في مايو 2026، وصل عدد الأمريكيين الذين لا يعملون في القوة العاملة ولكنهم يبحثون عن عمل إلى 6.2 مليون. هذا هو المستوى الثالث من حيث الارتفاع منذ منتصف 2021. استمر الارتفاع لأربعة أشهر متتالية، مضيفًا إجمالاً 349,000 شخص. ومنذ مارس 2023، زاد هذا الرقم بمقدار 1.2 مليون. وصل إلى 3.8 في المئة من إجمالي التوظيف، مقتربًا من ذروات الركود في عام 2008.
الأرقام الرئيسية تحكي قصة مختلفة. أضاف تقرير التوظيف لشهر مايو 2026 172,000 وظيفة جديدة، مع بقاء معدل البطالة عند 4.3 في المئة. تفاعل السوق بشكل هادئ مع ذلك. لا يوجد سبب لاتخاذ الاحتياطات الفورية من قبل الاحتياطي الفيدرالي. الأرقام لا تشير إلى ركود.
لكن هذا الرسم البياني يظهر شيئًا وراء الأرقام الرئيسية. وهذا الشيء هو تطور لم يتم تسعيره بالكامل بعد في السوق.
هناك ثلاثة مقاييس مختلفة للبطالة في الاقتصاد.
U-3، المعدل الرسمي، يحصي أولئك الذين يبحثون بنشاط عن عمل. في مايو، كان 4.3 في المئة. هذا هو الرقم الرئيسي.
U-6، مقياس واسع، يشمل أولئك الذين اضطروا للعمل بدوام جزئي وأولئك خارج سوق العمل لكنهم يبحثون عن عمل. هذا الرقم يتراوح حاليًا حول 8 في المئة في الربع الأول من 2026. وهذا هو المقياس في الرسم البياني. الأشخاص الذين ليسوا في القوة العاملة لكنهم يرغبون في العمل. لا يُحتسبون كعاطلين عن العمل ولا يستمرون في البحث عن عمل. إحصائيًا، هم غير مرئيين. لكن اقتصاديًا، هم حقيقيون جدًا.
ماذا يعني اقتراب هذا الرقم من مستويات ركود 2008؟
في عام 2008، مع نمو هذا الحشد غير المرئي، انخفض إنفاق المستهلكين، وتدهورت جودة الائتمان، وضعف الاقتصاد بصمت. كانت الأرقام الرسمية تبدو جيدة نسبيًا حينها أيضًا. كان الضغط الحقيقي يتراكم تحت السطح، ثم أصبح مرئيًا فجأة عند نقطة الانهيار.
هل يتشكل الآن هيكل مماثل؟ من المبكر جدًا القول. لكن الإشارة لا يمكن تجاهلها.
ماذا يعني هذا للعملات الرقمية والبيتكوين؟
آلية العمل كالتالي: إذا بدأ سوق العمل يضعف تحت السطح، سيتعرف عليه الاحتياطي الفيدرالي في النهاية. إذا بدأ معدل البطالة الرسمي في الارتفاع وتراجع إنفاق المستهلكين، فإن العقبة الاقتصادية أمام خفض الفائدة تختفي. هذه المرة، هو تحول مدفوع بضعف النمو، وليس التضخم.
تغيرت الصورة عندما تم تعديل بيانات التوظيف لشهر مايو 2026. تم تعديل بيانات مارس وأبريل إلى الأعلى بمجموع 93,000 شخص. هذا أعاد الأمر إلى الانتظار من قبل الاحتياطي الفيدرالي.
لكن رقم 6.2 مليون في هذا الرسم البياني لا يتراجع. إنه ينمو قليلاً كل شهر. وهذا النوع من ضعف سوق العمل المخفي تاريخيًا يُعكس في البيانات الرسمية مع تأخير يتراوح بين ستة إلى تسعة أشهر.
اليوم، في اجتماع 17 يونيو، لن يغير الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة. السوق يتوقع ذلك بنسبة تزيد عن 95 في المئة. لكن إذا تغيرت خريطة النقاط، أي إذا انخفضت التوقعات الوسيطية للاحتياطي الفيدرالي لنهاية 2026، فإن القصة تتغير.
الاتفاق مع إيران أزال ضغط الطاقة. مع انخفاض أسعار الطاقة، سينخفض التضخم. إذا انخفض التضخم، ستفتح نافذة خفض الفائدة للاحتياطي الفيدرالي. وإذا أُضيف ضعف سوق العمل إلى ذلك، ستفتح هذه النافذة بشكل أسرع. أنا أقرأ حاليًا هذا الرسم البياني على مستويين.
قصير المدى. سيحتفظ الاحتياطي الفيدرالي بأسعار الفائدة دون تغيير اليوم، السوق على علم بذلك. ستأتي التقلبات من اختيار لغة الاحتياطي الفيدرالي. نغمة متساهلة، تعني الرسالة بأنه قد نخفض القيود في المستقبل، ستدفع الأصول عالية المخاطر للأعلى. نغمة متشددة، تعني الرسالة بأننا نعتمد على البيانات ولا نرغب في التسرع، ستطيل الضغط الحالي.
متوسط المدى. إذا استمر رقم 6.2 مليون في النمو، فسيضغط على بيانات التوظيف في يوليو وأغسطس وسبتمبر. مع صدور تلك البيانات، سيتم تقديم توقعات التحول للاحتياطي الفيدرالي. وستقوم الأسواق بتسعير هذا التوقع قبل أن يتحقق.
تُظهر التاريخ أن الأسواق تتحرك ليس عندما يُناقش التحول للفيدرالي، بل عندما يُسعر في ذلك. عندما يُسعر، يكون قد فات الأوان بالفعل.
أنا أحتفظ بمواقفي في Gate. هذا الرسم البياني ليس إشارة مخاطرة بالنسبة لي، بل مؤشر زمني. إذا بدأت بيانات سوق العمل بالظهور، وإذا بدأ نغمة الاحتياطي الفيدرالي تتغير، فمن الضروري أن أكون مستعدًا لذلك التحول. أنا مستعد.
#MyGateTradeStory هذا المحتوى لأغراض إعلامية فقط ولا يشكل نصيحة مالية.
