$HYPE -المرتبطة بصناديق الاستثمار المتداولة تتراكم وتراهن على رمز Hyperliquid (HYPE)، باستخدام رسوم الإدارة والمكافآت لقفل العرض مع تمرير اقتصاديات الرهان إلى مستثمري الصناديق.

أطلقت 21Shares و Bitwise صناديق استثمار متداولة HYPE التي تشتري الرمز، وفي حالة Bitwise، تضعه بشكل صريح على الميزانية العمومية.
تقع هذه الصناديق على قمة نموذج إعادة الشراء الخاص بـ Hyperliquid، مما يخلق طبقة إضافية من قفل العرض وتوجيه العائدات حول HYPE.
يعتمد التأثير على ما إذا كانت تدفقات الصناديق الاستثمارية تظل قوية وكيف يعامل المنظمون الرهان على السلسلة والأصول المرمزة خلال الأشهر القادمة.

الغوص العميق

1. كيف تعمل صناديق HYPE الاستثمارية

أطلقت 21Shares صندوق استثمار متداول Hyperliquid على ناسداك، بما في ذلك نسخة ذات رافعة مضاعفة 2x، وجذبت بسرعة أكثر من 5 ملايين دولار من التدفقات، مما وضعها كمنتج فوري مرتبط بـ HYPE مع بنية تحتية لمنتج ETP مع تمكين الرهان ومزودي الرهان من طرف ثالث كمميز لمنتجات المُصدر.

بعد أيام، أدرجت Bitwise صندوق Bitwise Hyperliquid ETF (BHYP) في بورصة نيويورك والتزمت بنسبة 10 بالمئة من رسوم إدارتها لشراء HYPE واحتوائه على الميزانية العمومية للشركة، مع رهن الرموز بحيث يكون للصندوق تعرض غير مباشر لمكافآت الرهان.

بالجمع، وصلت صناديق HYPE المبكرة إلى حوالي 18.6 مليون دولار من الأصول المدارة خلال أربعة أيام من الإطلاق، مما يشير إلى اهتمام مؤسسي حقيقي بهذا الهيكل.

2. قفل العرض، الرهان و اقتصاديات الرموز

يوجه Hyperliquid بالفعل حوالي 95 إلى 99 بالمئة من رسوم تداول البروتوكول إلى عمليات إعادة شراء HYPE الآلية، والتي حققت مئات الملايين من الدولارات من الإيرادات هذا العام وتحرق أو تزيل معظم الرموز المشتراة من التداول السائل.

بالإضافة إلى ذلك، يوجه BHYP جزءًا من اقتصاديات الصندوق إلى عمليات شراء إضافية في السوق لـ HYPE ويرهن الرموز المجمعة، مما يقلل من العرض المتداول بحرية ويوجه عائدات الرهان مرة أخرى إلى اقتصاديات الصندوق بدلاً من تركها بالكامل للمراهنين على السلسلة.

إذا طبقت 21Shares نموذج ETP الممكّن من الرهان على HYPE، فسيقوم منتجها بالمثل بجمع ورهن الرموز، مما يعني أن رأس مال الصندوق يصبح مالكًا وراهنًا ذا معنى لـ HYPE بدلاً من أن يكون مجرد وسيلة تمرير.

ماذا يعني ذلك: إذا استمرت أصول الصناديق وحجم التداول على السلسلة في النمو، فستحصل على حلقة تعزيزية من عمليات إعادة الشراء للبروتوكول بالإضافة إلى عمليات شراء ورهن الصناديق التي يمكن أن تعزز الندرة، ولكنها تركز أيضًا النفوذ في عدد قليل من المنتجات الكبيرة.

3. ما الذي يجب مراقبته والمخاطر الرئيسية

يعتمد السيناريو الصعودي على استمرار تدفقات الصناديق، التداول المستمر القوي على Hyperliquid وعوائد الرهان المستقرة؛ إذا تلاشت الأحجام أو طلبات الصناديق، فإن ضغط الشراء الإضافي الناتج عن إعادة تدوير رسوم الإدارة سينخفض بسرعة.

المخاطر التنظيمية كبيرة، حيث لا تزال Hyperliquid تتعامل مع أسئلة الامتثال في الولايات المتحدة، وتعتمد الصناديق على الرهان والأسواق المرمزة التي قد تواجه قواعد أو قيود جديدة.

هناك أيضًا مخاطر التركيز إذا انتهى الأمر ببعض الصناديق إلى السيطرة على مركز كبير من HYPE المرهون، مما قد يؤثر على الحوكمة وديناميكيات السيولة بطرق يصعب على المالكين الأصغر توقعها.

الخلاصة

صناديق HYPE التي تشتري وترهن HYPE تحول رسوم إدارة الصناديق وإيرادات البروتوكول إلى آلية منظمة لقفل العرض وتقاسم العائد حول الرمز. إذا تقدمت أصول الصناديق، وحجم التداول، والوضوح التنظيمي في الاتجاه الصحيح، فقد يواصل هذا التصميم تضييق التداول الحر وتعميق الوصول المؤسسي، لكنه يزيد أيضًا من الاعتماد على مجموعة صغيرة من المُصدرين وعلى السياسات المتطورة للأصول المرمزة والمرهونة.