مؤخراً، زاد الحديث عن الذهب بشكل متزايد، خاصة مع سؤال الجميع عن مسار سعر الذهب في عام 2026. لاحظت ظاهرة مثيرة للاهتمام — الكثيرون يركزون فقط على العوامل الظاهرية مثل خفض الفائدة، التضخم، والمخاطر الجيوسياسية، لكن في الواقع هناك أشياء أعمق تدفع السوق.

السبب الجذري لارتفاع الذهب، بصراحة، هو تزعزع الثقة في الدولار على المدى الطويل. حادثة تجميد الاحتياطيات الأجنبية في عام 2022 غيرت فعلاً نظرة السوق تجاه أمان الأصول السيادية. منذ ذلك الحين، بدأت البنوك المركزية في شراء الذهب بشكل جنوني — في عام 2025، تجاوز صافي شراء البنوك المركزية العالمية للذهب 1200 طن، وهو العام الرابع على التوالي الذي يتجاوز فيه الطلب الألف طن. هذا ليس مضاربة قصيرة الأمد، بل قوة هيكلية حقيقية تدعم قاع سعر الذهب.

سلوك البنوك المركزية هو الأكثر دلالة على المشكلة. وفقاً لدراسة جمعية الذهب العالمية، 76% من البنوك المركزية تتوقع زيادة نسبة الذهب في احتياطاتها خلال الخمس سنوات القادمة، مع توقع انخفاض احتياطيات الدولار. ما الذي يعنيه هذا؟ النظام بأكمله يتجه بهدوء نحو تقليل الاعتماد على الدولار.

بالطبع، التقلبات قصيرة الأمد قوية أيضاً. الحمائية التجارية، توقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، التوترات الجيوسياسية — كل ذلك يخلق تقلبات يومية. خاصة قبل وبعد صدور بيانات السوق الأمريكية، يمكن أن تتضخم التقلبات بشكل يذهل العين. لكن يجب الانتباه، في عام 2025، بسبب تعديل توقعات سياسة الفيدرالي، تراجع سعر الذهب بنسبة تتجاوز 10-15%، وفي بداية 2026، شهدت السوق هبوطاً حاداً بنسبة 18%. لهذا السبب أؤكد دائماً أن ارتفاع الذهب ليس خطاً مستقيماً.

لننظر إلى توقعات المؤسسات. رفع جولدمان ساكس هدف السعر بنهاية العام من 5400 دولار إلى 5700 دولار، وتوقع جي بي مورغان أن يصل إلى 6300 دولار في الربع الرابع، وتوقع بنك أوف أمريكا أن يكون متوسط العائد في النصف الثاني عند 5800 دولار. أما التوقعات الأكثر تطرفاً، مثل بنك سوسيتيه جنرال الفرنسي وبنك وورلد فاينانس، فهي ترى أن ارتفاع التوترات الجيوسياسية أو انخفاض الدولار بشكل كبير قد يدفع سعر الذهب إلى 6500-7200 دولار. لكن كل هذه السيناريوهات تعتمد على فرضيات مختلفة، وليست مسارات مؤكدة.

اتفاقية الذهب العالمية تتفق على أن سعر الذهب في 2026 سيكون أكثر شبهاً بـ"تذبذب مرتفع مع توجه صعودي". التوقعات السعرية المتوسطة تتراوح بين 4800 و5200 دولار للأونصة، مع هدف نهاية العام بين 5400 و5800 دولار، وفي السيناريو المتفائل، بين 6000 و6500 دولار. بمعنى آخر، منطق الارتفاع لا يزال قائماً، لكن لا تتوقع مساراً بلا عوائق.

رأيي الشخصي هو أن اتجاه شراء البنوك المركزية للذهب بدأ منذ انفجار عام 2022 ولم يتوقف فعلاً، ولن يختفي فجأة في 2026. التضخم المستمر، ضغط الديون، التوترات الجيوسياسية — كل هذه المشاكل الأساسية لا تزال قائمة. سعر الذهب يظل يدعم قاع أعلى، والانخفاضات في السوق الهابطة محدودة، واستمرار السوق الصاعدة قوي. لكن المهم هو أن تراقب هذه التغيرات بشكل منهجي، وليس فقط تتبع الأخبار بشكل أعمى.

بالنسبة للمستثمرين الأفراد، لا يزال بإمكانك المشاركة، لكن يجب أن تتوافق مع استراتيجيتك. إذا كنت متداولاً قصير الأمد ذو خبرة، فإن التقلبات توفر فرصاً جيدة، خاصة قبل وبعد بيانات التوظيف غير الزراعي، مؤشر أسعار المستهلك، وقرارات FOMC. لكن من الضروري وضع أوامر وقف خسارة صارمة، والسيطرة على المخاطر ضمن 1-2%. إذا كنت مبتدئاً، جرب بمبالغ صغيرة، ولا تندفع لزيادة المراكز بشكل عشوائي. تعلم متابعة التقويم الاقتصادي لمواعيد إصدار البيانات الأمريكية، فهذا يساعد على التقدير.

أما المستثمرون على المدى الطويل، فعليهم أن يدركوا أن الذهب مناسب كأداة تنويع في محفظة الاستثمار، لكن يجب أن يكونوا مستعدين لتحمل تصحيحات تصل إلى أكثر من 20%. متوسط تقلبات الذهب السنوية هو 19.4%، وهو أعلى من مؤشر S&P 500 الذي يبلغ 14.7%، لذلك التقلبات ليست بسيطة. لا تضع كل أموالك في الذهب، ووزع استثماراتك بشكل أكثر أماناً. إذا أردت تعظيم العائد، فكر في الجمع بين استراتيجيات طويلة وقصيرة — احتفظ بالجزء الرئيسي على المدى الطويل، واستخدم التقلبات في الجزء الثانوي لتحقيق أرباح قصيرة الأمد. لكن هذا يتطلب قدرة قوية على إدارة المخاطر.

هناك نقطة أخرى مهمة، وهي أن تكلفة التداول على الذهب المادي مرتفعة نسبياً، عادة بين 5-20%. التداول المتكرر يستهلك جزءاً كبيراً من الأرباح. إذا كنت تريد التداول على المدى المتوسط، فإن أدوات مثل صناديق ETF للذهب أو XAU/USD ذات السيولة العالية ستكون أكثر ملاءمة.

باختصار، اتبع الاتجاه، وفكر جيداً في استراتيجيتك قبل الدخول. سوق الذهب في هذه الدورة الصاعدة يبدو من الخارج مدفوعاً بانخفاض الفائدة، التضخم، والمخاطر الجيوسياسية، لكن الدافع الأعمق هو تشققات النظام الائتماني العالمي. هذه الشقوق لن تختفي بين ليلة وضحاها، لذلك ستظل دعائم قاع الذهب قائمة.