عند النظر مؤخرًا في الأسهم المرتبطة بـ5G، اكتشفت أن السوق لا يزال لديه مفاهيم خاطئة كبيرة حول هذا القطاع. الكثيرون لا زالوا يركزون على فكرة "ترقية الهواتف" القديمة، لكن في الواقع، الدافع الحقيقي لزيادة الطلب على الشبكات العالمية ليس من جانب المستهلكين — بل هو الانفجار في حركة البيانات الناتج عن الذكاء الاصطناعي.

بعد مراجعة بعض طلبات معدات الشبكات وتوجهات الإنفاق الرأسمالي لمشغلي الاتصالات، لاحظت وجود ثلاثة محركات جديدة تعمل بشكل كامل: الزيادة الهائلة في حركة البيانات داخل مراكز البيانات المعتمدة على الذكاء الاصطناعي، الحاجة الملحة للحوسبة الطرفية (Edge Computing) لتقليل الكمون، وأيضًا انتقال الشبكات الخاصة 5G للمؤسسات من مرحلة إثبات المفهوم إلى نشر واسع النطاق. توقعات كوالكوم مباشرة جدًا — الطلب على البيانات قد يكون ثلاثة إلى سبعة أضعاف الآن، وأكثر من 30% منه مدفوع بالذكاء الاصطناعي.

ماذا يعني هذا؟ يعني أن هناك فجوة واضحة بين تقديرات السوق لحجم البيانات الفعلي وما يحدث على أرض الواقع. معظم الناس يركزون فقط على الحاجة إلى قدرات التدريب، لكنهم يغفلون أن الاستدلال (Inference) هو فعلاً الوحش الحقيقي في حركة البيانات. من نسبة الثلث في 2023 إلى نصفها بحلول 2025، وفي 2026 تتجاوز نسبة الاستدلال لأول مرة الثلثين. التدريب دوري، لكن الاستدلال مستمر ومتراكم، ولخفض الكمون يتطلب نشرًا موزعًا. هذا يغير بشكل مباشر من الطلب على البنية التحتية للشبكة.

بالنظر إلى الوكيل الذكي (AI Agent)، من المتوقع أن يصل عدد الوكلاء الذكيين حول العالم إلى حوالي 50 إلى 100 مليار بحلول 2026، وإلى 2 إلى 5 تريليون بحلول 2036. ومع هذا النمو، ستتضاعف استهلاك النطاق الترددي العالمي من حوالي 100 إكسابايت يوميًا في 2026 إلى حوالي 8100 إكسابايت يوميًا في 2036. هذا ليس نموًا خطيًا، بل بمعدل نمو سنوي مركب يصل إلى 51%.

هيكل حركة البيانات يتغير، وأنواع ومواصفات معدات الشبكة التي تشتريها الشركات تتغير أيضًا. مراكز البيانات تربط الآن عدة مرافق داخل نفس المنطقة، وتعمل كـ"مصنع ذكاء اصطناعي" متكامل. الاتصال الداخلي داخل مراكز البيانات انتقل من ألياف بصرية أقل من 1000 خط إلى نطاقات تتجاوز الألف خط. الطلب على البيانات في مراكز البيانات الكبرى في أمريكا الشمالية يظل ينمو بمعدل يزيد عن 30% سنويًا، وكل هذا الحمل الكبير في النقل يتم عبر وحدات الإرسال والاستقبال الضوئية، خاصة المواصفات عالية السرعة فوق 800G، والجيل 1.6 تيرابت في مرحلة الإنتاج التدريجي.

الشبكات الخاصة 5G والذكاء الاصطناعي يشكلان تأثيرًا تآزريًا واضحًا. هذا ليس مجرد مفهوم خيالي — قال محللو IDC بشكل مباشر: "الشبكات الخاصة 5G هي الركيزة الأساسية لتوسيع الذكاء الاصطناعي بشكل واسع في بيئة الإنتاج، مما يتيح للأنظمة الآلية العمل بشكل موثوق بدون أخطاء." بحلول نهاية 2026، من المتوقع أن تصل قيمة بنية تحتية LTE و5G الخاصة إلى 6.4 مليار دولار، منها حوالي 40% ستخصص للشبكات الخاصة 5G المستقلة.

لماذا العلاقة بين الحوسبة الطرفية و5G وثيقة جدًا؟ لأن الكثير من عمليات الذكاء الاصطناعي لا يمكن وضعها كلها في السحابة المركزية — لأن الكمون سيكون مرتفعًا جدًا. أصدرت GSMA ورقة بيضاء توضح متطلبات التطبيق: أنظمة الذكاء الاصطناعي متعددة الوسائط تحتاج على الأقل إلى 3 ميجابت في الثانية للتحميل، وتجربة سلسة تتطلب 8 ميجابت، ويجب أن يكون زمن استجابة الهواء أقل من 160 مللي ثانية؛ نظارات الواقع المعزز وغيرها من الأجهزة القابلة للارتداء تحتاج إلى أكثر من 10 إلى 20 ميجابت في الثانية من التحميل مع تغطية عالمية بدون فجوات؛ وأنظمة الذكاء الاصطناعي الصناعية تتطلب أكثر من 20 ميجابت في الثانية من التحميل الموثوق، وزمن استجابة بملي ثانية، وموثوقية تتجاوز 99.99%. هذه البيانات تفسر بدقة لماذا تعتبر الشبكات الخاصة 5G بنية تحتية أساسية لا يمكن استبدالها بسهولة بواسطة الواي فاي في خطوط الإنتاج أو عمليات التحكم عن بعد.

السؤال الآن: من المستفيد المباشر؟

قسّمت بنية تحتية 5G وAI إلى أربعة مستويات. كلما ارتفعنا، زادت التقلبات، وتنعكس بشكل مباشر على الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي؛ وكلما نزلنا، كانت التقلبات أكثر استقرارًا، لكن حساسية السوق تختلف.

المستوى الأعلى هو المكونات والمواد — الاتصالات الضوئية، وحدات الضوء عالية السرعة، السيليكون الضوئي، لوحات الدوائر المطبوعة، التبريد وغيرها. هنا، ترقية مواصفات الاتصال داخل مراكز البيانات (من 800G إلى 1.6T) هي الأكثر تقلبًا، وتنعكس مباشرة على الإيرادات من خلال الطلبات.

المستوى الوسيط هو المعدات والبنية التحتية — إريكسون، نوكيا، سيسكو، جونيبر وغيرها. الطلب على الشبكات الخاصة 5G، ومفاتيح مراكز البيانات، وعقد الحوسبة الطرفية يسبب تقلبات متوسطة، وتتأثر بدورات الإنفاق الرأسمالي لمشغلي الاتصالات والشركات.

المستوى الأدنى هو التشغيل والخدمات — AT&T، Verizon، Chunghwa Telecom وغيرها. الطلب على الوصول بالألياف البصرية، وخدمات 5G FWA، وإدارة الشبكات الخاصة أقل تقلبًا، مع تركيز على الأرباح والتدفقات النقدية، والنمو أبطأ.

أما الطبقة الممتدة فهي التطبيقات والبرمجيات — منصات الذكاء الاصطناعي الطرفية، إنترنت الأشياء، حلول المصانع الذكية. هذه الطبقة أكثر تقلبًا، وغالبًا ما تتعلق بأسهم صغيرة أو مشاريع غير ناضجة.

في التداول القصير، يمكن التركيز على الأخبار المتعلقة بالإنتاجية في المستوى الأعلى، مثل أخبار طاقات الإنتاج في الاتصالات الضوئية، والتداول وفقًا لاتجاهات الإنفاق الرأسمالي للمستوى الوسيط. للمستثمرين على المدى المتوسط والطويل، يمكن اعتبار شركات الاتصالات كمخزون احتياطي، خاصة تلك التي تركز على التوزيع. من المهم ملاحظة أن أسعار الأسهم في هذه المستويات غالبًا لا تتزامن — ففي الأشهر الستة الماضية، قفزت أسهم المكونات الضوئية أولًا، ثم تبعتها شركات المعدات، وأخيرًا شركات الاتصالات.

إذا كنت تبحث عن استثمار محدد، فإن شركات المعدات الوسيطة أو المكونات الضوئية هي نقطة انطلاق جيدة. علاقاتها مع الطلب على الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي مباشرة، وسهلة الفهم نسبيًا.

هناك أيضًا فرص في سلسلة التوريد التايوانية. ترقية وحدات الضوء من 800G إلى 1.6T، وتسريع الشبكات الخاصة 5G — هذه الاتجاهات واضحة جدًا لدعم الشركات التايوانية. مجالات مثل تصنيع الرقائق، والمواد المركبة، والمفاتيح الشبكية، ووحدات الاتصال الضوئي، كلها ستستفيد. في أسهم ترددات الراديو 5G، شركات مثل Wistron، Macroblock، Qorvo تستفيد من انتقال الطلب بعد خروج NXP من السوق. شركة ZTE، Accton، Zolertia لديها فرص في زيادة الطلب على وحدات التبديل 800G واحتياجات البنية التحتية لمشغلي الاتصالات في أمريكا الشمالية. شركات مثل Lianya، StarLight، Zonda لديها ميزة في طلبات وحدات الضوء 800G ومكونات السيليكون الضوئي لمراكز البيانات.

بالنسبة للاستثمار المحدد، إريكسون هو أحد اللاعبين الرئيسيين في نشر تقنية 5G عالميًا، حيث يحمل شبكاتها حوالي 40% من حركة البيانات العالمية. إريكسون تتجه من كونها مورد معدات اتصالات تقليدي إلى أن تكون القوة الدافعة وراء تمكين الذكاء الاصطناعي الطرفي و5G الخاص للمؤسسات. في بداية 2026، وقعت اتفاقية تعاون استراتيجي طويلة الأمد مع NTT DATA، لتوسيع منصة 5G الخاصة بها في مجالات التصنيع، التعدين، الموانئ، المطارات، الطاقة، النقل، والمدن الذكية. في السوق الآسيوية، وقعت إريكسون أيضًا على اتفاقية تعاون مع FarEasTone لمدة ثلاث سنوات لتعزيز 5G-Advanced.

شركة Corning تتابع طلبات سلسلة التوريد للاتصالات الضوئية، وتكتشف أن الطلب على الألياف البصرية ووحدات الضوء يتجاوز بكثير توقعات السوق. بحلول 2026، تتسارع مواصفات النقل من 800G إلى 1.6T، وCorning واحدة من الشركات الرئيسية التي تستفيد مباشرة من هذا الطلب الهيكلي التصاعدي.

كما أن سلسلة التوريد الخاصة بالسيليكون الضوئي وLPO (الليثيوم منخفض الاستهلاك) تستحق المراقبة. الانتقال التدريجي من وحدات الضوء القابلة للفصل التقليدية إلى حلول LPO ودمج السيليكون الضوئي هو المحرك الرئيسي لنمو الاتصالات الضوئية في 2026. الشركات التايوانية تمتلك ميزة تنافسية في هذا المجال، مع وجود منصة TSMC للسيليكون الضوئي، ورقائق الليزر، والتغليف النهائي، مما يخلق نظامًا بيئيًا متكاملًا.

مشغلو الاتصالات، من ناحية أخرى، ظلوا يعتمدون على استراتيجيات استثمار طويلة الأمد تركز على "عوائد ثابتة، نمو منخفض، حماية" — لكن بعد انفجار حركة البيانات، أعادت شبكات الألياف البصرية، والوصول عبر الألياف، والاتصالات الثابتة 5G، إحياء فرص النمو. الطلب على ربط مراكز البيانات السحابية أيضًا يدفع بعض أعمال تأجير الألياف البصرية. على الرغم من أن منحنى الأرباح ليس حادًا مثل شركات المعدات، إلا أن السوق قد يعيد تقييم استدامة نمو أسهم الاتصالات، مما قد يؤدي إلى تصحيح بسيط في التقييمات المنخفضة سابقًا.

للمستثمرين الذين لا يرغبون في التركيز على سهم واحد، يمكن متابعة صندوق ETF الخاص بـ"الاتصال الجيل القادم 5G" (FIVG) و"First Trust Indxx NextG" (NXTG). تتضمن هذه الصناديق أسهم شركات تصنيع المعدات، والاتصالات الضوئية، والمشغلين، وتصميم الرقائق، وتوفر تنويعًا جيدًا لتقليل مخاطر تقلبات شركة أو قطاع معين.

بالطبع، هناك مخاطر يجب الانتباه لها عند الاستثمار في أسهم مفهوم 5G الآن.

أولًا، تحويل أرباح مشغلي الاتصالات لا يزال غير سلس. على الرغم من أن إيرادات وطلبات معدات الشبكة الأساسية وسلسلة التوريد للاتصالات الضوئية تتزايد بشكل كبير، إلا أن العديد من مشغلي الاتصالات لم يجدوا بعد نموذجًا تجاريًا فعالًا لتحويل "المزيد من البيانات" إلى "نمو ملحوظ في الأرباح". هناك فجوة زمنية واضحة بين الاستثمارات الضخمة في البنية التحتية وتحقيق العوائد النهائية.

ثانيًا، قد يكون تباطؤ وتيرة نشر معدات 5G أقل من المتوقع. على الرغم من أن الطلب على الاتصالات الضوئية فوق 800G واضح، إلا أن بعض المناطق في الخارج لا تزال تواجه تأخيرات بسبب الموافقات الحكومية، وتصاريح الأراضي، وتوافر الكهرباء، والضرائب، وضغوط تقليل المخزون في سلاسل التوريد، مما قد يؤدي إلى تأخير في بناء مراكز البيانات والشبكات الخاصة. الضرائب زادت من تكاليف استيراد الرقائق، ووحدات الراديو، والهوائيات، وأجهزة التوجيه، والشركات الموردة من أمريكا الشمالية وأوروبا تواجه فترات شراء أطول وتكاليف أعلى.

ثالثًا، ظهرت بالفعل قصة 6G قبل الأوان. بعض الاستثمارات انتقلت من 5G إلى مفاهيم 6G، معتبرة أن المعيار التالي هو المفتاح لابتكار نماذج أعمال جديدة. على الرغم من أن تشغيل 5G-Advanced هو خطوة نحو 6G، إلا أن هذا التحول المبكر قد يضغط على أسهم معدات 5G التي لا تزال في مرحلة النمو، ويؤدي إلى مبيعات غير ضرورية.

ملخصًا، أصبحت مشكلة الشبكة الحالية تتركز أكثر على رفع قدرات التحميل الصاعد، وتقليل الكمون، وزيادة الموثوقية. طلب الاستدلال على الذكاء الاصطناعي تجاوز تدريجيًا التدريب، ووجود ذكاء اصطناعي يعمل 24/7 يخلق حركة بيانات مختلطة مستمرة، مفاجئة، ومرنة. تتوافق خصائص تقنية 5G، مثل الكمون المنخفض، والموثوقية العالية، والاتصال الواسع، بشكل طبيعي مع متطلبات الوكيل الذكي.

إذا كنت تركز على الهيكلية المتوسطة، فإن شركات المعدات وسلسلة التوريد للاتصالات الضوئية ستستفيد بشكل مباشر من النمو الهيكلي في الإنفاق الرأسمالي على مراكز البيانات المعتمدة على الذكاء الاصطناعي. وإذا كنت تفضل الاستثمار على المدى القصير، فستواجه تقلبات بسبب تأجيل مشاريع مراكز البيانات، أو جذب الاستثمارات المبكر في 6G، أو أرباح مشغلي الاتصالات التي لا تلبي التوقعات، لذا من الحكمة أن تترك مساحة للمرونة. وإذا رغبت في دراسة أعمق، يمكنك فتح حساب تجريبي لتتبع أداء هذه الأسهم، مما يعزز فهمك لمفهوم أسهم ترددات الراديو 5G بشكل أكثر وضوحًا.