مؤخرًا كنت أتابع سوق الذهب الدولي، واكتشفت أن منطق ارتفاع أسعار الذهب في هذه الدورة أكثر تعقيدًا بكثير مما يعتقده معظم الناس. لا زال الكثيرون يتصارعون بين التضخم وخفض الفائدة، لكن في الواقع هناك أشياء أعمق تدفع السوق.

لقد لاحظت ظاهرة مثيرة للاهتمام: منذ عام 2022، لم يتوقف البنك المركزي عن شراء الذهب فعليًا. وفقًا لبيانات جمعية الذهب العالمية، فإن صافي شراء البنوك المركزية للذهب في عام 2025 يتجاوز 1200 طن، وهو رابع سنة على التوالي يتجاوز فيها المليون طن. والأهم من ذلك، أن 76% من البنوك المركزية المستطلعة رأيها تتوقع زيادة نسبة الذهب خلال الخمس سنوات القادمة، مع توقع انخفاض نسبة احتياطي الدولار. هذا ليس مجرد مضاربة قصيرة الأمد، بل هو شكوك طويلة الأمد من قبل الدول في نظام الدولار.

لماذا يحدث ذلك؟ ببساطة، هو تصدع في نظام الثقة بالدولار. حدثت في عام 2022 عملية تجميد احتياطيات العملات الأجنبية، مما زعزع تمامًا فرضية أن "الأصول السيادية غير قابلة للاختراق". أصبح الذهب هو الأصل الوحيد الذي لا يمكن تجميده من طرف واحد، ولا يعتمد على أي ائتمان سيادي. بناءً على هذا المنطق، يصبح من السهل فهم ارتفاع سوق الذهب الدولي.

بالطبع، هناك العديد من النقاط التي تثير تقلبات قصيرة الأمد. عدم اليقين في السياسات الجمركية، توقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، المخاطر الجيوسياسية، كلها يمكن أن تؤدي إلى تقلبات حادة. في عام 2025، شهدنا تصحيحًا بنسبة 10-15% بسبب تعديل سياسات الفيدرالي، وفي بداية هذا العام، كانت هناك تصحيحات كبيرة وصلت إلى 18%. لكن المثير للاهتمام هو أنه في كل مرة ينخفض فيها السعر، تبدأ البنوك المركزية في الشراء. وكلما ارتفع السعر من القاع، زاد الدعم، وهذه سمة السوق الصاعدة.

أما عن الاتجاه المستقبلي، فالتوقعات تختلف بشكل كبير بين المؤسسات. رفعت جولدمان ساكس هدف السعر بنهاية العام إلى 5700 دولار، وجونز بانك توقع وصوله إلى 6300 دولار في الربع الرابع، وسيتي بنك يتوقع 5800 دولار في النصف الثاني. وفي سيناريو متفائل، هناك من يتوقع أن يتراوح السعر بين 6000 و6500 دولار. لكن شخصيًا أعتقد أن سوق الذهب الدولي في 2026 سيكون أكثر عرضة للتذبذب عند المستويات العالية مع ميل للارتفاع، وليس مسارًا لا رجعة فيه.

من ناحية الاستثمار، لا زال بإمكانك المشاركة، لكن يعتمد على تحديد موقعك. إذا كنت متداولًا قصير الأمد، فإن تقلبات ما قبل وبعد إصدار بيانات السوق الأمريكية توفر فرصًا، لكن يجب وضع أوامر وقف خسارة صارمة. إذا كنت مبتدئًا، فلا تتبع الارتفاعات بشكل أعمى، جرب بمبالغ صغيرة أولاً. أما المستثمر على المدى الطويل، فعليه أن يكون مستعدًا نفسيًا، فمتوسط تقلبات الذهب السنوية هو 19.4%، وهو أعلى من الأسهم، وقد يتضاعف السعر أو ينخفض إلى النصف خلال فترات.

رأيي هو أن الاتجاه طويل الأمد لشراء البنوك المركزية لن يتوقف، لأن التضخم المستعصي، والديون، والتوترات الجيوسياسية لا تزال قائمة. لكن المهم هو وجود نظام لمراقبة السوق، وليس مجرد متابعة الأخبار بشكل عشوائي. ارتفاع الذهب لم يكن أبدًا خطًا مستقيمًا، ويجب أن تفهم منطق الدفع وراءه، لكي تتمكن من إيجاد إيقاعك الخاص وسط تقلبات سوق الذهب الدولي.