مؤخرًا رأيت الكثير من النقاش حول الأسهم ذات العائد العالي على الأرباح، خاصة استراتيجيات الشراء والبيع قبل وبعد تاريخ توزيع الأرباح. بصراحة، الكثيرون لا يفهمون هذا الموضوع بشكل عميق بما فيه الكفاية.

لنبدأ بفهم خطأ أساسي — هل من المؤكد أن سعر السهم سينخفض في يوم توزيع الأرباح؟ في الواقع، ليس كذلك. على الرغم من أنه من الناحية النظرية يجب أن يتعدل سعر السهم في يوم توزيع الأرباح بسبب تدفق النقد الخارج، إلا أن الأداء التاريخي يُظهر أن انخفاض سعر السهم قبل يوم التوزيع ليس أمرًا حتميًا. على سبيل المثال، أسهم شركات مثل كوكاكولا وآبل، التي توزع أرباحًا مستقرة، غالبًا ما تشهد ارتفاعًا في سعر السهم في يوم التوزيع نفسه. على سبيل المثال، في يوم توزيع أرباح شركة آبل في 10 نوفمبر 2023، ارتفع سعر السهم من 182 دولارًا إلى 186 دولارًا، بزيادة تقارب 2.2%. هذا يوضح أن مشاعر السوق، وأداء الشركة، ودرجة حرارة القطاع، وغيرها من العوامل، تؤثر على أداء سعر السهم.

لفهم منطق توزيع الأرباح بشكل بسيط، لنفترض أن شركة سعر سهمها 35 دولارًا، ويحتوي على 5 دولارات من النقد غير المستخدم. قررت الشركة توزيع أرباح خاصة بقيمة 4 دولارات، من الناحية النظرية، يجب أن يتعدل سعر السهم في يوم التوزيع إلى 31 دولارًا. لكن الواقع هو أنه إذا كان المستثمرون متفائلين بشأن مستقبل الشركة، قد يرتفع سعر السهم تدريجيًا لاستعادة القيمة، وهذا ما يُعرف بـ "ملء حق التوزيع" أو "تعبئة حقوق التوزيع". وعلى العكس، إذا استمر سعر السهم في الانخفاض دون أن يستعيد عافيته، يُطلق عليه "تعبئة حقوق الخصم"، والذي يعكس عادة قلق المستثمرين بشأن مستقبل الشركة.

هل شراء الأسهم بعد يوم التوزيع مجدي من حيث الربحية؟ ملاحظتي هي أن الأمر يعتمد على ثلاثة عوامل. أولاً، هل سعر السهم قبل التوزيع قد وصل إلى مستوى مرتفع بالفعل؟ إذا كان سعر السهم قد ارتفع قبل التوزيع، فإن العديد من المستثمرين قد يحققون أرباحًا مبكرة، مما قد يؤدي إلى ضغط بيع كبير عند الدخول. ثانيًا، النظر إلى الأداء التاريخي. إحصائيًا، يميل سعر السهم إلى الانخفاض على المدى القصير بعد التوزيع، وهذا ليس مناسبًا للمتداولين على المدى القصير. لكن إذا انخفض السعر إلى مستوى دعم فني وبدأ يظهر علامات استقرار، فقد يكون فرصة جيدة للشراء.

الأهم من ذلك هو أساسيات الشركة. بالنسبة للشركات الرائدة في القطاع، والتي تتمتع بأساسيات قوية، فإن التوزيع هو مجرد تعديل تقني في السعر، ولا يعني انخفاض القيمة. على العكس، قد يوفر انخفاض السعر بعد التوزيع للمستثمرين على المدى الطويل سعر شراء أكثر مغرية. في هذه الحالة، الشراء والاحتفاظ على المدى الطويل غالبًا ما يكون أكثر ربحية، لأن القيمة الجوهرية للشركة لم تتغير بسبب التوزيع.

لكن، يجب أن يضع المستثمرون في اعتبارهم التكاليف الخفية عند المشاركة في الأسهم ذات التوزيع. إذا كان الحساب ضريبيًا عاديًا، فإن الأرباح الموزعة في يوم التوزيع تخضع للضرائب، بالإضافة إلى تحمل خسائر غير محققة من انخفاض سعر السهم قبل التوزيع. بالإضافة إلى ذلك، فإن رسوم التداول في سوق الأسهم التايواني تُحسب على أساس سعر السهم مضروبًا في 0.1425% ثم يُضرب في نسبة الخصم (عادة بين 50% و 60%)، وعند البيع، هناك ضريبة تداول بنسبة 0.3%، وكل ذلك يلتهم الأرباح.

بشكل عام، الأسهم ذات التوزيع مناسبة للمستثمرين الذين يتحلون بالصبر ويستثمرون على المدى الطويل. بدلاً من الانشغال بالتقلبات قصيرة الأجل، من الأفضل اختيار شركات ذات أساس قوي، وشراءها عند سعر مناسب والاحتفاظ بها، بحيث تتراكم الثروة تدريجيًا من خلال الفوائد والتوزيعات المستقرة. هذه هي الطريقة الصحيحة للاستثمار في الأسهم ذات العائد العالي.