مؤخرًا أبحث عن فرص الاستثمار في الأسهم المفاهيمية للخوادم، واكتشفت أن هذا المجال يستحق بالفعل دراسة متعمقة.

بصراحة، لقد غيّر انفجار بنية تحتية الذكاء الاصطناعي بشكل جذري شكل صناعة الخوادم. يمكن تقسيم سلسلة الصناعة الآن بشكل تقريبي إلى ثلاثة أجزاء: تجميع الأجهزة الكاملة، والبنية التحتية، والمكونات الرئيسية. كل جزء يضم شركات رائدة تتنافس، وتفوقها التنافسي يختلف بشكل كبير.

نبدأ بتجميع الأجهزة الكاملة. شركة هونج هاي، كرائدة عالمية في التصنيع التعاقدي، وارتباطها العميق مع NVIDIA جعلها المورد الرئيسي لنظام الخزانات مثل GB200، والقدرة على التكامل الرأسي مميزة جدًا. شركة Quanta تتفوق بقدرات البحث والتطوير، وتخدم بشكل رئيسي عملاء كبار مثل Google و AWS و Meta. شركة Wistron تعتبر حالة خاصة، حيث تركز أعمالها بالكامل على مراكز البيانات، وتتمتع بعدة مزايا في تكامل خوادم ASIC وخزانات التبريد السائل. في السوق الأمريكية، شركة Celestica تتفوق في تصنيع مبدلات 800G وGoogle TPU، وVertiv هو الرائد المطلق في التبريد السائل وإدارة الحرارة.

هذه الخمسة هي أكثر الأسهم المفاهيمية للخوادم التي أعتقد أنها تستحق الاهتمام: هونج هاي، Quanta، Wistron، Celestica، وVertiv.

دعونا نلقي نظرة على أداء شركة Celestica. هذه الشركة الكندية الكبيرة في مجال EMS شهدت نموًا قويًا في الطلب على مراكز البيانات الذكية. إيراداتها حتى الربع الثالث من 2025 بلغت 3.19 مليار دولار، بزيادة سنوية قدرها 28٪؛ والأرباح المعدلة غير GAAP كانت 1.58 دولار، بزيادة 52٪ على أساس سنوي. محللو وول ستريت الـ12 يتوقعون سعر هدف متوسط لمدة 12 شهرًا يبلغ 374.50 دولار، ويصل إلى 440 دولار كحد أقصى، ويقل عن 305 دولار كحد أدنى، مع احتمالية ارتفاع تصل إلى 22.44٪. ومع ذلك، فإن هذا الارتفاع يبدو محافظًا نسبيًا.

أما وضع Vertiv، فقد يكون أكثر جدارة بالاهتمام. كالرائد العالمي في إدارة الحرارة، موقعه القيادي في تقنية التبريد السائل يتوافق تمامًا مع الحاجة في عصر الذكاء الاصطناعي. في الربع الثالث من 2025، بلغت مبيعاته الصافية 2.676 مليار دولار، بزيادة 29٪ على أساس سنوي؛ والأرباح التشغيلية 517 مليون دولار، بزيادة 39٪. والأهم من ذلك، أن الطلبات المتراكمة تصل إلى 9.5 مليار دولار، مما يمنح رؤية واضحة للأرباح المستقبلية. محللو وول ستريت الـ17 يتوقعون سعر هدف متوسط يبلغ 206.07 دولار، مع احتمالية ارتفاع 27.38٪.

في سوق الأسهم التايوانية، تتوقع شركة Quanta أن تصل إيرادات الربع الثالث من 2025 إلى 500 مليار دولار نيو تايواني، بزيادة أكثر من 20٪؛ وصافي الربح يتجاوز 15 مليار، مع ربحية السهم حوالي 4.26 دولار. على مدار العام، تقترب الإيرادات من 1.9 تريليون دولار نيو تايواني، والأرباح الصافية تصل إلى 68 مليار، مع ربحية مخففة للسهم تبلغ 17.37 دولار. إدارة الشركة رفعت توقعاتها لعام 2025، مع توقع استمرار نمو أعمال الذكاء الاصطناعي في 2026 كمحرك رئيسي. شركة Morgan Stanley تصنفها بـ "أفضل من السوق" وتحدد سعر هدف عند 330 دولار.

أما شركة Wistron، فمعدل نموها قد يكون الأكثر إثارة للدهشة. في عام 2025، بلغت إيراداتها الموحدة 950.6 مليار دولار نيو تايواني، بزيادة قياسية قدرها 163.68٪. في ديسمبر، سجلت إيرادات شهرية قدرها 104.291 مليار، بزيادة 143.86٪؛ والأرباح الصافية بعد الضرائب بلغت 51.1 مليار، مع ربحية للسهم تصل إلى 275.06 دولار، متضاعفة مباشرة. الشركة تتوسع بنشاط في الولايات المتحدة والمكسيك، وتوقعات الطلب تمتد حتى 2027، مما يضع أساسًا قويًا لنمو مستمر في 2026.

شركة هونج هاي، كرائدة عالمية في حصة السوق من خوادم الذكاء الاصطناعي التي تتجاوز 40٪، تتوقع أن تتجاوز إيراداتها في 2025 8.1 تريليون دولار نيو تايواني. في الأشهر الثلاثة الأولى، بلغت إيراداتها المجمعة 5.5 تريليون، بزيادة 16٪؛ والأرباح الصافية 144.1 مليار، بزيادة 35٪. إدارة الشركة تتوقع أن تصل إيرادات أعمال الذكاء الاصطناعي في 2026 إلى تريليون دولار. محللو وول ستريت والمؤسسات المحلية يضعون سعر هدف متوسط عند 306 دولار نيو تايواني، ويصل إلى 444 دولار كحد أقصى، ويقل عن 245 دولار كحد أدنى. بالنظر إلى سعر بداية يناير حوالي 236 دولار، هناك احتمالية ارتفاع تصل إلى 29.66٪.

لكن يجب أن نوضح — مخاطر هذه الأسهم المفاهيمية للخوادم ليست قليلة. أولاً، العديد من الشركات الرائدة تتداول بمضاعفات عالية جدًا، وتركيز السوق مرتفع جدًا. ثانيًا، مع تحول المستثمرين من نمو الإيرادات إلى الربحية، قد يضغط تقصير دورة الاستهلاك وزيادة تكاليف الكهرباء على أرباح بعض الشركات. والأهم، إذا ظهرت علامات على انفجار فقاعة الذكاء الاصطناعي أو تحول المستثمرين من النمو إلى التحقق من الأرباح، فإن هذه الأسهم عرضة لانتكاسات كبيرة.

العوامل التي يجب مراقبتها في 2026 تشمل: مدى استثمار مزودي خدمات السحابة في بنية تحتية للذكاء الاصطناعي كما هو متوقع، تقدم معمارية غير x86 وشرائح ASIC الذاتية التطوير، تطور أنظمة الوكيل والذكاء الاصطناعي على الحافة، عملية التصنيع المحلي لشرائح الذكاء الاصطناعي في الصين، تنويع سلاسل التوريد، التغييرات التنظيمية الأمريكية والضرائب، وتقدم السوق في تقليل المضاربة.

باختصار، لا تزال الأسهم المفاهيمية للخوادم لديها فرص في 2026، لكنها لم تعد عصر "اشترِ وارتفع". الشركات التي تمتلك تقنيات التبريد السائل، وخطط الحوسبة عالية الكثافة، والتعاون العميق مع عمالقة الشرائح قد تظل مفضلة، لكن اختيار الأسهم وإدارة المخاطر أصبحا أكثر تعقيدًا. قبل الاستثمار، يجب أن تقوم بواجبك جيدًا، ولا تنخدع بارتفاعات الأسعار فقط.