مؤخرًا عند النظر إلى الأسهم، لاحظت أن الكثيرين يناقشون القيمة الدفترية لكل سهم، لكن لا يزال هناك الكثير ممن يسيئون فهمها. لقد أعددت لنفسي طريقة معينة، وسأشاركها معكم اليوم.

أولاً، يجب أن نفهم مفهومًا، وهو أن القيمة الدفترية لكل سهم (BVPS) هي في الواقع المبلغ الذي يُخصص من صافي حقوق ملكية الشركة لكل سهم على حدة. ببساطة، هو الفرق بين إجمالي أصول الشركة وإجمالي ديونها، مقسومًا على عدد الأسهم المتداولة، وهو يمثل قيمة الدفتر لكل سهم. على سبيل المثال، إذا كانت حقوق المساهمين في شركة ما 1.5 مليار يوان، وعدد الأسهم المتداولة هو 1 مليار سهم، فإن القيمة الدفترية لكل سهم ستكون 1.5 يوان.

صيغة الحساب هي كالتالي: القيمة الدفترية لكل سهم = (إجمالي الأصول - إجمالي الديون) ÷ إجمالي الأسهم المتداولة، أو يمكن أيضًا استخدام حقوق المساهمين مقسومًا على عدد الأسهم المتداولة. هذا الرقم يعكس مدى قوة الأصول التي يمتلكها المساهمون بعد خصم جميع الديون.

لكن هنا يجب أن ننتبه إلى فخ، حيث يعتقد الكثير أن كلما زادت القيمة الدفترية لكل سهم، كان ذلك أفضل، أو يظنون أن سعر السهم سيصل حتمًا إلى تلك القيمة. في الواقع، الأمر ليس كذلك. القيمة الدفترية هي مجرد قيمة دفترية، وسعر السهم يعتمد أيضًا على توقعات السوق لنمو الشركة في المستقبل. عندما يكون سعر السهم أعلى من القيمة الدفترية، فإن السوق مستعد لدفع علاوة على ذلك مقابل النمو المستقبلي؛ وعندما يكون سعر السهم أقل من القيمة الدفترية، فهذا لا يعني بالضرورة أنه رخيص، بل يجب أن نرى ما إذا كانت الشركة تحقق أرباحًا أم لا، أو إذا كانت الصناعة في حالة تراجع.

أعتقد أن هذا المؤشر هو الأكثر فائدة في ثلاثة مجالات. الأول، يمكن استخدامه لقياس مدى استقرار الشركة المالي، خاصة في الصناعات التي تعتمد على الأصول، حيث يكون له قيمة مرجعية كبيرة. الثاني، عند استخدامه مع نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (PBR)، يمكن أن يساعدك على تقييم ما إذا كانت القيمة السوقية مبالغ فيها أو منخفضة. الثالث، عند تصفية الشركة، يمكن أن يكون أساسًا لتوزيع حقوق المساهمين.

لكن، عند تطبيق القيمة الدفترية لكل سهم وصافي حقوق الملكية، لاحظت أن أهميتها تختلف بشكل كبير بين الصناعات. في الصناعات كثيفة رأس المال مثل المالية، والنقل، والصلب، تتغير القيمة الدفترية بشكل حقيقي لتعكس الحالة التشغيلية، لذلك من المفيد مراقبتها. أما في شركات التكنولوجيا، والبرمجيات، فإن قيمتها تعتمد بشكل رئيسي على الأصول غير الملموسة مثل التقنية، والعلامة التجارية، والبحث والتطوير، لذا فإن الاعتماد فقط على القيمة الدفترية قد يكون مضللًا. على سبيل المثال، شركات مثل إنفيديا، ومايكروسوفت، ونتفليكس، لا تكون قيمة دفترها عالية جدًا، لكنها لا تزال شركات جيدة.

لذا، طريقتي الآن هي أن أراقب القيمة الدفترية لكل سهم مع مؤشرات أخرى مثل PBR، والأرباح لكل سهم (EPS)، والعائد على حقوق المساهمين (ROE)، وهامش الربح الإجمالي، وأخذ خصائص الصناعة في الاعتبار عند إصدار الأحكام. لا يمكن الاعتماد على مؤشر واحد فقط، وإلا قد نفوت العديد من الفرص. على سبيل المثال، رأيت بعض الأسهم التي يكون PBR أقل من 1، وتبدو رخيصة، لكن عند التحقق، اكتشفت أن أرباح الشركة تتراجع، لذلك فهي ليست استثمارًا جيدًا.

إذا أردت التحقق من القيمة الدفترية لسهم معين، يمكنك ببساطة البحث عنها على مواقع مثل 玩股網، HiStock، أو 財報狗، أو حسابها بنفسك من خلال البيانات المالية السنوية للشركة. ببساطة، باستخدام حقوق المساهمين مقسومًا على عدد الأسهم المتداولة، الأمر ليس معقدًا في الواقع.

بشكل عام، القيمة الدفترية لكل سهم هي نقطة انطلاق لفهم قيمة الأسهم، لكنها ليست النهاية. الاختيار الصحيح للأسهم يتطلب أيضًا النظر في قدرة الشركة على تحقيق الأرباح، وآفاق الصناعة، والميزة التنافسية. عند دمج حقوق الملكية مع مؤشرات أساسية أخرى، يمكن أن نقترب أكثر من القيمة الحقيقية للاستثمار في الشركة.