لقد كنت أتابع مؤخرًا اتجاه الدولار الأسترالي، وبصراحة، أداء الدولار الأسترالي في السنوات الأخيرة كان مخيبًا بعض الشيء. كعملة تحتل المرتبة السادسة من حيث حجم التداول العالمي، كان يُنظر إلى الدولار الأسترالي سابقًا كرمز لعملة ذات عائد مرتفع، لكن عند النظر إلى مخطط الشموع على مدى أكثر من عشر سنوات، ستلاحظ أن قممه تتراجع واحدة تلو الأخرى، وأن الاتجاه العام واضح أنه ضعيف.

ماذا حدث للدولار الأسترالي؟ منذ بداية عام 2013 عندما اقترب من مستوى 1.05 كقمة، حتى الآن انخفض بأكثر من 35%. في نفس الفترة، ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي بأكثر من 28%، كما أن العملات الرئيسية الأخرى مثل اليورو والين الياباني انخفضت مقابل الدولار. بصيغة أخرى، ضعف الدولار الأسترالي يرجع بشكل كبير إلى قوة الدولار الأمريكي، حيث أن دورة قوة الدولار لم تنته بعد تمامًا.

تغير الوضع بعد عام 2024. مع ارتفاع أسعار السلع الأساسية مثل خام الحديد والذهب، بالإضافة إلى تزايد التوقعات بخفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، بدأ الدولار الأسترالي في الارتداد من القاع. مع دخول عام 2025، تتوقع السوق أن يبقى الدولار الأسترالي في نطاق مرتفع نسبيًا، وقد تعافى كثيرًا مقارنةً بالانخفاضات في 2022-2023. لكن المثير للاهتمام هو أنه كلما اقترب الدولار الأسترالي من القمة السابقة، زادت الضغوط البيعية، ويبدو أن السوق لا تزال تفتقر إلى الثقة الكافية في العملة.

لماذا يحدث ذلك؟ هناك عدة أسباب رئيسية. أولاً، على الرغم من أن سعر الفائدة النقدي في بنك الاحتياطي الأسترالي حوالي 4%، إلا أن فارق الفائدة مقارنةً بالفترات التي كانت فيها الفائدة أعلى بكثير من الدولار الأمريكي أصبح أقل جاذبية. ثانيًا، لا تزال قوة الدولار الأمريكي تثقل كاهل الدولار الأسترالي. بالإضافة إلى ذلك، تعتمد صادرات أستراليا بشكل كبير على الصين، وخلال السنوات الأخيرة، لم تكن البيانات الاقتصادية الصينية جيدة، مما أدى إلى تراجع صادرات المواد الخام، وبالتالي تضرر مكانة الدولار الأسترالي كعملة تعتمد على السلع.

من منظور متوسط إلى طويل الأمد، لكي يخرج الدولار الأسترالي من اتجاهه الهابط ويبدأ اتجاهًا صاعدًا حقيقيًا، هناك ثلاثة شروط يجب تلبيتها في آن واحد. الأول هو أن يحافظ بنك الاحتياطي الأسترالي على موقف متشدد نسبيًا، بحيث يعيد فارق الفائدة إلى أن يكون نقطة جذب. الثاني هو أن تتحسن الطلبات من الصين بشكل ملموس، مما يدفع أسعار السلع مثل خام الحديد للارتفاع. الثالث هو أن يدخل الدولار الأمريكي مرحلة ضعف هيكلية. إذا توافر شرط واحد فقط من هذه الشروط، فمن المرجح أن يتذبذب الدولار الأسترالي بين النطاقات بدلاً من أن يتجه صعودًا بشكل أحادي.

لننظر كيف ترى المؤسسات السوقية توقعات قصيرة الأمد للدولار الأسترالي. بنك دويتشه بنك يتوقع أن يدعم مرونة الاقتصاد العالمي وطلب السلع الأساسية، ويهدف إلى سعر 0.76 بنهاية 2026. بنك مورغان ستانلي يرى أن إذا حدث هبوط ناعم في الاقتصاد الأمريكي وانخفض مؤشر الدولار، فسيكون ذلك مفيدًا للدولار الأسترالي، ويتوقع نطاقًا بين 0.72 و0.74. جولدمان ساكس رفع توقعاته للأشهر من 3 إلى 12 إلى 0.72-0.74. UBS تتوقع أن يرفع بنك الاحتياطي الأسترالي سعر الفائدة مرتين إضافيتين، لكن تباطؤ الاقتصاد سيحد من ارتفاع الدولار الأسترالي، ويتوقع أن يكون بين 0.70 و0.72. بنك أستراليا الوطني يحذر من أن فارق الفائدة قد يشكل خطرًا هابطًا.

من وجهة نظري الشخصية، أن الاتجاه القصير للدولار الأسترالي يعتمد بشكل رئيسي على الفارق بين سياسات بنك الاحتياطي الأسترالي والاحتياطي الفيدرالي، حيث أن تغيرات الفارق هي المحرك الأساسي. أما على المدى الطويل، فالدعم يأتي من انتعاش صادرات الموارد ودوامة السلع الأساسية. بدلاً من محاولة التنبؤ بدقة إلى أين سيرتفع الدولار الأسترالي، من الأفضل اعتباره كعملة سلعية تتذبذب ضمن نطاق، والتركيز على نقاط الدخول والخروج عند حدود النطاق وإدارة المخاطر.

سهولة التداول بالدولار الأسترالي تأتي من كونه يتمتع بسيولة عالية وتقلبات منتظمة، بالإضافة إلى ارتباطه الواضح بأسعار خام الحديد والفحم وغيرها من المواد الخام، مما يسهل تحديد الاتجاهات على المدى المتوسط والطويل. ومع ذلك، فإن تقلبات سوق الفوركس سريعة، ومن الصعب التنبؤ بدقة على المدى القصير، ويجب أن يكون هذا واضحًا.