مؤخرًا استعرضت أداء سعر الصرف التاريخي للدولار مقابل الين على مدى عشر سنوات، واكتشفت مدى جنون انخفاض الين في هذه الموجة. من 2012 عندما كان سعر الصرف 80 ين مقابل دولار واحد، إلى نهاية عام 2024 حيث وصل إلى حوالي 160، مسجلاً أدنى مستوى له منذ 32 عامًا، والقصة وراء ذلك أكثر تعقيدًا من الأرقام الظاهرة على السطح.

أعتقد أن الكثير من الناس فقط رأوا التحول في سياسات البنك المركزي من الخارج، لكنهم لم يروا المشاكل الهيكلية في الاقتصاد الياباني. بالحديث عن ذلك، في عام 2012 عندما تولى آبي الحكم وطرح تلك السياسة «الاقتصاد آبي»، في العام التالي بدأ البنك المركزي الياباني في تنفيذ سياسة التيسير الكمي بشكل واسع، حيث قال هاروهيكو كودا إنه سيضخ ما يعادل 1.4 تريليون دولار من العملة لتحفيز الاقتصاد، ونتيجة لذلك خلال عامين فقط، انخفض الين بنسبة تقارب 30%. هذا ليس مصادفة، بل هو نتيجة مباشرة للسياسات.

الأمر الأكثر إثارة للاهتمام هو التحول في عام 2024. أخيرًا، بدأ البنك المركزي الياباني برفع أسعار الفائدة، حيث رفعها في مارس ويوليو بمقدار 10 إلى 15 نقطة أساس، لكن في المقابل، بدأت الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي يفكر في خفض الفائدة. وهذا أدى إلى وضع محرج: اليابان ترفع الفائدة، وأمريكا تخفضها، ومع ذلك استمر سعر صرف الدولار مقابل الين في التراجع. في يوليو، وصل الين إلى مستوى قياسي منخفض عند 161-162، وهو أسوأ مستوى منذ أكثر من 30 عامًا.

المنطق وراء ذلك بسيط جدًا. عندما يكون سعر الفائدة في الولايات المتحدة فوق 5%، ويقترب سعر الفائدة في اليابان من الصفر، فإن المستثمرين حتمًا يبيعون الين منخفض الفائدة لشراء الدولار ذو العائد الأعلى. حجم هذه العمليات الربحية من الفروق هو الذي يسرع من انخفاض قيمة الين. بالإضافة إلى ذلك، اليابان دولة تعتمد بشكل كبير على واردات الموارد، وارتفاع أسعار الطاقة نتيجة للحرب بين روسيا وأوكرانيا زاد بشكل مباشر من عجز التجارة الياباني، مما ضغط على الين أكثر.

المثير للاهتمام هو أن الين شهد موجة «انعكاسية على شكل حرف V» في عام 2025. في بداية العام، رفع البنك المركزي الياباني سعر الفائدة إلى 0.5%، وبدأ الاحتياطي الفيدرالي أيضًا في خفض الفائدة، مما أدى إلى تقليل الفارق في أسعار الفائدة بين اليابان وأمريكا، وارتد الين من 158 إلى حوالي 140. لكن في النصف الثاني من العام، عكس ذلك مرة أخرى، حيث تراجع سعر صرف الدولار مقابل الين إلى أدنى مستوى جديد. فما السبب؟ في الواقع، الفارق الحقيقي في الفوائد لا يزال قائمًا، فاليابان لا تزال تتبع سياسة الفائدة السلبية، وما زال المستثمرون يفضلون اقتراض الين لشراء أصول بالدولار.

بالإضافة إلى ذلك، رئيس الوزراء الجديد، تاكاشي سونوي، استمر في السياسات المالية التوسعية، مما أثار مخاوف السوق حول استدامة المالية اليابانية. حتى مع رفع البنك المركزي سعر الفائدة إلى 0.75% في ديسمبر، وهو أعلى مستوى منذ 1995، إلا أن السوق رأى في ذلك تناقضًا بين تسريع وتيرة التيسير وتخفيفه. وفي الوقت نفسه، فإن توقعات سياسات ترامب أدت إلى دعم مؤشر الدولار.

وفي النهاية، فإن ضعف الين يعكس في جوهره الأزمة الهيكلية لليابان: ديون عالية، نمو منخفض، شيخوخة السكان، واعتماد كبير على واردات الطاقة. حتى مع رفع أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي، لا تزال السوق تتوقع هبوطًا طويل الأمد للين.

عند مراجعة أداء سعر الصرف التاريخي للدولار مقابل الين على مدى العشر سنوات الماضية، أعتقد أن الأهم ليس التقلبات قصيرة الأمد، بل هو الفروقات الأساسية في الاقتصاد التي تكشف عنها. حاليًا، الين في أدنى مستوياته تاريخيًا، وهذا يمثل فرصة للمشاركين في سوق العملات، لكن بشرط فهم العوامل العميقة التي تدفع ذلك، وليس مجرد التطلع إلى انتعاش سعر الصرف. التداول في سوق العملات محفوف بالمخاطر، ويجب وضع استراتيجيات مناسبة وخطط لإدارة المخاطر.