مؤخرًا كنت أراجع كيف تقيم المؤسسات المالية صحة شركة ما فعليًا، واكتشفت أن كل شيء يدور حول مؤشر يغفل عنه العديد من المستثمرين: نسبة الضمان أو الملاءة المالية. هذا أحد الأرقام التي تخبرك إذا كانت الشركة تستطيع التنفس على المدى الطويل، وليس فقط على المدى القصير.

الفرق مع النسب الأخرى مهم. بينما تركز نسبة السيولة على ما إذا كانت الشركة تستطيع الدفع خلال الأشهر الـ 12 القادمة، توسع نسبة الضمان الرؤية بشكل كامل. هنا نسأل: هل تمتلك هذه الشركة أصولًا كافية لتغطية ديونها كلها، بغض النظر عن موعد استحقاقها؟ هذا أمر أساسي لأنه يمكنك العثور على شركات تبدو جيدة اليوم لكنها مبنية على جبل من الديون غير المستدامة.

أما عن كيفية حساب نسبة الضمان فهي مباشرة جدًا. الصيغة بسيطة: تقسم إجمالي الأصول على إجمالي الالتزامات. هذا كل شيء. لست بحاجة لأن تكون محاسبًا لفهم ذلك. إذا أردت معرفة كيفية حساب نسبة الضمان عمليًا، فقط عليك الوصول إلى ميزانية الشركة واستخراج هذين الرقمين.

لنأخذ شركة تسلا كمثال. مع أصول إجمالية قدرها 82.34 مليار دولار وديون قدرها 36.44 مليار دولار، الناتج هو 2.259. هذا يعني أنه مقابل كل دولار من الديون، تمتلك تسلا 2.26 دولار في الأصول. يبدو جيدًا. الآن قارن ذلك مع بوينغ قبل عدة سنوات: 137.10 مليار دولار في الأصول لكن 152.95 مليار دولار في الالتزامات، مما يعطي نسبة 0.896. هنا الشركة مدين أكثر مما تملك. وهذا مشكلة.

التفسير هو الجزء الذي يصبح مثيرًا للاهتمام. إذا كانت النسبة أقل من 1.5، نحن نتحدث عن شركة مفرطة في الديون مع خطر حقيقي بالإفلاس. بين 1.5 و2.5 هو النطاق المعتاد في معظم الصناعات. فوق 2.5، قد تكون إدارة الموارد غير فعالة، رغم أن ذلك يعتمد على القطاع.

لكن هنا يأتي ما ينساه الكثيرون: هذه الأرقام لا تحكي كل القصة. تحتاج إلى فهم ما تفعله الشركة. كانت تسلا تبدو أن لديها نسبة عالية، وهو ما قد يوحي من الناحية النظرية بأنها مبالغ في تقييمها، لكن نموذج عملها التكنولوجي يتطلب استثمارًا ضخمًا في البحث والتطوير. هو رأس مال ذاتي، وليس ديون من طرف ثالث. أما بوينغ، فقد عانت من انهيار حاد خلال الجائحة عندما اختفت طلبات الطائرات. انهارت الأرقام، لكن ذلك لا يعني أن الشركة كانت موجهة للفشل الدائم.

حالة توضح تمامًا لماذا يهم كيف يُحسب مؤشر الضمان هي شركة ريفلون. في سبتمبر 2022، كانت هذه الشركة التجميلية تمتلك 2.52 مليار دولار في الأصول لكن 5.02 مليار دولار في الالتزامات. الناتج كان 0.5019. بشكل أساسي، كانت الشركة تملك أقل من نصف ما عليها. لم يكن مفاجئًا أن تعلن الإفلاس بعد ذلك بقليل.

ما يميز هذا المؤشر هو أنه يعمل بنفس الطريقة للشركات الكبيرة والصغيرة. لا يتطلب معرفة محاسبية متقدمة. والأهم من ذلك: جميع الشركات التي أعلنت إفلاسها كانت تظهر سابقًا نسبة ضمان ضعيفة. إنه بمثابة مؤشر إنذار مبكر.

إذا كنت تريد حقًا تحليل شركة قبل الاستثمار، اجمع بين هذا المؤشر ومؤشر السيولة. معًا يمنحانك رؤية لكل من المدى القصير والطويل. هذا هو القوة الحقيقية للتحليل الأساسي.