مؤخراً كنت أتابع اتجاه الدولار الأمريكي، ووجدت أن السوق يتوقع خفض الفائدة يتكرر ويتغير، وفي الواقع هذا يخفي وراءه العديد من فرص التداول.

في سبتمبر 2024، سيبدأ الاحتياطي الفيدرالي في خفض الفائدة، ومن المفترض أن يؤدي ذلك إلى ضعف الدولار، لكن الواقع أكثر تعقيداً بكثير. لاحظت أن بيانات التوظيف غير الزراعي لا تزال قوية، وأن التضخم لا يمكن السيطرة عليه، مما أدى إلى تأجيل توقعات السوق لخفض الفائدة مراراً وتكراراً. الآن الإجماع هو على مسار خفض الفائدة ببطء، وببطء، وبقليل، وحتى بعض المؤسسات ترى أن المعدلات قد تظل ثابتة طوال عام 2026، حتى يتحول السياسات في عام 2027.

لكن هناك نقطة مهمة هنا: موقف الاحتياطي الفيدرالي المتشدد حالياً هو أكثر استناداً إلى البيانات وليس دورة رفع أسعار الفائدة الهيكلية الجديدة. طالما أن التوظيف، والأجور، والتضخم الأساسي يبدأون في التباطؤ خلال الأشهر القادمة، فإن الموقف السياسي لا يزال بإمكانه العودة إلى الحياد أو التيسير.

بالنسبة لمؤشر الدولار، فهو يتذبذب حالياً بين 90 و100، مقارنةً بالذروة عند 114 في عام 2022، حيث انخفض تقريباً بنسبة 15%. لكن منذ تصاعد النزاعات الجيوسياسية، دفعت عمليات الملاذ الآمن الدولار للانتعاش قليلاً. ملاحظتي هي أن الدولار على مدى عام قادم من المرجح أن يتذبذب عند مستويات عالية، مع ميل إلى الضعف، بدلاً من أن يتراجع بشكل كبير في اتجاه واحد.

الكثير من الناس يركزون فقط على رفع أو خفض الفائدة لتحديد اتجاه الدولار، لكن هذا أمر مبسط جداً. العوامل التي تؤثر على سعر صرف الدولار تتجاوز السياسات النقدية. عرض الدولار، العجز التجاري الدولي، وثقة العالم في الولايات المتحدة، كلها تلعب دوراً. خاصة مع تزايد اتجاه تقليل الاعتماد على الدولار، حيث بدأت العديد من الدول في شراء الذهب وزيادة حيازتها من العملات الأخرى، مما يضغط على الدولار بشكل هيكلي.

لكن من الجدير بالذكر أن الدولار لا يزال العملة الاحتياطية والمالية الرئيسية على مستوى العالم. طالما أن هناك مخاطر مالية جديدة أو نزاعات جيوسياسية، فإن التدفقات المالية ستعود إلى الدولار، لأنه لا يزال أحد أهم عملات الملاذ الآمن.

بالنسبة للعملات المحددة، فإن الين الياباني، بعد أن أنهت اليابان سياسة الفائدة المنخفضة جداً، شهد تدفقات مالية أدت إلى ارتفاع الين، ومن المرجح أن يستمر الين في الارتفاع مقابل الدولار، مع احتمالية تراجع الدولار مقابل الين. من المتوقع أن يظل التايواني في ارتفاع، لكن الارتفاع لن يكون كبيراً بسبب الاعتبارات الداخلية. أما اليورو، فهو أقوى نسبياً من الدولار، لكن الحالة الاقتصادية في أوروبا ليست جيدة، وإذا استمرت البنك المركزي الأوروبي في خفض الفائدة تدريجياً، فسيضعف الدولار قليلاً، لكنه لن يتراجع بشكل كبير.

إذا أردت الاستفادة من تقلبات الدولار، فعلى المدى القصير، يجب مراقبة بيانات التضخم، والتوظيف غير الزراعي، واجتماعات اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، ومخطط النقاط التي تؤثر على توقعات الفائدة. على المدى المتوسط، يمكن استخدام مستويات الدعم والمقاومة لمؤشر الدولار، مع مراعاة سياسات البنوك المركزية المختلفة، للبحث عن فرص تداول من أسابيع إلى شهور. أما للمستثمرين على المدى الطويل، فيمكن تنويع المخاطر عبر الذهب، والعملات الأجنبية، وأصول أخرى، خاصة عندما يكون الدولار في مستويات عالية من التذبذب أو في مرحلة تراجع، حيث أن هذا النوع من التنويع يساعد بشكل خاص على توازن محفظة الأصول بشكل عام.

باختصار، بدلاً من الانتظار السلبي لتقلبات الدولار، من الأفضل التخطيط المبكر، والتوجه مع الاتجاه. من المتوقع أن يستمر اتجاه الدولار في النطاق العالي من التذبذب خلال النصف الثاني من العام، ومن غير المحتمل حدوث حركة كبيرة في اتجاه واحد على المدى القصير.