لقد اكتشفت مؤخرًا أن الكثير من الناس لا يزالون غير مألوفين بمفهوم شهادات الإيداع الأمريكية (ADR)، في الواقع هذا الشيء مهم جدًا للأشخاص الذين يرغبون في الاستثمار في الشركات الأجنبية. ببساطة، فإن ADR هو شهادة إيداع أمريكية تتيح للشركات الأجنبية الإدراج في سوق الأسهم الأمريكية، كما تسمح للمستثمرين الأمريكيين بشراء أسهم الشركات الأجنبية بسهولة.

سأشرح أولاً كيف يعمل الـADR. تقوم الشركات الأجنبية بتسليم أسهمها للبنك الأمريكي المودع، والذي يصدر بدوره شهادات إيداع، بحيث يمكن تداول الأسهم في سوق الأسهم الأمريكية. على سبيل المثال، شركة TSMC التايوانية، المدرجة في تايوان برمز 2330، بعد إصدار الـADR يصبح رمزها TSM، ويمكن التداول عليها مباشرة في بورصة نيويورك. بالنسبة للمستثمرين، شراء الـADR يشبه شراء الأسهم الأمريكية العادية، ولا حاجة لفتح حساب وساطة في تايوان.

لماذا تقوم الشركات الأجنبية بإصدار الـADR؟ السبب الرئيسي هو أن السوق الأمريكية هي أكبر وأكثر الأسواق المالية نشاطًا على مستوى العالم. العديد من الشركات مدرجة بالفعل في بلادها، لكنها لا ترغب في المرور بعملية الإدراج الثانية المعقدة. إصدار الـADR يُبسط الإجراءات، ويتيح للشركات جمع التمويل في السوق الأمريكية، مما يحقق مكسبين في آن واحد. بالنسبة للمستثمرين، إذا لم يكن هناك ADR، فسيضطرون لفتح حساب محلي، وتحويل العملات، وتحمل مخاطر سعر الصرف، وهو أمر مرهق جدًا.

تنقسم الـADR إلى نوعين: مع المساندة وبدون المساندة. الـADR المساند هو الذي تصدره الشركة بالتعاون مع البنك، ويخضع لقوانين هيئة الأوراق المالية الأمريكية، ويجب الإفصاح عن المعلومات المالية بشكل دوري، ويعتبر أقل خطورة. أما الـADR غير المساند، فقد لا تشارك فيه الشركة، وغالبًا يتم تداوله في السوق غير المنظمة OTC، ويكون أكثر خطورة. بالإضافة إلى ذلك، تصنف الـADR إلى ثلاثة مستويات، المستوى الأول يُتداول فقط خارج السوق، والمستويان الثاني والثالث يُتداولان في ناسداك أو بورصة نيويورك، وكلما ارتفع المستوى زادت الرقابة.

هناك مفهوم مهم يُسمى نسبة الـADR. الـADR ليس دائمًا يعادل سهم واحد من الشركة الأجنبية. على سبيل المثال، نسبة الـADR لشركة TSMC هي 1:5، أي أن 5 أسهم من تايوان تساوي سهم واحد من الـADR. شركة Hon Hai أيضًا 1:5، لكن شركة Chunghwa Telecom نسبة الـADR لديها 1:10. تحدد الشركات النسبة بناءً على سعر السهم الأجنبي وسعر الصرف، وإذا كان سعر السهم مرتفعًا جدًا ويصعب تداوله، يتم تعديل النسبة لزيادة السيولة.

هناك اختلافات كثيرة بين سوق الأسهم التايواني و الـADR الخاص به. أولاً، طبيعة كل منهما مختلفة، فالسوق التايواني هو سوق الأسهم، والـADR هو شهادة. ثانياً، أماكن التداول مختلفة، فالسوق التايواني في بورصة تايوان، والـADR في بورصة نيويورك أو ناسداك. الرموز مختلفة، والجهات المنظمة مختلفة. والأهم من ذلك، بسبب اختلاف أماكن التداول والجمهور المستهدف، قد تختلف أسعار الأسهم لنفس الشركة، وأحيانًا تظهر فروقات سعرية مثل العلاوة أو الخصم. على سبيل المثال، سعر الـADR لشركة TSMC بعد التحويل قد يكون أعلى من سعر السهم في السوق التايواني، وهو ما يُعرف بالعلاوة. بعض المستثمرين يستغلون هذا الاختلاف للمضاربة.

عند الاستثمار في الـADR، هناك عدة نقاط مهمة يجب مراعاتها. أولاً، السيولة، فالشركات الأجنبية قد لا تكون معروفة بشكل كبير في الخارج، وعدد المستثمرين الذين يتداولون الـADR أقل، وقد تكون أحجام التداول أقل بكثير من السوق المحلية. ثانيًا، أساسيات الشركة، من المهم فهم وضع الشركة، وتوقعات القطاع، وغيرها. كما يجب الانتباه لمخاطر سعر الصرف، لأن الـADR يُتداول بالدولار الأمريكي، وتقلبات الدولار تؤثر مباشرة على أرباحك. على سبيل المثال، قد تحقق أرباحًا بنسبة 20%، لكن إذا انخفض سعر الدولار، قد لا تربح شيئًا أو تتكبد خسارة.

ميزة الـADR هي انخفاض تكاليف التداول. المستثمرون في تايوان الذين يحققون أرباحًا أقل من مليون نيو تايوان لا يدفعون ضريبة دخل، وغالبًا تكون رسوم الوساطة في الخارج منخفضة جدًا أو حتى بدون رسوم، وتكون أرخص بكثير من الضرائب والرسوم على تداول الأسهم التايوانية. بالإضافة إلى ذلك، تتيح لك فرص استثمارية أكثر تنوعًا، حيث يمكنك الاستثمار في شركات أمريكية وصينية وتايوانية في آن واحد، مثلاً إذا كنت مهتمًا بصناعة السيارات الكهربائية، يمكنك متابعة Tesla وNIO معًا.

لكن هناك عيوب أيضًا. بالنسبة للمستثمرين التايوانيين، يتطلب الأمر فتح حساب وساطة خارجي، وتحويل العملات إلى الدولار، وإيداع الأموال، مما يضيف تكاليف وإجراءات مسبقة. وإذا استخدمت خدمات وساطة تايوانية لشراء الـADR، فإن الرسوم ستكون بين 1 إلى 2%، وهو أعلى من الشراء المباشر. وأكبر مخاطر هو تقلبات سعر الصرف، حيث أن تغيرات سعر الدولار مقابل التايوان تؤثر مباشرة على أرباحك الفعلية، وهذه تكلفة لا مفر منها عند الاستثمار في الـADR.

بشكل عام، الـADR خيار جيد للاستثمار في الشركات الأجنبية، خاصة إذا كنت ترغب في الاستثمار في شركات معروفة عالميًا. لكن قبل الاستثمار، من الضروري فهم آلية الـADR، والنسب، والسيولة، والاستعداد لمواجهة تقلبات سعر الصرف. مؤخرًا، لاحظت اهتمام الكثيرين على Gate بمختلف الأصول الخارجية، وفي الواقع فهم آلية عمل الـADR سيكون مفيدًا جدًا لاتخاذ قرارات استثمارية سليمة.