عند النظر إلى أساسيات الأسهم مؤخرًا، اكتشفت أن الكثير من الناس لديهم فهم خاطئ لقيمة حقوق المساهمين لكل سهم، لذلك اليوم سأناقش هذا المؤشر الذي يُغفل عنه غالبًا ولكنه في الواقع مهم جدًا.

حقوق المساهمين لكل سهم (BVPS) ببساطة هي قيمة الأصول الصافية للشركة مقسمة بشكل متوسط على كل سهم، وتعكس أساس الأصول التي يملكها المساهمون بعد خصم جميع الالتزامات. كثير من الناس يسألون، هل هذا هو القيمة الحقيقية للسهم؟ في الواقع لا. حقوق المساهمين لكل سهم مجرد نظرة من المحاسبة على الحالة الدفترية الحالية للشركة، ولا يمكن أن يُعادل مباشرة القيمة السوقية أو سعر السهم المستقبلي.

حسابها في الواقع بسيط جدًا، هو حقوق المساهمين مقسومة على عدد الأسهم المتداولة. على سبيل المثال، إذا كانت حقوق المساهمين لشركة ما 1.5 مليار يوان، وعدد الأسهم المتداولة 1 مليار سهم، فإن حقوق المساهمين لكل سهم تكون 1.5 يوان. بعض الناس عندما يرون هذا الرقم يفكرون "إذا كان سعر السهم أقل من 1.5 يوان فهو رخيص"، لكن هذا المنطق في الواقع قد يقود إلى أخطاء.

هناك نقطة سهلة التغافل عنها هنا: أن سعر السهم أعلى من حقوق المساهمين لكل سهم لا يعني بالضرورة أنه غالي، وأن السعر أقل من حقوق المساهمين لا يعني بالضرورة أنه رخيص. السوق مستعد لدفع علاوة على الشركة من أجل نموها المستقبلي، لذلك غالبًا ما تكون أسعار أسهم الشركات التقنية، البرمجيات، ذات القيمة السوقية العالية جدًا مقارنة بحقوق المساهمين، لكن هذه الشركات تستحق الاستثمار. وعلى العكس، بعض الشركات التي يكون سعر سهمها أقل من حقوق المساهمين قد يكون ذلك بسبب تراجع الأرباح، تدهور جودة الأصول، أو ضعف آفاق الصناعة.

وهذا يقودنا إلى الاستخدام الحقيقي لحقوق المساهمين لكل سهم. أولًا، يمكن أن يكون مرجعًا لمراقبة مدى استقرار الوضع المالي للشركة، خاصة في الصناعات التي تتطلب رأس مال كثيف أو التي تتبع دورات اقتصادية. ثانيًا، يمكن استخدام نسبة السعر إلى حقوق المساهمين (PBR) لتقييم القيمة السوقية، ولكن يكون المعنى أكثر عندما نقارن بين شركات في نفس الصناعة أو ذات نمط أعمال مشابه. ثالثًا، في الحالات القصوى (مثل تصفية الشركة)، يمكن أن يكون حقوق المساهمين أساسًا لتوزيع حقوق المساهمين.

لاحظت ظاهرة: أن الكثيرين يستخدمون حقوق المساهمين لكل سهم لاختيار الأسهم، ويدخلون في طرق مسدودة. في شركات الصناعة، التصنيع، والمالية، حقوق المساهمين فعلاً مؤشر مهم، لأنها تعتمد على هيكل أصول واضح. لكن في شركات التكنولوجيا، البرمجيات، والمحتوى، الأمر يختلف، فقيمتها تأتي بشكل رئيسي من الأصول غير الملموسة، التكنولوجيا، العلامة التجارية، أو حركة المرور، وليس من القيمة الدفترية. على سبيل المثال، إنفيديا، مايكروسوفت، نتفليكس، هذه الشركات لا تمتلك حقوق مساهمين عالية، لكن من يقول إنها ليست استثمارًا جيدًا؟

لذا، القول بأن حقوق المساهمين لكل سهم كلما زادت كان أفضل هو في الواقع مفهوم خاطئ. إذا ركزت فقط على ارتفاع حقوق المساهمين، فقد تفوت فرص استثمارية حقيقية. الطريقة الأكثر فاعلية هي النظر إلى حقوق المساهمين مع نسبة السعر إلى حقوق المساهمين (PBR)، والأرباح لكل سهم (EPS)، والعائد على حقوق المساهمين (ROE)، وهوامش الربح، ومعدلات النمو، ثم دمج ذلك مع خصائص الصناعة لاتخاذ قرار أكثر دقة.

وإذا أردت معرفة حقوق المساهمين لكل سهم بسرعة، فهذا ليس صعبًا. معظم منصات تداول الأسهم، ومواقع التقارير المالية، يمكنها عرضها مباشرة، أو يمكنك حسابها بنفسك باستخدام البيانات المالية للشركة وفقًا للمعادلة. وإذا رغبت في فهم الشركة بشكل أعمق، لا تركز فقط على رقم حقوق المساهمين لكل سهم، بل ضعها في إطار نظام المؤشرات المالية الكامل، فبهذا يمكنك الاقتراب أكثر من القيمة الحقيقية للاستثمار في الشركة.