مؤخرًا لاحظت ظاهرة مثيرة للاهتمام، حيث أن مفهوم أسهم مراكز البيانات وخوادم البيانات ظل نشطًا منذ العام الماضي، والكثير من المستثمرين يتساءلون عما إذا كان يمكن الاستمرار في ذلك حتى عام 2026. نظرت بعناية في هيكل سلسلة الصناعة، واكتشفت أن منظومة الخوادم تتقسم إلى ثلاثة حلقات رئيسية، وكل حلقة فيها شركات رائدة تتنافس على الحصة السوقية.

لنبدأ بالحديث عن تجميع الأجهزة الأساسية. شركة هونج هاي، باعتبارها الرائدة عالميًا في تصنيع الخوادم بالتعاقد، مرتبطة بشكل عميق مع NVIDIA، والمورد الرئيسي لنظام الحاويات GB200 هو هم. يمكنهم التعامل مع جميع المكونات من الأجزاء إلى تجميع الأجهزة الكاملة، وهذه القدرة على التكامل الرأسي نادرة جدًا في الصناعة. شركة Quanta تركز بشكل رئيسي على خدمة Google و AWS و Meta، وتتمتع بأقوى قدرات البحث والتطوير في السوق. شركة Wistron تركز تمامًا على أعمال مراكز البيانات، وتعمل بنسبة 100% في هذا المجال، وتتعاون بشكل عميق مع مزودي خدمات السحابة الكبيرة، وتحقق أرباحًا قوية من تكامل خوادم ASIC وخزانات التبريد السائل. بالإضافة إلى ذلك، هناك Celestica و Microchip، أحدهما لديه ميزة تميز في تصنيع محولات 800G و Google TPU، والآخر هو رائد في خوادم الوحدة النمطية، مع وجود مبكر جدًا في توزيع خزانات التبريد السائل.

أما الحلقة الثانية فهي البنية التحتية، فهي أكثر إثارة للاهتمام. بسبب استهلاك شرائح الذكاء الاصطناعي للطاقة بشكل كبير، أصبحت الكهرباء والتبريد أكبر تحديات لمراكز البيانات. شركة Vertiv تتصدر عالميًا في إدارة الحرارة والطاقة، وتعد وحدات توزيع التبريد ضرورية عندما يتجاوز استهلاك خزانة AI 100kW. في تايوان، تتفوق شركتا Qihong و Shuanghong في وحدات التبريد، وتوفران وحدات VC ثلاثية الأبعاد ولوحات التبريد السائل على بطاقات GPU. شركة Eaton عملاق إدارة الطاقة، تساعد مراكز البيانات على التعامل مع ضغط الشبكة الكهربائية.

أما الحلقة الثالثة فهي المكونات الأساسية، فهي ذات قيمة أعلى بكثير من الخوادم التقليدية. شركة Taiguang Electric تسيطر على لوحات الدوائر المطبوعة ذات الألواح النحاسية عالية السرعة، وشركة Jinxiang Electric تتطلب تكنولوجيا عالية جدًا في تصنيع الدوائر المطبوعة، وQin Cheng توفر هياكل قوية يمكنها تحمل وحدات GPU الثقيلة. هذه الأجزاء الصغيرة تبدو بسيطة، لكنها في الواقع تزداد أهميتها في هيكل تكلفة خوادم الذكاء الاصطناعي.

أعتقد أن هناك خمس شركات تستحق التركيز عليها بشكل خاص. شركة Celestica أداؤها في الأشهر الأخيرة كان لافتًا، حيث زادت الإيرادات بنسبة 28% سنويًا، وأرباح السهم المعدلة غير GAAP زادت بنسبة 52%، ومتوسط السعر المستهدف من وول ستريت هو 374.50 دولار، مع احتمال ارتفاع بنسبة 22.44%. شركة Vertiv، بفضل تقنيات التبريد السائل وتعاونها العميق مع NVIDIA، سجلت في الربع الثالث من 2025 نموًا في المبيعات بنسبة 29%، وبلغت الطلبات المتراكمة 9.5 مليار دولار، ومتوسط السعر المستهدف هو 206.07 دولار، مع احتمال ارتفاع بنسبة 27.38%.

أما في تايوان، شركة Quanta، كواحدة من أكبر شركات تصنيع نظم إدارة الأعمال الإلكترونية (EMS)، تركز على تجميع خوادم عالية الأداء، وارتفعت إيرادات الربع الثالث بأكثر من 20%، وحقق صافي الربح أكثر من 15 مليار دولار نيو تايواني، وبلغت أرباح السهم السنوية 17.37 دولار. إدارة الشركة رفعت توقعاتها لعام 2025، متوقعة أن تستمر أعمال الذكاء الاصطناعي كمحرك رئيسي حتى 2026. شركة Morgan Stanley تظل تصنيفها فوق السوق، مع سعر هدف 330 دولار.

شركة Wistron هي الأسرع نموًا، حيث زادت إيراداتها الموحدة بنسبة 163.68%، وبلغت أرباح السهم السنوية 275.06 دولار، وتوقعات الطلب تمتد حتى 2027. شركة Foxconn، كأكبر شركة تصنيع تكنولوجيا المعلومات والاتصالات (ICT) على مستوى العالم، تملك حصة سوقية تزيد على 40% في خوادم الذكاء الاصطناعي، وتقدر إيراداتها لعام 2025 بأكثر من 8.1 تريليون دولار نيو تايواني، مع توقعات بأن تصل إيرادات أعمال الذكاء الاصطناعي إلى تريليون دولار. السعر المستهدف من وول ستريت هو 306.00 دولار نيو تايواني، مع فرصة ارتفاع تصل إلى 29.66% عن سعر السوق في بداية 2026.

لكن، الاستثمار في أسهم مراكز البيانات وخوادم البيانات يتطلب الحذر من بعض المخاطر. أولاً، مع تحول اهتمام المستثمرين من النمو في الإيرادات إلى الربحية، قد تؤدي تقليل فترات الاستهلاك وزيادة تكاليف الطاقة إلى ضغط على أرباح الشركات. ثانيًا، معظم أسهم خوادم الذكاء الاصطناعي حققت ارتفاعات كبيرة، ونسب السعر إلى الأرباح للقيادات لا تزال مرتفعة، مع تركيز السوق بشكل كبير. وإذا ظهرت علامات على فقاعة الذكاء الاصطناعي، فسيؤدي ذلك إلى تصحيح كبير.

هناك متغيرات مهمة يجب مراقبتها حتى 2026، مثل مدى قدرة مزودي خدمات السحابة على تحقيق استثماراتهم في بنية الذكاء الاصطناعي التحتية، وتقدم ظهور معمارية غير x86 وشرائح ASIC ذاتية التطوير، وتطورات الذكاء الاصطناعي على الحافة، وتوطين شرائح الذكاء الاصطناعي في الصين، وسياسات السيادة على البيانات في مختلف الدول، وتغيرات التنظيم الأمريكية والضرائب الجمركية، وما إذا كان السوق سينتقل من المضاربة إلى خلق قيمة تجارية حقيقية. كل هذه العوامل ستؤثر مباشرة على أداء أسهم مراكز البيانات وخوادم البيانات.

بشكل عام، أساسيات هذا القطاع لا تزال قائمة، لكن التقييمات والمخاطر موجودة بوضوح. ينصح المستثمرون بتقييم توقيت الدخول بحذر، ومتابعة العوامل التي قد تغير قواعد اللعبة بشكل دقيق.