مؤخرًا أدرس تقييم الأسهم، واكتشفت أن الكثير من المبتدئين لا يفهمون تمامًا معنى نسبة السعر إلى الأرباح، في الواقع هذا المؤشر مهم جدًا، ولا يمكن الاستثمار في الأسهم بدونه.

ببساطة، نسبة السعر إلى الأرباح هي عدد السنوات التي يحتاجها السهم لاسترداد تكلفته. وله اسم آخر هو نسبة السعر إلى الأرباح، والاختصار الإنجليزي PE أو PER. يمكنك حسابها بقسمة سعر السهم على الأرباح لكل سهم (EPS)، أو بقسمة قيمة الشركة السوقية على صافي الربح، لكن غالبًا ما يستخدم الناس الطريقة الأولى.

بالنسبة لشركة TSMC، إذا كان سعر السهم 520 دولارًا، وكانت أرباح السهم العام الماضي 39.2 دولار، فإن نسبة السعر إلى الأرباح تعني أن 520 مقسومًا على 39.2، تقريبًا 13.3 مرة. بمعنى آخر، تحتاج إلى أكثر من 13 سنة لاسترداد استثمارك، وهو أيضًا يمثل أن الشركة ستحتاج أكثر من 13 سنة لتحقيق قيمة السوق الحالية.

عادةً، تشير نسبة السعر إلى الأرباح المنخفضة إلى أن السعر رخيص، بينما تشير النسبة العالية إلى أن السوق مستعد لمنح تقييم أعلى، ربما بسبب توقعات جيدة للشركة أو نمو سريع. لكن هنا يجب الانتباه، أن نسبة PE المنخفضة لا تعني بالضرورة أن سعر السهم سيرتفع، وأن نسبة PE العالية لا تعني بالضرورة أن السعر سينخفض، فالمستثمرون غالبًا يمنحون تقييمات مرتفعة للسهم بناءً على توقعاتهم لمستقبل الشركة.

هناك عدة طرق لحساب نسبة السعر إلى الأرباح. النسبة الثابتة تعتمد على أرباح السهم السنوية، وهذه البيانات تكون ثابتة قبل إصدار التقارير السنوية الجديدة، وتغير نسبة PE فقط بسبب تقلبات سعر السهم. وهناك نسبة PE المتحركة، التي تعتمد على مجموع أرباح الأرباع الأربعة الأخيرة، مما يساعد على تقليل التأثير الزمني. وأخيرًا، هناك نسبة PE التقديرية، التي تعتمد على أرباح متوقعة، لكن المشكلة أن كل مؤسسة تتوقع بشكل مختلف، لذلك يصعب ضمان دقتها.

كيف يمكن تقييم ما إذا كانت نسبة السعر إلى الأرباح لشركة معينة معقولة أم لا؟ الطريقة الأكثر شيوعًا هي المقارنة مع شركات أخرى في نفس القطاع، أو مقارنة مع البيانات التاريخية للشركة نفسها. تختلف نسب PE بشكل كبير بين الصناعات، فمثلاً صناعة السيارات قد تصل إلى 98، بينما صناعة الشحن البحري قد تكون فقط 1.8، لذلك لا يمكن المقارنة بشكل عشوائي.

إذا أردت أن ترى بشكل مباشر ما إذا كان سعر السهم مبالغًا فيه أو منخفضًا، يمكنك استخدام مخطط نهر نسبة السعر إلى الأرباح. هذا المخطط يعرض عدة خطوط، ويحسب السعر الحالي بناءً على أعلى وأدنى نسبة PE تاريخيًا مضروبة في أرباح السهم الحالية، ليظهر لك الموقع الحالي للسعر.

لكن نسبة السعر إلى الأرباح لها حدودها أيضًا. فهي تأخذ في الاعتبار قيمة حقوق الملكية فقط، ولا تأخذ في الاعتبار ديون الشركة، لذلك شركة ذات ديون منخفضة وأخرى ذات ديون عالية، حتى لو كانت نسبة PE نفسها، فإن المخاطر الفعلية تختلف. بالإضافة إلى ذلك، من الصعب تحديد ما إذا كانت نسبة PE مرتفعة أو منخفضة بدقة، فربما تكون نسبة PE مرتفعة لأن الشركة تمر بظروف مؤقتة، ولكنها لا تزال قوية من حيث الأساس، أو أن السوق يتوقع نموًا مستقبليًا كبيرًا ويشتريها بأسعار مرتفعة، أو أن السعر مبالغ فيه ويحتاج إلى تصحيح. كما أن الشركات الناشئة أو شركات التكنولوجيا الحيوية التي لا تحقق أرباحًا لا يمكن حساب نسبة PE لها، وهنا يُستخدم مؤشرات أخرى مثل نسبة السعر إلى القيمة الدفترية أو السعر إلى الإيرادات.

لذا، فإن نسبة السعر إلى الأرباح أداة تقييم عملية جدًا، لكنها ليست المعيار الوحيد للحكم. عند النظر إلى PE، يجب أيضًا مراعاة أساسيات الشركة، وتوقعات القطاع، ومشاعر السوق، وغيرها، لاتخاذ قرارات استثمارية أفضل.