مؤخرًا كنت أتابع اتجاه الين الياباني، وبصراحة، فإن مسار انخفاض قيمة الين خلال أكثر من عشرة أعوام حقًا كان دراميًا جدًا. من 2012 عندما كان سعر 80 ين مقابل الدولار الواحد، إلى أن وصل في 2024 إلى حوالي 160، مسجلاً أدنى مستوى له منذ 32 عامًا، فما الذي حدث وراء ذلك بالضبط؟ لقد قمت بتنظيم عملية تطور أسباب هبوط الين، واكتشفت أن الأمر في الواقع نتيجة تراكب عوامل متعددة.

لنبدأ من عام 2011. ذلك الزلزال الكبير في 11 مارس، بالإضافة إلى حادثة محطة فوكوشيما النووية لاحقًا، أثرت مباشرة على الاقتصاد الياباني. اليابان كانت بحاجة لشراء المزيد من الدولارات لاستيراد النفط والطاقة، وفي الوقت نفسه، أدت الإشعاعات النووية إلى انخفاض كبير في السياحة وصادرات المنتجات الزراعية، مما قلل من إيرادات العملة الأجنبية، وبدأ الين في التراجع. هذا هو بداية سبب هبوط الين.

أما النقطة الفاصلة الحقيقية فهي نهاية عام 2012 عندما أطلق شينزو آبي "الاقتصاد الآبي". بالتزامن مع سياسة التيسير الكمي واسعة النطاق التي نفذها البنك المركزي الياباني في 2013، قام هاروشيكو كودا، بعد توليه المنصب، باتخاذ إجراءات قوية، حيث قال إنه يعتزم ضخ ما يعادل 1.4 تريليون دولار في السوق، من خلال شراء السندات وصناديق المؤشرات، لتحفيز الاقتصاد. وماذا كانت النتيجة؟ سوق الأسهم استجاب بشكل إيجابي، لكن خلال عامين، انخفض قيمة الين بما يقرب من 30%.

وفي عام 2016، حدث شيء مثير للاهتمام. حين أعلن البنك المركزي الياباني عن سياسة الفائدة السلبية، وأثار ذلك إشارات على ضعف الاقتصاد العالمي، مما أدى إلى تدفق الأموال نحو الين كملاذ آمن، بالإضافة إلى أن خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي (البريكست) أدى إلى حالة من الذعر، وارتفع الين إلى مستوى 100-101، مسجلاً أعلى مستوى له في السنوات الأخيرة. كان هذا بمثابة فرصة نادرة لراحة الين.

لكن بداية عام 2021، تغير الوضع مرة أخرى. بدأ الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في تشديد سياسته النقدية، وارتفعت معدلات الفائدة الأمريكية بشكل متسارع، بينما استمر البنك المركزي الياباني في سياسة التيسير المفرط. هذا التباين في الفوائد زاد من جاذبية عمليات التحوط، حيث اقترض المستثمرون الين منخفض الفائدة لشراء أصول عالية الفائدة بالدولار، مما زاد من ضغط هبوط الين مرة أخرى.

أما عام 2024 فهو عام حاسم. على الرغم من أن البنك المركزي الياباني رفع أسعار الفائدة بمقدار 10 و15 نقطة أساس في مارس ويوليو على التوالي، إلا أن رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي كان أكثر حدة. توسع الفارق في الفوائد بين اليابان والولايات المتحدة، ومع تصاعد الحرب بين روسيا وأوكرانيا وارتفاع أسعار الطاقة، زاد العجز التجاري الياباني، وها هو الين ينخفض إلى مستوى 161-162، وهو أدنى مستوى تاريخي. هذا هو السبب المباشر وراء هبوط الين.

أما مع بداية عام 2025، فالأمور أصبحت أكثر تعقيدًا. في بداية العام، رفع البنك المركزي الياباني سعر الفائدة إلى 0.5%، وتوقع السوق ارتفاع قيمة الين، فانخفض الدولار مقابل الين من 158 إلى 140. لكن في الربع الثاني، بدأ الدولار في الانتعاش مرة أخرى، والآن عاد إلى نطاق 155-158. المشكلة الأساسية أن اليابان، رغم رفع أسعار الفائدة، لا تزال تعاني من فارق فوائد سلبية، حيث لا تزال البيئة اليابانية سلبية الفائدة. بالإضافة إلى ذلك، فإن رئيس الوزراء الجديد يواصل تنفيذ سياسات مالية توسعية، مما يثير مخاوف السوق بشأن الوضع المالي الياباني، وحتى رفع البنك المركزي إلى 0.75% لن يغير الاتجاه العام.

وفي الوقت نفسه، فإن سياسات ترامب من خلال فرض الرسوم الجمركية وتوقعات خفض الضرائب، فُسرت في السوق على أنها إشارات للتضخم، مما دعم الدولار بشكل أكبر. أما المشكلة الهيكلية في اليابان — الديون العالية، النمو المنخفض، شيخوخة السكان، الاعتماد الكبير على الواردات من الطاقة — فكلها عوامل تجعل السوق يتوقع ضعف الين على المدى الطويل.

وفي النهاية، يمكن تلخيص أسباب هبوط الين في: ضعف الاقتصاد الياباني واستمرار التيسير من قبل البنك المركزي، مع ارتفاع أسعار الفائدة بشكل حاد من قبل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، مما خلق مساحة واسعة للمضاربة على فارق الفوائد. مستقبل اتجاه الين يعتمد بشكل كبير على سياسات البنوك المركزية في اليابان والولايات المتحدة. الين الذي وصل إلى أدنى مستوياته التاريخية يخلق بالفعل فرصًا في سوق الصرف، لكن تجارة العملات تحمل مخاطر كبيرة، لذلك من الضروري وضع استراتيجيات وإدارة مخاطر بشكل حذر.