتدئاً، أو مستثمراً طويل الأجل، ثم قرر كيف تدخل السوق. المتداولون القصيرون يمكنهم الاستفادة من تقلبات البيانات الأمريكية قبل وبعد صدورها، لكن يجب وضع أوامر وقف خسارة صارمة. المبتدئون لا تتبعوا الارتفاعات بشكل أعمى، جربوا بمبالغ صغيرة. المستثمرون على المدى الطويل يجب أن يكونوا مستعدين لتحمل تصحيحات تتجاوز 20%، ولا تضعوا كل أموالكم في السوق.

المستثمرون ذوو الخبرة يمكنهم الجمع بين استراتيجيات المدى الطويل والقصير — احتفظوا بحصة أساسية طويلة الأجل، واستخدموا الحصص الثانوية للاستفادة من التقلبات. خاصة قبل وبعد إصدار البيانات الاقتصادية، حيث تتضخم التقلبات، وتوجد فرص تداول. لكن هذا يتطلب قدرة عالية على إدارة المخاطر.

تذكير مهم: متوسط تقلب الذهب السنوي هو 19.4%، وهو أعلى من الأسهم. تكاليف تداول الذهب المادي مرتفعة (5%-20%)، والتداول المتكرر يستهلك أرباحاً كبيرة. إذا كنت تريد التداول على الموجة، أدوات مثل صناديق ETF للذهب أو XAU/USD ذات السيولة العالية تكون أكثر ملاءمة.

المفتاح هو وجود نظام لمراقبة تغيرات السوق، وليس مجرد متابعة الأخبار بشكل أعمى. مستقبل الذهب محدود من حيث الأعلى والأدنى، والأهم هو هل تستطيع الحفاظ على هدوئك في ظل التقلبات.