مؤخرًا كنت أتابع الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي وما يستحق الاهتمام، ووجدت أن الكثير من الناس لا زالوا يتابعون الموضوع بشكل أعمى، في حين أنهم في الواقع لا يفهمون منطق سلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي.

لنكن صرحاء، الذكاء الاصطناعي ليس صناعة بحد ذاته، بل هو سلسلة إمداد كاملة. الجزء العلوي هو القدرة الحاسوبية (مثل NVIDIA و TSMC)، والجزء الأوسط هو منصات السحابة (مايكروسوفت وأمازون)، والجزء السفلي هو البرمجيات التطبيقية. كل طبقة لها عوامل دفع مختلفة تمامًا، ومنطق ارتفاع وانخفاض أسعار الأسهم يختلف أيضًا.

الجزء العلوي هو الأكثر مباشرة، وهو مراقبة العرض والطلب على شرائح الذكاء الاصطناعي والأسعار. NVIDIA لا تزال تسيطر على حوالي 80-90% من سوق المسرعات الذكاء الاصطناعي العالمية، وتحقق أكثر من 100 مليار دولار سنويًا من وحدات معالجة الرسوميات لمراكز البيانات فقط. حُصنها لا يقتصر على الأجهزة، بل يمتد إلى بيئة البرمجيات التي تراكمت على مدى أكثر من عشر سنوات، وتكلفة انتقال المطورين مرتفعة جدًا. كما أن TSMC حاسمة، لأن جميع شرائح الذكاء الاصطناعي عالية المستوى تعتمد تقريبًا على عمليات التصنيع المتقدمة والتعبئة والتغليف CoWoS التي تقدمها TSMC. هذا العام، بدأت TSMC في رفع الأسعار بشكل مستمر للسنة الرابعة على التوالي، وارتفعت أسعار شرائح الذكاء الاصطناعي بنسبة 10%، ومع ذلك لا زبائنها يتهافتون عليها.

أما الجزء الأوسط، فشركة مايكروسوفت، أمازون، وجوجل يحققون أرباحًا من خدمات الذكاء الاصطناعي السحابية. بفضل التعاون الحصري مع OpenAI، منصة Azure AI وCopilot مدمجة بشكل عميق، وقد وصلت إلى بيئة منتجات مليار مستخدم حول العالم. أما أمازون، فهي مرتبطة بـAnthropic، وAWS ليست فقط شريكًا سحابيًا، بل توفر أيضًا شرائحها الخاصة، مما يشكل دائرة مغلقة متكاملة.

أما على مستوى التطبيقات، فشركات مثل Salesforce و ServiceNow تعمل على تطوير مساعدين ذكيين وأدوات أتمتة، وMeta تعتبر من أكثر الأمثلة مباشرة على تحقيق الأرباح — من خلال تحسين الإعلانات باستخدام الذكاء الاصطناعي، وهو ما ينعكس مباشرة على الإيرادات.

السؤال الآن: هل لا زال بإمكاننا شراء أسهم الذكاء الاصطناعي؟ رأيي أنه ممكن، لكن يجب تصنيفها حسب المستويات. إذا كنت تبحث عن استثمار مستقر، فاختر Microsoft و Amazon و TSMC، فهذه الشركات قوية، والذكاء الاصطناعي هو مجرد أحد محركات النمو لديها. إذا كنت تريد جذب الأموال الرئيسية، فNVIDIA و Meta أكثر تقلبًا ولكنها ذات إمكانات نمو قوية. وإذا كنت مستعدًا لتحمل مخاطر عالية، فشركات شرائح الذكاء الاصطناعي الثانوية والشركات الناشئة في التطبيقات تتمتع بأكبر مرونة.

لكن يجب أن تكون حذرًا من المخاطر. التقييمات أصبحت مرتفعة جدًا، والكثير من أسعار الأسهم تعكس بالفعل توقعات نمو لسنوات قادمة. المنافسون مثل AMD و Google بتطوير معالجات TPU الخاصة بهم يلاحقون، كما أن القيود التصديرية الناتجة عن السياسات الجيوسياسية قد تؤثر على سلاسل التوريد. تدفق الأموال أيضًا مشكلة، حيث قد يتحول السوق من الأجهزة إلى البرمجيات، أو من الذكاء الاصطناعي إلى مواضيع أخرى.

عند مراجعة فقاعة الإنترنت، تذكر شركة Cisco، التي وصلت أسهمها إلى 82 دولارًا، ثم انخفضت بأكثر من 90%. حتى مع أن أساسيات Cisco كانت جيدة، إلا أن سعر السهم لم يعود إلى ذروته حتى الآن. هذا يذكرنا أن الشركات التي تعتمد على البنية التحتية، حتى لو كانت مستقرة، قد تكون أكثر ملاءمة للاستثمار المرحلي، بدلاً من الانتظار بدون تحرك.

لذا، نصيحتي هي تبني استراتيجية استثمار مرحلية. ركز على عدة عوامل رئيسية: هل يتباطأ تطور تقنية الذكاء الاصطناعي، هل تزداد قدرة التطبيقات على تحقيق الأرباح كما هو متوقع، وهل يتباطأ معدل نمو أرباح الشركات الفردية. طالما أن هذه الشروط قائمة، ففرص الاستثمار في أسهم الذكاء الاصطناعي لا تزال قائمة.

أما بالنسبة لطريقة الاستثمار، فالتوزيع على دفعات، انتظار التصحيح، والتحكم في نسبة المركز الواحد، كلها استراتيجيات عملية. يمكنك أيضًا النظر في الاستثمار عبر صناديق ETF الخاصة بالذكاء الاصطناعي لتنويع المخاطر وتقليل تقلبات شركة واحدة. وإذا كنت تريد الاستفادة من تحركات القطاع، فإن أدوات التداول المرنة تساعدك على الدخول والخروج بسرعة.

بشكل عام، من المتوقع أن يكون سوق استثمار الذكاء الاصطناعي من 2026 إلى 2030 عبارة عن «نظرة طويلة المدى مع تقلبات قصيرة الأجل». التركيز على شركات الشرائح، خوادم التسريع، أو الشركات التي تطبق تطبيقات ملموسة هو استراتيجية أكثر أمانًا.