مؤخرًا هناك ظاهرة تستحق الانتباه: يبدو أن الدولار الأسترالي ظل يضعف على مدى أكثر من عشر سنوات، والكثيرون يشعرون بذلك. لقد قمت بمراجعة البيانات واكتشفت أن الدولار الأسترالي مقابل الدولار الأمريكي من بداية عام 2013، عندما كان قريبًا من 1.05، قد انخفض بأكثر من 35٪ حتى الآن. في نفس الفترة، ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي بنسبة 28.35٪، كما أن اليورو والين والكندي أيضًا تراجعت مقابل الدولار، لذا فهي في الواقع دورة قوية للدولار الأمريكي بشكل شامل. بعبارة أخرى، ضعف الدولار الأسترالي في كثير من الأحيان ليس مشكلة في العملة نفسها، بل لأن الدولار قوي جدًا.

عند مراجعة أداء الدولار الأسترالي على مدى أكثر من عشر سنوات، يمكن ملاحظة عدة مراحل واضحة. من عام 2009 إلى 2011، كانت الصين تتعافى بقوة، وارتفعت السلع الأساسية بشكل كبير، وكانت معدلات الفائدة في أستراليا واضحة أعلى من الولايات المتحدة، ووصل الدولار الأسترالي إلى ما يقرب من 1.05. ثم في الفترة من 2020 إلى 2022، شهدت سوق السلع العالمية سوقًا صاعدة، وبلغ سعر الحديد أعلى مستوياته، ورفع العديد من الدول أسعار الفائدة بسرعة، وارتفع الدولار الأسترالي إلى ما دون 0.80. لكن في عام 2023 إلى 2024، كانت الصين تتعافى بشكل ضعيف، وحدث تذبذب عند المستويات العالية، وبدأت الفوارق في الفائدة تتقلص، وظل الدولار الأسترالي ضعيفًا على المدى الطويل. بعد دخول عام 2025، ومع تزايد توقعات خفض الفائدة وعودة السلع، بدأ يظهر بعض علامات الانتعاش في أداء الدولار الأسترالي.

بعد عام 2024، لاحظت تحولًا. مع ارتفاع أسعار الحديد والذهب وغيرها من السلع الأساسية، ومع تزايد توقعات السوق لخفض الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي، وانخفاض مؤشر الدولار من المستويات العالية، بدأ الدولار الأسترالي يظهر انتعاشًا واضحًا من المستويات المنخفضة. بحلول عام 2025، ظل معظم الوقت في نطاق مرتفع نسبياً مقارنة بالسنوات السابقة. ومع ذلك، كلما اقترب الدولار الأسترالي من المستويات العليا السابقة، زادت ضغوط البيع في السوق، مما يدل على أن الثقة في العملة لا تزال محدودة.

لماذا يحدث ذلك؟ قمت بتحليل الأمر، وهناك عدة أسباب رئيسية. أولاً، ميزة الفارق في الفائدة لم تعد واضحة كما كانت من قبل. معدل الفائدة النقدي في بنك الاحتياطي الأسترالي حوالي 4٪، وهو ثابت تقريبًا في الفترات الأخيرة، لكنه بالمقارنة مع تلك الفترة من 2009 إلى 2011، حيث كانت أعلى بكثير من الدولار، أصبح جاذبيته أقل بكثير. ثانيًا، لا تزال دورة الدولار القوي تؤثر، حيث أن مؤشر الدولار لا يزال في بنية قوية، ومعظم العملات الرئيسية تتراجع مقابل الدولار. وأخيرًا، اعتماد أستراليا على الصين يجعل تقلبات العملة أكبر، حيث أن هيكل الصادرات يتركز بشكل كبير على الحديد والفحم والطاقة، والصين كانت دائمًا أكبر مشترٍ، لكن البيانات الصينية في السنوات الأخيرة لم تكن كما هو متوقع، وانخفضت صادرات المواد الخام، مما أثر على مكانة الدولار الأسترالي كعملة سلعية.

من منظور متوسط وطويل الأمد، فإن أداء الدولار الأسترالي لا يتحدد بعامل واحد فقط. أعتقد أن العوامل الرئيسية التي تحدد اتجاه الدولار الأسترالي في المستقبل هي ثلاثة. الأول هو سياسة سعر الفائدة لبنك RBA، وهل ستعود الفوارق في الفائدة إلى وضع مريح. يعتمد جاذبية الدولار الأسترالي على هيكل الفارق في الفائدة، طالما أن RBA أكثر تشددًا من المتوقع، ويحافظ على معدلات فائدة مرتفعة مقارنة بالبنوك المركزية الأخرى، فهناك فرصة لإعادة بناء بعض ميزة الفارق في الفائدة. الثاني هو اقتصاد الصين وأسعار السلع، وهو المحرك الخارجي للدولار الأسترالي. إذا كانت السياسات التحفيزية الصينية فعالة، وارتفعت الطلبات الداخلية والبنية التحتية، وارتفعت أسعار الحديد وغيرها، فغالبًا ما يدعم ذلك الدولار الأسترالي بشكل ملموس. الثالث هو اتجاه الدولار الأمريكي والمشاعر العالمية للمخاطر، وهو الذي يحدد اتجاه تدفقات رأس المال. عندما يدخل السوق مرحلة تفضيل المخاطر، وينخفض مؤشر الدولار، يكون رأس المال أكثر استعدادًا للاستثمار في العملات السلعية، لكن إذا زادت المخاوف من تباطؤ الاقتصاد العالمي وارتفعت المخاطر الجيوسياسية، فإن التدفقات تتجه نحو الدولار، حتى لو لم تتغير أساسيات الدولار الأسترالي بشكل واضح، فإنه يتعرض لضغوط.

لخروج الدولار الأسترالي من اتجاه صاعد حقيقي على المدى المتوسط والطويل، يحتاج إلى توافر ثلاثة شروط في آن واحد: أن يظل بنك RBA متشددًا نسبيًا، وأن تعود الفوارق في الفائدة إلى الظهور بشكل واضح، وأن يتحسن الطلب الصيني بشكل ملموس، وأن يدخل الدولار الأمريكي مرحلة ضعف هيكلية. إذا توافر أحد هذه الشروط فقط، فمن المرجح أن يظل الدولار الأسترالي يتذبذب ضمن نطاق، بدلاً من أن يتجه صعودًا بشكل أحادي.

بالنسبة لتوقعات أداء الدولار الأسترالي في المستقبل، فإن أغلب محللي السوق يتفقون على أن هناك مجالًا للتعافي على المدى القصير، لكن العودة إلى اتجاه صاعد قوي تتطلب ظروفًا ماكرو اقتصادية أوضح. يعتقد مورغان ستانلي أن أساسيات الدولار الأسترالي جيدة، ويتوقع أن يصل السعر المستهدف إلى 0.725. ورفعت جولدمان ساكس توقعاتها للفترة من 3 إلى 12 شهرًا إلى نطاق 0.72 إلى 0.74. وتوقع دويتشه بنك أن يصل إلى 0.76 بنهاية 2026، معتمدًا على مرونة النمو الاقتصادي العالمي، وطلب السلع الأساسية القوي، وتوسع الفوارق في الفائدة لدعم الدولار الأسترالي. وتوقع يو بي إس أن يكون بين 0.70 و0.72 بنهاية 2026، مع احتمال أن يرفع بنك RBA الفائدة مرتين إضافيتين، لكن تباطؤ الاقتصاد سيحد من ارتفاع الدولار الأسترالي. وتوقع بنك الاحتياطي الأسترالي أن يصل إلى 0.70 بنهاية 2026، مشيرًا إلى أن الفوارق في الفائدة تشكل خطرًا هبوطياً كبيرًا، وأن ارتفاع الدولار عند المستويات الحالية قد يكون صعبًا جدًا.

من وجهة نظري الشخصية، فإن الضغوط قصيرة الأمد على الدولار الأسترالي تأتي بشكل رئيسي من سياسات RBA وFed، وتغيرات الفوارق في الفائدة هي المحرك الرئيسي. أما على المدى الطويل، فالدعم يأتي من صادرات الموارد الأسترالية ودورة السلع الأساسية. بدلاً من محاولة التنبؤ بدقة باتجاه الدولار الأسترالي في المستقبل، من الأكثر واقعية اعتبار الدولار الأسترالي مقابل الدولار الأمريكي كعملة سلعية تتذبذب ضمن نطاق، مع التركيز على نقاط الدخول والخروج عند حدود النطاق وإدارة المخاطر. العديد من المتداولين يتبعون هذا الأسلوب، باستخدام مؤشرات فنية مثل المتوسط المتحرك لـ200 يوم، RSI، وMACD للتداول ضمن النطاق.

بشكل عام، لا تزال خصائص الدولار الأسترالي كعملة سلعية مرتبطة بشكل واضح بصادرات السلع الأساسية، خاصة النحاس، والحديد، والفحم. على المدى القصير، ستظل السياسة المتشددة للبنك المركزي الأسترالي وارتفاع أسعار السلع تدعم العملة، لكن على المدى المتوسط والطويل، يجب أن نراقب عدم اليقين في الاقتصاد العالمي واحتمال انتعاش الدولار، مما قد يحد من ارتفاع الدولار الأسترالي ويجعل تحركاته أكثر تذبذبًا. السوق الأجنبية تتسم بسرعة تقلباتها، وتوقع مسار العملة بدقة أمر صعب، لكن بسبب السيولة العالية، وقوانين التقلب، وخصائص الهيكل الاقتصادي، فإن تحديد الاتجاهات على المدى المتوسط والطويل يصبح أسهل نسبيًا.