المشكلة التي تم سؤالها أكثر من غيرها مؤخرًا هي: هل ستنخفض أسعار الأسهم بالتأكيد في يوم توزيع الأرباح؟ لاحظت أن العديد من المستثمرين المبتدئين يشعرون بالحيرة الشديدة حيال هذا السؤال، لذلك اليوم أود أن أشارك ملاحظاتي حول الظواهر السوقية التي لاحظتها بخصوص هذا الأمر.

لنبدأ بالنتيجة، من المعروف أن سعر السهم عادة ما ينخفض في يوم توزيع الأرباح، لكن في الواقع الأمر ليس حتميًا على الإطلاق. لقد شاهدت العديد من الحالات التي ارتفع فيها سعر السهم بعد يوم توزيع الأرباح.

نظريًا، من المفترض أن ينخفض سعر السهم في يوم توزيع الأرباح، والسبب بسيط جدًا — الشركة توزع النقد على المساهمين، ونتيجة لذلك تقل أصول الشركة، مما يدفع سعر السهم إلى التراجع. كمثال محدد، لنفترض أن سعر سهم شركة ما هو 35 دولارًا، ويحتوي على 5 دولارات من النقد غير المستخدم لكل سهم. إذا قررت الشركة توزيع أرباح خاصة قدرها 4 دولارات لكل سهم، فسيكون سعر السهم في يوم التوزيع النظري هو 31 دولارًا. يبدو منطقيًا، أليس كذلك؟

لكن الواقع أكثر تعقيدًا بكثير. لقد راقبت سجلات توزيع الأرباح لشركات رائدة مثل كوكاكولا وآبل، ووجدت أنها غالبًا ما تشهد ارتفاعًا في سعر السهم في يوم التوزيع. على سبيل المثال، في 10 نوفمبر 2023، ارتفع سعر سهم آبل من 182 دولارًا إلى 186 دولارًا، وهو ارتفاع كبير نسبياً. ماذا يعني هذا؟ يعني أن حركة سعر السهم لا تتأثر فقط بعامل توزيع الأرباح، بل تتأثر أيضًا بمشاعر السوق، وأداء الشركة، وتوقعات المستثمرين.

إذن، السؤال الأهم هو: هل هناك أرباح عند البيع في يوم التوزيع؟ أو بعبارة أخرى، هل من المجدي شراء وبيع الأسهم قبل وبعد يوم التوزيع؟

هذا يعتمد على هدفك الاستثماري. إذا كنت متداولًا قصير الأمد، فإن تقلبات سعر السهم قبل وبعد يوم التوزيع يمكن أن تخلق فرصًا، لكن المخاطر أيضًا عالية. تاريخيًا، يميل سعر السهم إلى الانخفاض بعد التوزيع، وهذا غير مناسب للمستثمرين على المدى القصير. إلا إذا انخفض السعر إلى مستوى دعم فني وبدأ في الاستقرار، فحينها يكون الشراء أكثر أمانًا.

لكن إذا كنت تستثمر على المدى الطويل في شركات ذات أساس قوي، فالأمر يختلف تمامًا. أعتقد أن الشركات الرائدة ذات الأساسيات المتينة، فإن التوزيع هو مجرد جزء من عملية تعديل سعر السهم، وليس خسارة في القيمة. في هذه الحالة، تعتبر فرصة لزيادة حصتك في أصول عالية الجودة بسعر أكثر ملاءمة. الشراء بعد التوزيع والاحتفاظ على المدى الطويل غالبًا ما يكون أكثر ربحية، لأن القيمة الجوهرية للشركة لم تتغير بسبب التوزيع.

وهنا أود أن أذكر مفهومي "ملء حق التوزيع" و"ملء حق الخصم". ملء حق التوزيع يعني أن سعر السهم بعد التوزيع يعود تدريجيًا إلى مستواه قبل التوزيع، مما يدل على تفاؤل المستثمرين بمستقبل الشركة. أما ملء حق الخصم، فهو استمرار انخفاض السعر، ويعكس عادة قلق المستثمرين بشأن أداء الشركة.

بالطبع، هناك تكاليف خفية مرتبطة بالتوزيع يجب أخذها في الاعتبار. إذا كنت تستخدم حسابًا عاديًا خاضعًا للضرائب، واشتريت الأسهم قبل يوم التوزيع، وحدث انخفاض في السعر، فستواجه خسارة رأسمالية غير محققة، بالإضافة إلى الضرائب على الأرباح التي تتلقاها. رسوم التداول في سوق تايوان تساوي سعر السهم مضروبًا في 0.1425% مع خصم، والضرائب على التداول هي 0.3% للأسهم العادية و0.1% لصناديق المؤشرات المتداولة، وكلها تكاليف حقيقية.

بالنسبة للمتداولين القصيرين، هناك بعض المستثمرين الذين يفكرون في استخدام العقود مقابل الفروقات (CFD) للاستفادة من تقلبات قبل وبعد يوم التوزيع. هذه الطريقة تتيح لهم السيطرة على مراكز أكبر بمبلغ ضمان أقل، وإذا كانت التوقعات صحيحة، فإن الأرباح قصيرة الأمد قد تتجاوز بكثير أرباح امتلاك الأسهم مباشرة والحصول على الأرباح. بالإضافة إلى ذلك، عدم امتلاك الأسهم فعليًا يعني عدم دفع ضريبة الأرباح الرأسمالية. لكن يجب أن أذكّر أن الرافعة المالية سلاح ذو حدين، ويجب استخدامها بحذر وفقًا لقدرتك على تحمل المخاطر، وعدم المبالغة في الرفع المالي.

بإجمال، فإن ما إذا كان سعر السهم سيرتفع أو ينخفض في يوم التوزيع يعتمد على عدة عوامل تتفاعل معًا. على المستثمرين أن يحددوا استراتيجيتهم بناءً على أهدافهم، وتحملهم للمخاطر، وتقييمهم لأساسيات الشركة. لا تنخدع بمقولة بسيطة مثل "سعر السهم دائمًا ينخفض في يوم التوزيع"، فالسوق دائمًا أكثر تعقيدًا من النظريات.