مؤخرًا كنت أتابع اتجاه الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني، ووجدت أن هذه الموجة من انخفاض الين كانت قوية جدًا. الدولار مقابل الين يتراوح الآن بين 152 و160، وكان قد اقترب من 160 في نهاية أبريل، مقارنة ببداية العام حيث كان أضعف بشكل واضح. نظرت إلى سعر الصرف الفعلي الحقيقي، ووجدت أنه حتى سجل أدنى مستوى له منذ حوالي 53 عامًا، والسبب وراء ذلك في الواقع معقد جدًا.

أولاً، الفارق في أسعار الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة يتوسع باستمرار. على الرغم من أن البنك المركزي الياباني رفع أسعار الفائدة عدة مرات العام الماضي، إلا أن سعر الفائدة في الولايات المتحدة لا يزال أعلى بكثير، مما أدى إلى تكرار عمليات المضاربة. الكثير من الناس يقترضون الين للاستثمار في الأصول الأمريكية، ونتيجة لذلك، استمر ضغط البيع على الين. بالإضافة إلى ذلك، فإن سياسة التوسع المالي التي تتبعها الحكومة اليابانية الجديدة تساهم في ذلك، حيث زادت إصدار السندات وتزايدت مخاوف العجز، مما أدى إلى انخفاض ثقة السوق في الين. ومع استقرار الاقتصاد الأمريكي نسبيًا، ودعم سياسة الدولار القوي التي ينتهجها إدارة ترامب، فإن مؤشر الدولار يبقى قويًا، مما يجعل الين، كعملة ذات عائد منخفض، عرضة بشكل خاص للبيع في هذا البيئة.

عامل آخر لا يمكن تجاهله هو الوضع في الشرق الأوسط. اليابان تعتمد بشكل كبير على واردات النفط من الشرق الأوسط، واحتجاز مضيق هرمز يهدد أمن الطاقة بشكل مباشر، وارتفاع أسعار النفط باستمرار يرفع من تكاليف الاستيراد، مما يوسع العجز التجاري، وكل ذلك يؤثر سلبًا على الين. كانت خطة البنك المركزي الياباني رفع أسعار الفائدة في أبريل، لكن بسبب تصاعد الأوضاع في الشرق الأوسط، قد يتعين عليه الآن الانتظار، ويبدو أن نافذة رفع الفائدة التالية ستكون في يونيو، حيث ارتفعت توقعات السوق لاحتمالية رفع الفائدة في يونيو إلى 76%.

أما بالنسبة لاحتمالية ارتفاع الين، أعتقد أن الأمر يعتمد بشكل رئيسي على قدرة البنك المركزي الياباني على تسريع وتيرة رفع الفائدة وتقليل الفارق مع الولايات المتحدة. إذا قام مجلس الاحتياطي الفيدرالي بتسريع خفض الفائدة بسبب تباطؤ الاقتصاد، أو إذا رفع البنك المركزي الياباني الفائدة في يونيو كما هو متوقع، فقد يتعافى الين قليلاً. ومع ذلك، وفقًا لتوقعات المؤسسات الكبرى، يتوقع بنك جي بي مورغان أن ينخفض الين إلى 164 بنهاية العام، وباريس بنك الفرنسي يتوقع أن ينخفض إلى حوالي 160. السبب في ذلك هو أن المزاج العالمي للمخاطر لا يزال متفائلًا نسبيًا، وهو ما يدعم استمرار عمليات المضاربة.

على المدى الطويل، فإن تغيير الاتجاه السلبي للين يتطلب إصلاحات هيكلية داخلية في اليابان. فقط عندما تتعزز قوى النمو الاقتصادي بشكل واضح، وتستقر دورة الأجور والأسعار بشكل إيجابي، يمكن للين أن يبني أساسًا قويًا فعليًا. في المدى القصير، قد يستمر فارق أسعار الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة، لكن أعتقد أن موجة الانخفاض الحالية ستصل في النهاية إلى نهايتها، وكل ما ينتظر السوق هو إشارات حقيقية على تحسن الاقتصاد الياباني.