لطالما اعتقدت أن أغرب شيء على السلسلة هو قدرتك على التحويل بشكل مجهول لملايين الدولارات، لكن بمجرد أن تقترض مرة واحدة، يعرف العالم بأسره مركزك، ديونك، صحتك المالية، وخطوط التصفية.

هذه الأشياء ستظل معلقة على العنوان، كملف مالي دائم علني.

بالأمس قال @protocol_fx إن أول عملية إصدار عملة مستقرة خاصة في تاريخ DeFi حدثت، لقد راجعت هذه المعاملة، وفعلاً تمت بنجاح.

المعاملة: 0x10f5ca84e4f5b1e622112dd089de6d0b07a1a90ff2e7aa4769694fd8980bd42d.

المسار في الواقع بسيط جدًا، المستخدم أولاً عبر Railgun يزيل الحماية عن WETH، ثم يذهب إلى Uniswap V4 لتحويله إلى wstETH، ثم في f(x) يصدر fxUSD، مع إنشاء NFT xPOSITION (معرف الرمز 1896)، وأخيرًا يعيد حماية fxUSD وNFT معًا.

الكثيرون يعتقدون أن الإصدار الخاص يعني أن المعاملة تختفي تمامًا، لكن في الواقع الخطوات الوسيطة لا تزال علنية. الشيء الحقيقي الذي يتغير هو علاقة الدين — لم تعد مرتبطة بشكل دائم بعنوانك العام، بل أصبحت مرتبطة بـ NFT الذي يمكن إخفاؤه.

في السابق، في أنظمة الإقراض مثل Maker و Morpho، كانت ديونك مرتبطة بشكل دائم بعنوانك. منصات التحليل على السلسلة يمكنها رؤيتها، و MEV يمكنه رؤيتها، والمنافسون أيضًا يمكنهم رؤيتها. مع مرور الوقت، أصبح عنوان واحد يعكس عادات تمويلك، حجم أصولك، وتفضيلاتك للمخاطر.

هذه المرة مختلفة، في موضوع الإقراض، لأول مرة هناك فرصة لعدم البقاء مكشوفًا تمامًا.

بالنسبة للمستثمرين الكبار الذين يحتاجون فعلاً إلى السيولة، هذا الأمر عملي جدًا. غالبًا لا يرغبون في بيع العملات، بل فقط في الحصول على سيولة لتدويرها. الضرائب، الرواتب، النفقات اليومية، لابد من وجود تدفق نقدي، لكنهم يرغبون في الاستمرار في الاحتفاظ بتعرض ETH.

في السابق، كان الخياران فقط، إما بيع جزء من الأصول أو جعلها علنية عبر الإقراض، الآن هناك خيار ثالث، وهو الاحتفاظ بالأصول مع السيطرة على ديونك.

هيكل fxUSD نظيف أيضًا، الجانب المستقر لا يتحمل تقلبات، والتقلبات تُمتص بشكل رئيسي بواسطة xPOSITION. رسوم الإصدار 0.5%، ورسوم السداد 0.2%، عادةً لا يوجد معدل اقتراض متغير مستمر، وتكلفتها للمراكز طويلة الأمد أفضل من العديد من الأسواق ذات المعدلات المتغيرة.

حاليًا، وصل عرض fxUSD إلى حوالي 55 مليون دولار، وfxSAVE على Pendle بدأ يظهر هيكل عائد ثابت، ولم يعد مجرد مفهوم خاص، بل يتحول تدريجيًا إلى نظام يمكن استخدامه بشكل عملي ومتكامل.

بالطبع، هذا ليس خصوصية مطلقة، فـ Railgun لا يخلو من مخاطر الارتباط المحتملة بين التوقيت والبيانات الوصفية، والتصفية ستحدث إذا جاءت، وإذا انخفض wstETH، فإعادة التوازن لا بد أن تتم.

لكن الاتجاه صحيح، سابقًا كانت DeFi تحل مشكلة أن أي شخص يمكنه الانضمام للعب في المجال المالي، الآن بدأ الناس يتساءلون، بعد الانضمام، هل يجب على المستخدمين أن يظلوا دائمًا يكشفون عن جميع علاقاتهم المالية؟

هذا السؤال قد يؤثر على العديد من تصاميم منتجات الإقراض على السلسلة في المستقبل، ما رأيك؟ هل في المستقبل يجب أن يُعطى للمستخدمين مزيد من الحرية في تحديد ما يجب أن يُعلن وما يمكن أن يظل خاصًا؟