مؤخرًا رأيت العديد من المستثمرين المبتدئين يسألون سؤالًا متكررًا: هل من المؤكد أن سعر السهم سينخفض في يوم توزيع الأرباح؟ هل الشراء في يوم التوزيع هو الخيار الأفضل؟ سأشارككم ملاحظاتي.

بصراحة، يعتقد الكثيرون أن انخفاض سعر السهم في يوم التوزيع هو قاعدة ثابتة، لكن وفقًا لخبرتي وبيانات السوق، الأمر ليس بهذه الحتمية.

لنبدأ بالمنطق الأساسي. عندما تعلن الشركة عن توزيع الأرباح، من الناحية النظرية يجب أن ينخفض سعر السهم، لأن أصول الشركة تقل. على سبيل المثال، شركة سعر سهمها 35 دولارًا، وتشمل 5 دولارات من النقد الفائض، وقررت توزيع 4 دولارات كأرباح نقدية، إذن من المفترض أن يكون سعر السهم في يوم التوزيع 31 دولارًا. هذا المنطق صحيح، لكن المشكلة أن السوق لا يسير دائمًا وفقًا للنظرية.

لقد راجعت أداء شركات مثل كوكاكولا وآبل، ومن المثير للاهتمام أن هذه الشركات ذات الجودة العالية غالبًا ما تشهد ارتفاعًا في سعر السهم في يوم التوزيع. على سبيل المثال، في 10 نوفمبر 2023، ارتفع سعر سهم آبل من 182 دولارًا إلى 186 دولارًا في يوم التوزيع، وهو ارتفاع كبير. كما أن شركات مثل وول مارت وجونسون آند جونسون، وهي قادة في صناعاتها، غالبًا ما تشهد ارتفاعًا عكسيًا في يوم التوزيع. السبب بسيط: مشاعر السوق، أداء الشركة، آفاق الصناعة، هذه العوامل غالبًا ما تكون أكبر من تأثير التوزيع نفسه.

الآن نعود إلى مسألة ما إذا كان الشراء في يوم التوزيع مجديًا أم لا. رأيي هو أن الأمر يعتمد على ثلاثة جوانب.

الأول، أداء سعر السهم قبل التوزيع. إذا كان سعر السهم قد ارتفع قبل التوزيع إلى مستوى مرتفع، فإن العديد من المستثمرين يحققون أرباحًا مبكرة. في هذه الحالة، قد يكون الدخول في السوق معرضًا لضغوط بيع كبيرة، وليس هو الوقت المثالي.

الثاني، الاتجاه التاريخي. إحصائيًا، بعد التوزيع، تميل الأسهم إلى الاستمرار في الانخفاض أكثر من الارتفاع، وهذا غير مناسب للمتداولين على المدى القصير. لكن إذا انخفض سعر السهم إلى مستوى دعم فني وظهرت علامات استقرار، فقد يكون ذلك فرصة جيدة للشراء.

الثالث، وهو الأهم برأيي: أساسيات الشركة. إذا كانت الشركة قوية من حيث الأساسيات وقيادية في صناعتها، فإن التوزيع لا يضر بقيمتها الجوهرية. على العكس، فإن التراجع في السعر يوفر فرصة لشراء أصول عالية الجودة بأسعار أرخص. بالنسبة لهذه الشركات، الشراء في يوم التوزيع والاحتفاظ على المدى الطويل غالبًا ما يكون أكثر ربحية من تقلبات السوق القصيرة.

هناك مفهوم آخر يستحق الانتباه وهو: استرداد حقوق التوزيع والتداول على حقوق التوزيع. استرداد الحقوق يعني أن سعر السهم بعد التوزيع يعود تدريجيًا إلى مستواه قبل التوزيع، مما يدل على تفاؤل المستثمرين بمستقبل الشركة. أما تداول حقوق التوزيع، فهو العكس، حيث يظل السعر منخفضًا، وغالبًا يعكس قلق السوق بشأن مستقبل الشركة.

وأخيرًا، تذكير بالتكاليف غير الظاهرة. إذا كنت تستخدم حسابًا عاديًا خاضعًا للضرائب، فإن شراء الأسهم في يوم التوزيع رغم انخفاض السعر، إلا أنك ستدفع ضرائب على الأرباح النقدية التي تتلقاها، وهذه فخ ضرائبي. بالإضافة إلى ذلك، توجد رسوم تداول وضرائب على المعاملات في سوق تايوان، حيث تكون رسوم المعاملة حوالي 0.1425% من قيمة الصفقة بعد خصم الخصم، وضرائب البيع تصل إلى 0.3% (للأسهم العادية) أو 0.1% (للصناديق المتداولة). كل هذه التكاليف حقيقية وتؤثر على العائد.

باختصار، الشراء في يوم التوزيع ليس دائمًا مربحًا، وليس دائمًا غير مربح. المهم هو جودة الشركة، وظروف السوق، وأهدافك الاستثمارية. استراتيجيات التداول القصيرة الأمد تختلف تمامًا عن الاستثمار طويل الأمد القائم على القيمة. إذا كنت تهدف إلى العائد من التوزيعات، فالأهم هو ما إذا كانت الشركة تستحق الاحتفاظ بها على المدى الطويل، وليس التقلبات الصغيرة في يوم التوزيع.