لاحظت مؤخرًا ظاهرة مثيرة للاهتمام، حيث أن سوق الأسهم في الصين، الذي كان يُنَتَقَد بشدة من قبل الكثيرين، بدأ منذ النصف الثاني من العام الماضي في تحقيق أداء جيد. منذ أن ارتد مؤشر شنغهاي من أدنى مستوياته، زاد بنسبة تقارب الخمسين بالمئة، والمنطق وراء هذا الارتفاع يستحق أن نلقي نظرة عليه جيدًا.

لنبدأ بشرح تكوين سوق الأسهم في الصين نفسه. إذا كنت ترغب في المشاركة في سوق الأسهم الصيني، أولاً يجب أن تتعرف على بعض المؤشرات المهمة. على الرغم من أن مؤشر شنغهاي المركب هو الأكثر شهرة، إلا أنه في الواقع غير قابل للتداول، والفعلي الذي يمكن تداوله هو أربعة مؤشرات هي: مؤشر شنغهاي 300، مؤشر الصين CSI 500، مؤشر الصين CSI 1000، ومؤشر شنغهاي 50. من بين هذه، يُعتبر مؤشر شنغهاي 300 الأكثر اهتمامًا، فهو مرجع رئيسي لرأس مال الصين، وأيضًا المدخل الرئيسي للمستثمرين الأجانب للاستثمار في الأسهم A. الاختلاف بين هذه المؤشرات يكمن في حجم الشركات المختارة، حيث يمثل شنغهاي 50 الأسهم الكبيرة، وCSI 1000 الأسهم الصغيرة.

من ناحية القطاع، سوق الأسهم في الصين يهيمن عليه بشكل رئيسي قطاعات التمويل، الإلكترونيات، الأدوية، الأغذية، والصناعات الكيميائية. أكبر قيمة سوقية تتعلق بالبنوك، الإلكترونيات، والمالية غير المصرفية، والعلاقة بين السوق والسياسات المالية، وازدهار الصناعات التصنيعية قوية جدًا. هذا الطابع الهيكلي يحدد منطق الاستثمار في سوق الأسهم الصيني.

بالنسبة لاتجاه السوق الأخير، في سبتمبر من العام الماضي، عقد محافظ البنك المركزي ومسؤولون ماليون رفيعو المستوى مؤتمرًا صحفيًا مشتركًا نادرًا، أعلنوا خلاله عن سلسلة من التدابير الداعمة، والتي كانت نقطة انطلاق لهذا الاتجاه. بعد ذلك، استمر مؤشر شنغهاي في الارتفاع، محققًا أعلى مستوى له خلال عشر سنوات. وأكدت الحكومة بوضوح أنها تريد أن تجعل سوق الأسهم في الصين منصة لتخزين الثروة تشبه سوق الولايات المتحدة، وحتى طلبت من شركات التأمين وصناديق الدولة زيادة نسبة استثمارها في الأسهم. هذا التحول في التوجه السياسي كان حاسمًا.

من الناحية التاريخية، يتميز سوق الأسهم في الصين بـ "ثوران قصير، دب طويل". هذا السوق يعكس بوضوح خصائص "السوق السياسي" و"السوق المالي"، حيث تدور الدورة السوقية دائمًا حول تغييرات السياسات، وتدفق السيولة، وقوة الأساسيات. السيولة هي العامل الأكثر مباشرة في الدفع، فسياسات التيسير النقدي غالبًا ما تخلق سوقًا صاعدة، بينما تقليل الرافعة المالية وانكماش الائتمان هما من ينهيان السوق الصاعدة. التغييرات الكبرى في السياسات، مثل إصلاح سوق رأس المال وتطبيق نظام التسجيل، يمكن أن تثير موجة من الارتفاعات. بالطبع، الأساسيات هي الأساس لثبات السوق الصاعد.

مؤخرًا، أظهرت المؤسسات المالية الكبرى نظرة أكثر تفاؤلًا تجاه سوق الأسهم في الصين. حيث أصدرت جولدمان ساكس، جي بي مورغان، UBS وغيرها إشارات إيجابية، معتبرة أن سوق الأسهم الصينية دخلت مسارًا تصاعديًا أكثر استدامة. تتوقع جولدمان ساكس أن تصل الزيادة في المؤشرات الرئيسية بحلول نهاية 2027 إلى حوالي 30%، وتبدي جي بي مورغان تفاؤلها بمستقبل مؤشر شنغهاي 300. بشكل عام، تعتقد هذه المؤسسات أن عودة أرباح الشركات، وتعديل التقييمات، وتطبيق تقنيات الذكاء الاصطناعي، والسياسات المضادة للانحراف، تدعم قيمة التخصيص طويلة الأمد في سوق الأسهم الصينية.

لكن، من المهم أيضًا أن نكون على وعي بالمخاطر. على الرغم من أن الارتفاع الأخير في السوق نجم عن توسع التقييمات، إلا أن تحسين الأساسيات لا يزال بحاجة للمراقبة. إذا لم يتعاف الاقتصاد الكلي كما هو متوقع، فقد يؤدي ذلك إلى عدم قدرة الشركات على دعم التقييمات الحالية، مما يسبب تصحيحًا هبوطيًا. كما أن نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية لمؤشر MSCI China تتجاوز المتوسط لعشر سنوات، وهو أمر يستدعي الحذر.

بالنسبة للمستثمرين في تايوان، هناك طريقتان رئيسيتان للاستثمار في سوق الأسهم الصينية. الأولى عبر الوكالة المجمعة، حيث تقدم شركات الوساطة مثل Yuanta، KGI، Fubon خدماتها. والثانية عبر وسطاء خارجيين، مثل Futu، Tiger، حيث يمكن المشاركة أيضًا. بالإضافة إلى الاستثمار المباشر في الأسهم A، العديد من الشركات الممتازة في الصين مدرجة أيضًا في هونغ كونغ وأمريكا، مثل Tencent وAlibaba، وهي شركات تستحق الاهتمام. عند اختيار الوسيط، من المهم النظر في شرعيته، وسهولة إيداع الأموال، وتنوع المنتجات، وسلاسة العمليات، ودعم خدمة العملاء.

من ناحية الاستثمار، فإن القيمة طويلة الأمد في سوق الأسهم الصينية تتزايد بالفعل. تحسين أرباح الشركات وتصحيح التقييمات هما الركيزتان الأساسيتان، لكن ذلك يعتمد على استمرار تعافي الاقتصاد الكلي بشكل مستقر. للمستثمرين المهتمين، يمكن البدء بفهم التكوين الأساسي للسوق، والتعرف تدريجيًا على منطق الاستثمار في القطاعات الرائدة والشركات الكبرى، ثم وضع استراتيجية استثمارية تتناسب مع مستوى تحمل المخاطر الخاص بك.