مؤخرًا سألني العديد من الأصدقاء، هل من الأفضل شراء الأسهم قبل تاريخ توزيع الأرباح أم بعدها؟ هذا السؤال في الحقيقة جيد جدًا، لأن الكثيرين لا يزالون غير واضحين بشأن آلية خصم الأسهم عند توزيع الأرباح.

لنبدأ بالنتيجة، فهبوط سعر السهم في يوم خصم الأرباح ليس أمرًا حتميًا. لاحظت أن الكثيرين يعتقدون أن سعر السهم دائمًا سينخفض في يوم الخصم، لكن البيانات التاريخية تُظهر أن الوضع ليس بهذه البساطة.

على سبيل المثال، شركة كوكاكولا، التي توزع أرباحًا ثابتة على أساس ربع سنوي منذ سنوات. في يومي خصم الأرباح في 14 سبتمبر و30 نوفمبر 2023، ارتفع سعر السهم بشكل طفيف؛ بينما في 13 يونيو و14 مارس 2025، شهدت انخفاضًا بسيطًا. والأكثر إثارة للاهتمام هو أداء شركة أبل، ففي يوم خصم الأرباح في 10 نوفمبر 2023، ارتفع سعر السهم من 182 دولارًا إلى 186 دولارًا، مع زيادة واضحة. كما أن شركات كبرى مثل وول مارت، بيبسي، جونسون آند جونسون، غالبًا ما تشهد ارتفاعات في سعر السهم في يوم الخصم، لذا فإن تغير سعر السهم يتأثر بعوامل متعددة، وليس فقط بخصم الأرباح.

إذن، هل من الأفضل الشراء قبل الخصم أم بعده؟ أعتقد أن الأمر يعتمد على ثلاثة جوانب. أولًا، على أداء سعر السهم قبل الخصم. إذا كان السعر قد وصل إلى مستوى مرتفع، فإن العديد من المستثمرين قد يحققون أرباحًا مبكرة، خاصة من يرغب في تجنب الضرائب، وهنا قد يكون الدخول في السوق محفوفًا بمخاطر الانخفاض. ثانيًا، على الاتجاه التاريخي للسهم. بشكل عام، بعد خصم الأرباح، يكون من الأسهل أن ينخفض سعر السهم، وهو أمر غير مناسب للمضاربين على المدى القصير، لكن إذا انخفض السعر إلى مستوى دعم فني وبدأ في الاستقرار، فهذه قد تكون فرصة جيدة للشراء. وأخيرًا، والأهم، هو أساسيات الشركة.

بالنسبة للشركات ذات الأساسيات القوية والمكانة الرائدة في القطاع، فإن خصم الأرباح هو مجرد تعديل فني في سعر السهم، ولا يعني انخفاض القيمة. بل يمنحنا فرصة لزيادة حصتنا في أصول عالية الجودة بأسعار أكثر ملاءمة. لذلك، بالنسبة لهذه الشركات، فإن الشراء بعد الخصم والاحتفاظ على المدى الطويل غالبًا ما يكون استراتيجية أكثر ربحية.

وهناك مفهوم مهم يُعرف بـ «ملء حق الأولوية» و«التمديد على حق الأولوية». ملء حق الأولوية يعني أن سعر السهم بعد خصم الأرباح يعود تدريجيًا إلى مستوى ما قبل الخصم، مما يدل على تفاؤل المستثمرين بمستقبل الشركة. أما التمديد على حق الأولوية، فهو العكس، حيث يظل سعر السهم منخفضًا ولم يستعد، وغالبًا ما يعكس قلق المستثمرين بشأن مستقبل الشركة.

على سبيل المثال، إذا كان سعر سهم شركة معين قبل الخصم 35 دولارًا، وانخفض إلى 31 دولارًا في يوم الخصم، وإذا عاد إلى 35 دولارًا بعد ذلك، فهذا يُعتبر ملء حق الأولوية، وإذا لم يصل إلى ذلك، فهو تمديد على حق الأولوية.

وفي النهاية، سواء كنت تشتري قبل أو بعد الخصم، يعتمد الأمر على هدفك الاستثماري. إذا كنت تستثمر على المدى الطويل وتبحث عن دخل ثابت من الأسهم ذات العوائد العالية، فلن تحتاج للقلق كثيرًا من تقلبات يوم الخصم. أما إذا كنت ترغب في استغلال تقلبات السوق قصيرة الأجل في يومي الخصم، فستحتاج إلى تحليل دقيق لاتجاهات سعر السهم وأساسيات الشركة.

أيضًا، هناك تكلفة خفية يجب الانتباه لها، وهي الضرائب. إذا كنت تملك الأسهم في حساب خاضع للضرائب العادية، فحتى لو انخفض سعر السهم في يوم الخصم، ستظل ملزمًا بدفع الضرائب على الأرباح الموزعة. بالإضافة إلى ذلك، هناك رسوم المعاملات والضرائب على التداول، والتي ستؤثر على أرباحك. على سبيل المثال، في سوق الأسهم التايواني، رسوم المعاملة تساوي سعر السهم مضروبًا في 0.1425% ثم مضروبًا في نسبة الخصم، والضرائب على التداول هي 0.3% للأسهم العادية و0.1% للصناديق المتداولة.

لذا، في النهاية، يجب أن تتخذ قرارك بشكل عقلاني بناءً على أهدافك الاستثمارية وقدرتك على تحمل المخاطر. فرص أرباح الأسهم عند خصم الأرباح موجودة، لكن بشرط أن تكون على دراية كاملة بالمخاطر والتكاليف المصاحبة.