مؤخرًا، نظرت إلى سعر صرف الين الياباني، وكان الأمر حقًا محبطًا بعض الشيء. الدولار الأمريكي يتداول بين 152 و160 ين ياباني، ويقترب بشكل كبير من مستوى 160، ولا زالت حالة انخفاض الين الياباني مستمرة. لقد تحققت من ذلك، ووجدت أن سعر الصرف الفعلي الحقيقي قد انخفض إلى أدنى مستوى له منذ حوالي 53 عامًا، وهذه الموجة من التراجع ليست بسيطة على الإطلاق.

لماذا يحدث هذا؟ السبب الرئيسي هو تراكب عدة عوامل هيكلية. أولاً، الفارق في أسعار الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة موجود منذ فترة، والبنك المركزي الياباني لا يرفع أسعار الفائدة بسرعة كافية مقارنةً بأمريكا، لذلك تتكرر عمليات المضاربة — الجميع يقترض بالين للاستثمار في الأصول الأمريكية، والضغوط البيعية على الين تكون كبيرة بطبيعة الحال. ثانيًا، التوسع المالي للحكومة اليابانية وزيادة إصدار السندات، مما يثير مخاوف السوق من ارتفاع مخاطر العلاوة على المخاطر. بالإضافة إلى ذلك، فإن الوضع غير المستقر في الشرق الأوسط وأسعار النفط المرتفعة يزيد من تكاليف الاستيراد اليابانية، ويتوسع العجز التجاري. الاقتصاد الأمريكي أكثر استقرارًا، والدولار الأمريكي لا زال قويًا، مما يجعل الين، كعملة ذات عائد منخفض، أكثر عرضة للبيع.

البنك المركزي الياباني أيضًا في موقف محرج. كان من المتوقع أن يرفع أسعار الفائدة في أبريل، لكن اضطراب الأوضاع في الشرق الأوسط أخل بالتوقعات، وأوضح محافظ البنك، هاروهيكو كورودا، أن عدم اليقين في الوضع يسبب اضطرابات مستمرة في الأسواق المالية. لذلك، قرروا في اجتماع أبريل عدم تغيير السياسة، واحتفظوا بمعدل الفائدة عند 0.75%. ومع ذلك، أشاروا في تقرير الربع السنوي إلى احتمال رفع الفائدة في يونيو أو يوليو، وقد ارتفعت توقعات السوق لاحتمال رفع الفائدة في يونيو إلى حوالي 76%.

بالنظر إلى المستقبل، أعتقد أن المفتاح هو ما إذا كان يمكن للفارق في أسعار الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة أن يتقلص فعليًا. إذا قام مجلس الاحتياطي الفيدرالي بتسريع خفض الفائدة، فإن تقلص الفارق بسرعة سيكون لصالح الين. ولكن إذا كانت وتيرة خفض الفائدة بطيئة أو استمر الاقتصاد الأمريكي في الاستقرار، فسيظل الدولار قويًا، وسيكون هناك محدودية في ارتفاع الين مرة أخرى. كما أن الحالة العامة للمخاطر العالمية مهمة جدًا — كعملة ذات فوائد منخفضة، يُستخدم الين غالبًا في عمليات اقتراض للاستثمار في أصول ذات عائد مرتفع، مما يخلق ضغوط بيع. وإذا حدث تصحيح في سوق الأسهم، فإن إغلاق عمليات المضاربة قد يدفع الين للارتفاع بسرعة.

كيف ينظر المؤسسات؟ يعتقد مدير استراتيجية العملات الأجنبية في جي بي مورغان أن الين قد ينخفض إلى 164 بنهاية العام. أما محلل استراتيجيات العملات الناشئة في بنك باريس الفرنسي، فيتوقع أن يتراجع سعر صرف الين إلى 160 بنهاية العام. ورؤيتهم المشتركة هي أن البيئة الاقتصادية الكلية العالمية ستكون أكثر ملاءمة للمخاطر العام المقبل، مما سيدعم استمرار عمليات المضاربة. مع الأخذ في الاعتبار أن تحرك البنك المركزي الياباني حذر، وأن مجلس الاحتياطي قد يكون أكثر تشددًا مما هو متوقع، فمن المتوقع أن يظل سعر الدولار مقابل الين في نطاق مرتفع.

لكن من الناحية طويلة المدى، فإن الين في النهاية يعتمد على الإصلاحات الهيكلية الداخلية في اليابان. فقط عندما تتعزز قوى النمو الاقتصادي، وتدخل دورة إيجابية للأجور والأسعار، يمكن للين أن يبني قوته بشكل حقيقي. في المدى القصير، يبدو أنه سيظل ضعيفًا لبعض الوقت، لكن هذا يمنح الفرصة للأشخاص الذين يحتاجون إلى السفر أو الاستهلاك للاستثمار في شراء العملة. وإذا كنت ترغب في تحقيق أرباح من تداول العملات الأجنبية، فمن الأفضل أن تدرس جيدًا وفقًا لقدرتك على تحمل المخاطر، وأن تستشير خبراء متخصصين.