عند تتبع فرص الاستثمار في البنية التحتية للشبكة العالمية مؤخرًا، اكتشفت أن السوق لا تزال تتصور مفهوم أسهم 5G بطريقة قديمة. الدافع الحقيقي لطلب 5G ليس ترقية الهواتف المحمولة، بل هو انفجار تدفق البيانات الناتج عن الذكاء الاصطناعي.

في أحدث التوقعات، صرح مسؤول كبير في كوالكوم أن الطلب على التدفق في المستقبل قد يكون من 3 إلى 7 أضعاف الآن، وأكثر من 30% منه يقوده الذكاء الاصطناعي. هذا ليس كلامًا فارغًا، بل هناك تغييرات هيكلية ملموسة تحدث وراء ذلك.

لنبدأ بأهم تحول. نسبة قوة الحوسبة في استنتاجات الذكاء الاصطناعي قد ارتفعت من ثلثها في عام 2023 إلى نصفها في 2025، وبلغت أكثر من ثلثيها لأول مرة هذا العام. ماذا يعني ذلك؟ التدريب مركّز ودوري، لكن الاستنتاج مستمر وموزع، مع تراكم مستمر مع كل تطبيق جديد ينضم. ولتقليل التأخير، يجب نشر الاستنتاج على الحافة، وعدم تراكمه في عدد قليل من مراكز البيانات الكبيرة. هذا يرفع مباشرة الطلب على البنية التحتية للشبكة.

ننظر الآن إلى نمو الوكيل الذكي في الذكاء الاصطناعي. من المتوقع أن يصل عدد الوكلاء الذكيين في العالم إلى حوالي 50 إلى 100 مليار بحلول 2026، وإلى 2 إلى 5 تريليون بحلول 2036. ومع هذا النمو، ستتضاعف استهلاك النطاق الترددي العالمي من حوالي 100 إكسابايت يوميًا إلى 8,100 إكسابايت. معدل النمو السنوي المركب لحركة مرور الشبكة المدفوعة بالذكاء الاصطناعي يصل إلى 51%، ومن المتوقع أن يتضاعف حجم الحركة الإجمالي من 5 إلى 9 مرات.

ما هي الفرص الاستثمارية وراء هذه الأرقام؟ قسمتُ سلسلة صناعة أسهم مفهوم 5G إلى أربعة مستويات.

أعلى مستوى هو الاتصالات الضوئية والوحدات الضوئية. لقد تحولت الاتصالات داخل مراكز البيانات من استخدام أقل من 1000 ألياف ضوئية لكل حزمة إلى الآلاف. النمو السنوي لحركة البيانات في مراكز البيانات الكبرى في أمريكا الشمالية يتجاوز 30%، ووحدات الإرسال والاستقبال الضوئية بسرعة 800 جيجابت وما فوق أصبحت عنق الزجاجة. شركات مثل كورنينج تستفيد مباشرة من هذا الطلب على الترقية. الليزر الضوئي ووحدات الضوء منخفضة استهلاك الطاقة (LPO) ستكون محركات النمو الأساسية في 2026، وتوجد بيئة كاملة لهذا القطاع في تايوان.

المستوى المتوسط هو مزودو معدات الشبكة. شركات مثل إريكسون ونوكيا تتحول من مزودي معدات الاتصالات التقليديين إلى تمكين الشركات من الذكاء الاصطناعي على الحافة و5G الخاص. إريكسون وقعت مؤخرًا على شراكة استراتيجية طويلة الأمد مع NTT DATA، لتعزيز 5G الخاص في مجالات التصنيع والتعدين والموانئ. يمكن رؤية حجم هذه الطلبات مباشرة في الإيرادات، مع تقلبات أكبر.

المستوى الأدنى هو مشغلو الاتصالات. كانت شركات مثل AT&T وVerizon تعتبر استثمارات دفاعية ذات عوائد ثابتة، لكن بعد انفجار حركة مرور الذكاء الاصطناعي، أعادت شبكات النطاق العريض الثابتة، والألياف الضوئية، والاتصال عبر 5G، إحياء فرص النمو. كانت التقييمات تُخصم بشكل كبير، ومع إعادة تقييم السوق لاحتمالية استدامة النمو، قد تظهر تصحيحات.

سلسلة التوريد في سوق الأسهم التايواني توفر أيضًا فرصًا واضحة. ترقية وحدات الضوء بسرعة 800G وتسريع 5G الخاص، أدت مباشرة إلى زيادة الطلب على شرائح 5G-Advanced من ميدياتيك، ومضخمات الطاقة من ويمو وميجك، والمبدلات من ZTE، ووحدات الاتصالات الضوئية من Lianya وStarLight.

إذا لم تكن ترغب في التركيز على سهم واحد، فإن صندوقي ETF FIVG وNXTG لمفهوم 5G يغطيان المعدات، والرقائق، والبنية التحتية، ومشغلي الشبكات، مما يقلل من المخاطر بشكل فعال.

لكن يجب الانتباه إلى ثلاثة مخاطر. أولاً، لم تجد شركات الاتصالات بعد نموذج عمل فعال لتحويل حركة المرور إلى أرباح، وهناك فجوة زمنية بين الاستثمار والعائد. ثانيًا، قد تؤدي موافقات الحكومات، وتصاريح الأراضي، وتوفير الكهرباء، وضغوط الرسوم الجمركية في بعض المناطق إلى تأجيل عمليات النشر. فرضت الرسوم الجمركية بالفعل تكاليف أعلى على الرقائق، ووحدات RF، والهوائيات، وغيرها من الأجهزة، مما يطيل دورة الشراء لموردي سلاسل التوريد الآسيوية. ثالثًا، ظهرت بالفعل قصة 6G مبكرًا، وتحول بعض التمويل من معدات 5G إلى أسهم مفهوم 6G، مما قد يضغط على أسهم معدات 5G خلال فترة النمو.

المنطق الأساسي الآن هو أن عنق الزجاجة في الشبكة انتقل من عرض النطاق الترددي للتحميل إلى عرض النطاق التصاعدي، وتقليل التأخير، والقدرة على التحديد بدقة. طلب استنتاجات الذكاء الاصطناعي تجاوز التدريب، مع وجود وكلاء AI يعملون 24/7، مما يولد حركة مرور مختلطة مستمرة، مفاجئة، ومرنة. تتوافق تقنية 5G بشكل طبيعي مع متطلبات التأخير المنخفض، والموثوقية العالية، والاتصال الواسع النطاق، مما يجعل الشركات المصنعة للمعدات وسلسلة التوريد للاتصالات الضوئية تستفيد مباشرة من النمو الهيكلي في إنفاق رأس المال لمراكز البيانات الذكية الاصطناعية. في المدى القصير، قد تواجه تأجيلات في النشر، أو جذب استثمارات 6G، أو أرباح شركات الاتصالات أقل من المتوقع، لذا من الضروري الاحتفاظ بمساحة مرونة. إذا كنت مهتمًا بالتعمق في أسهم مفهوم 5G، فإن السوق على Gate والأصول ذات الصلة تستحق المتابعة.