مؤخرًا لاحظت ظاهرة مثيرة للاهتمام، فكلما حدثت تقلبات كبيرة في السوق العالمية، يتحدث الجميع عن أسباب هبوط سوق الأسهم الأمريكية. بصراحة، اتجاه السوق الأمريكي لا يؤثر فقط على المستثمرين الأمريكيين، بل يؤثر بشكل أكبر على المستثمرين في تايوان، حيث يترتب على ذلك تأثيرات واسعة.

هذه التصحيحات التي بدأت في مارس، أعتقد أنه من المفيد تحليلها بشكل جيد. تصاعد الصراع الجيوسياسي في الشرق الأوسط أثر مباشرة على إمدادات الطاقة العالمية، وتوقف حركة الشحن في مضيق هرمز أدى إلى ارتفاع أسعار النفط، وارتفعت أسعار خام برنت بشكل مستمر. انظر، هذا النوع من التوقعات بانقطاع سلسلة التوريد انعكس بسرعة على سوق الأسهم — حيث دخل مؤشر داو جونز وناسداك في تصحيح فني، مع انخفاضات قريبة من 10% من أعلى مستوى في فبراير.

لكن، عند الحديث عن أسباب هبوط سوق الأسهم الأمريكية، النظر فقط إلى المخاطر الجيوسياسية غير كافٍ. ارتفاع أسعار النفط رفع تكاليف الشركات، وتوقعات التضخم ارتفعت، وبدأ السوق يقلق من ظهور "التضخم الركودي". في الوقت نفسه، حافظ مجلس الاحتياطي الفيدرالي على سعر الفائدة في اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في مارس، لكن رسم النقاط أظهر تقليل كبير في عدد مرات خفض الفائدة حتى 2026، وربما يكون خفضًا مرة واحدة فقط أو عدم خفض على الإطلاق. تصريحات رئيس المجلس باول كانت حذرة، وألمحت إلى أنه إذا خرج التضخم عن السيطرة، قد يعيد رفع الفائدة. هذا كسر التوقعات السابقة للسوق حول استمرار خفض الفائدة، وارتفعت تكاليف الاقتراض، مما زاد من الضغوط على السوق.

عامل آخر لا يمكن تجاهله هو تعديل تقييمات قطاع الذكاء الاصطناعي. قبل هذا الانخفاض، كانت نسبة السعر إلى الأرباح للشركات التقنية الكبرى واضحة أعلى من المتوسط التاريخي، وبدأ السوق يشكك في استدامة إنفاق رأس المال على الذكاء الاصطناعي. بالإضافة إلى ذلك، بعد ارتفاعات مستمرة، سادت أجواء جني الأرباح، وعندما اندلعت الصراعات الجيوسياسية، زادت مشاعر التحوط، وسحب رأس المال بسرعة من الأسهم ذات التقييمات المرتفعة، مما أدى إلى ضغط تصحيحي على السوق بشكل عام.

وفي هذا السياق، تذكرت بعض التقلبات الكبرى في تاريخ سوق الأسهم الأمريكية. في الكساد الكبير عام 1929، مع انفجار فقاعة الرافعة المالية والحرب التجارية، هبط مؤشر داو جونز بنسبة 89% خلال 33 شهرًا، وما زال هذا الدرس يثير القلق حتى اليوم. في "الاثنين الأسود" عام 1987، أدى التداول الآلي إلى سلسلة من عمليات البيع، مما تسبب في هبوط يومي بنسبة 22.6%، وهو مثال كلاسيكي على أزمة السيولة. في عام 2000، انهارت فقاعة الإنترنت، حيث هبط مؤشر ناسداك من 5133 نقطة إلى 1108 نقطة، بانخفاض 78%. وأزمة الرهن العقاري الفرعي عام 2008 أدت إلى أزمة مالية عالمية، حيث هبط مؤشر داو من 14279 نقطة إلى 6800 نقطة.

هذه الدروس التاريخية تعلمنا أن أسباب هبوط سوق الأسهم الأمريكية غالبًا ما تكون نتيجة لتراكب فقاعة الأصول، وتحول السياسة النقدية، والصدمات الخارجية.

فماذا عن المستثمرين في تايوان؟ تأثير هبوط سوق الأسهم الأمريكية على سوق الأسهم التايواني متعدد الأوجه. أولاً، هو انتقال الحالة النفسية، حيث يبيع المستثمرون العالميون أصول المخاطر بشكل جماعي، مما يضغط على سوق تايوان أيضًا. ثانيًا، خروج رأس المال الأجنبي مهم جدًا، فعندما تتقلب سوق الأسهم الأمريكية، يسحب المستثمرون الدوليون أموالهم من الأسواق الناشئة. والأثر الأعمق يأتي من ارتباط الاقتصاد الحقيقي — فتايوان تعتمد بشكل كبير على السوق الأمريكية في التصدير، فركود الاقتصاد الأمريكي يقلل مباشرة من الطلب على منتجات تايوان، خاصة في قطاع التكنولوجيا والصناعة. هذه المرة، هبوط ناسداك بشكل كبير أثر مباشرة على شركات مثل تايوان Semiconductor وMediaTek، وحدثت هبوطًا بمئات النقاط في سوق تايوان في فبراير ومارس.

عندما تهبط سوق الأسهم الأمريكية، عادةً يدخل السوق في "وضع التحوط". حيث تتجه الأموال من الأسهم إلى سندات الحكومة الأمريكية، الدولار الأمريكي، والذهب كأصول منخفضة المخاطر. ترتفع أسعار السندات وتنخفض عوائدها؛ ويزداد الطلب على الدولار مع ارتفاع قيمته بسبب شراء المستثمرين الدوليين للعملات الآمنة؛ ويزداد الطلب على الذهب كملاذ آمن تقليدي، إلا إذا حدث ذعر شديد يدفع المستثمرين لبيع الأصول لتغطية الهامش. أما العملات الرقمية والسلع الأساسية، فهي عادةً تتبع سوق الأسهم في الانخفاض، إلا إذا كان الانخفاض ناتجًا عن انقطاع في الإمدادات، حينها قد يرتفع سعر النفط بشكل معاكس للسوق.

في مواجهة هذا الوضع، يمكن للمستثمرين الأفراد النظر في عدة استراتيجيات. أولاً، زيادة تخصيص الأصول الدفاعية في المحفظة، مثل شراء سندات الشركات أو السندات الحكومية لتحقيق دخل ثابت. ثانيًا، الانتباه لوزن الأسهم التقنية، وإذا كانت التقييمات مرتفعة جدًا، يمكن تنويع المخاطر إلى قطاعات الدفاع مثل المرافق الصحية، الرعاية الصحية. ثالثًا، تنفيذ استراتيجيات التحوط، باستخدام العقود مقابل الفروقات أو الصناديق المتداولة العكسية لمواجهة الانخفاضات الحادة المحتملة. رابعًا، الاحتفاظ بجزء من السيولة، خاصة عندما يكون اتجاه السوق غير واضح، لانتظار فرص الشراء بعد التصحيح.

مراجعة تقلبات السوق على مر السنين، أجد أن إدارة المخاطر لا تقل أهمية عن السعي لتحقيق العوائد. بدلاً من محاولة التنبؤ بدقة بالقاع أو اللحاق بالارتفاعات، من الأفضل تقييم قدرة تحمل المخاطر وتوازن توزيع الأصول. زيادة الأصول الدفاعية بشكل مناسب، تنويع التركيز على الأسهم التقنية، استخدام أدوات التحوط، والاحتفاظ بسيولة، كلها ممارسات أكثر استقرارًا تساعدنا على تجاوز الأوقات الصعبة في ظل تقلبات السوق الحادة.