في الآونة الأخيرة، سألني الكثيرون عما إذا كان ينبغي شراء الأسهم في يوم توزيع الأرباح، خاصة فيما يتعلق بوقت البيع بعد يوم التوزيع. في الواقع، المنطق وراء ذلك ليس معقدًا كما يتصور البعض.

لنبدأ بالنتيجة: انخفاض سعر السهم في يوم التوزيع ليس أمرًا حتميًا. يعتقد الكثيرون أن سعر السهم دائمًا سينخفض في يوم التوزيع، ولكن من خلال الحالات الواقعية، مثل كوكاكولا وآبل، هذه الشركات الرائدة، أحيانًا يرتفع سعر السهم في يوم التوزيع نفسه. في عام 2023، في 10 نوفمبر، ارتفع سعر سهم آبل من 182 دولارًا إلى 186 دولارًا بعد يوم التوزيع، وهو ارتفاع كبير. لذلك، فإن تحركات سعر السهم تتأثر بعدة عوامل، وليس فقط يوم التوزيع.

سأشرح الآن المبادئ الأساسية وراء ذلك. افترض أن شركة تحقق أرباحًا سنوية قدرها 3 دولارات لكل سهم، وتُقدر قيمتها السوقية بعشرة أضعاف الأرباح، فالسعر يكون 30 دولارًا. إذا كانت الشركة قد جمعت 5 دولارات نقدًا لكل سهم، فإن القيمة الإجمالية تصبح 35 دولارًا. الآن، إذا قررت الشركة توزيع 4 دولارات أرباح نقدية لكل سهم، فمن الناحية النظرية، يجب أن ينخفض سعر السهم من 35 إلى 31 دولارًا في يوم التوزيع. لكن الواقع غالبًا ما يكون أكثر تعقيدًا، لأن مشاعر السوق، أداء الشركة، أداء القطاع، وغيرها من العوامل تؤثر على اتجاه سعر السهم.

وهذا يقودنا إلى مفهومين مهمين: استرداد حقوق الأرباح (填權息) وخصم حقوق الأرباح (貼權息). استرداد حقوق الأرباح يعني أن سعر السهم بعد التوزيع يعود تدريجيًا إلى مستوى ما قبل التوزيع، وأحيانًا يتجاوز ذلك، مما يدل على تفاؤل المستثمرين بمستقبل الشركة. أما خصم حقوق الأرباح، فهو العكس، حيث يظل سعر السهم منخفضًا، ويعكس قلق السوق بشأن مستقبل الشركة.

فهل من المجدي البيع بعد يوم التوزيع؟ أعتقد أن الأمر يعتمد على ثلاثة جوانب. أولًا، هل كان سعر السهم قد ارتفع بشكل كبير قبل التوزيع؟ إذا كان السعر قد وصل إلى مستوى مرتفع، فالكثير من المستثمرين قد يحققون أرباحًا مبكرًا، وهنا يكون شراء السهم محفوفًا بالمخاطر. ثانيًا، النظر إلى البيانات التاريخية. إحصائيًا، الأسهم بعد التوزيع تميل إلى الاستمرار في الانخفاض، وهذا غير مناسب للمتداولين على المدى القصير. لكن إذا انخفض السعر إلى مستوى دعم تقني، فقد يكون فرصة جيدة للشراء. ثالثًا، يجب النظر إلى أساسيات الشركة. بالنسبة للشركات ذات الأساسيات القوية والقيادية في القطاع، فإن التوزيع هو مجرد عملية تعديل في سعر السهم، ولا يدل على انخفاض قيمة الشركة. بل قد يوفر فرصة للمستثمرين الراغبين في زيادة حصتهم بسعر أرخص.

نصيحتي الشخصية هي: إذا كنت تؤمن بمستقبل شركة معينة على المدى الطويل، فإن تراجع سعر السهم بعد التوزيع قد يكون فرصة. لكن إذا كنت ترغب في الاستفادة من تقلبات قصيرة الأجل قبل وبعد التوزيع، فعليك أن تأخذ في الاعتبار التكاليف الضريبية. في الحسابات الخاضعة للضرائب، ستواجه خسائر غير محققة مع انخفاض سعر السهم، بالإضافة إلى الضرائب على الأرباح الموزعة، وهذه التكاليف ليست بسيطة.

بالإضافة إلى ذلك، هناك رسوم المعاملات والضرائب على التداول. رسوم تداول الأسهم في سوق تايوان هي 0.1425% من سعر السهم بعد خصم، والضرائب على الأسهم العادية 0.3%، و0.1% على صناديق الاستثمار المتداولة. هذه التكاليف تتراكم وتؤثر على العائد النهائي.

لذا، رأيي هو أن الاحتفاظ طويل الأمد بأسهم ذات عوائد عالية من الأرباح مناسب لتحقيق دخل ثابت، لكن إذا كنت تريد جني أرباح سريعة من تقلبات السوق قبل وبعد التوزيع، فعليك حساب المخاطر والتكاليف بعناية. والأهم من ذلك، أن تعتمد قراراتك على أهدافك الاستثمارية وتحمل المخاطر لديك، ولا تنخدع بموجات السوق القصيرة.