مؤخرًا كنت أتابع أصل الذهب، واكتشفت بعض القوانين المثيرة للاهتمام.

الارتفاع في سعر الذهب خلال 55 عامًا كان حقًا مذهلاً — من 35 دولارًا في عام 1971 إلى أكثر من 5100 دولار الآن، بزيادة بمقدار 145 مرة. فقط في العامين الأخيرين، من بداية 2024 عندما كان حوالي 2000 دولار، إلى الآن، زادت القيمة بأكثر من 150%، متفوقة على أداء معظم فئات الأصول. خاصة من 2024 إلى 2025، تقريبًا كل شهر يُسجل رقمًا قياسيًا جديدًا، ويتوقع العديد من البنوك أن يتحدى السعر نهاية العام 5500 إلى 6000 دولار.

عند النظر إلى مسار الـ55 سنة، هناك ثلاث دورات سوق صاعدة واضحة. الأولى من 1971 إلى 1980، حيث بدأ الذهب يتحدد سعره بحرية بعد انفصال عن معيار الذهب، وارتفع خلال 9 سنوات فقط بمقدار 24 مرة، من 35 دولارًا إلى 850 دولارًا. في ذلك الوقت، أدرك الناس أن الدولار لم يعد مرتبطًا بالذهب، وبدأوا في شراء الذهب بشكل جنوني. ثم بسبب أزمة النفط والمخاطر الجيوسياسية، ارتفعت أسعار الذهب بشكل جنوني، لكن في 1980، رفع الاحتياطي الفيدرالي بشكل حاد أسعار الفائدة (تجاوزت 20%)، مما أدى إلى انهيار الذهب بنسبة 80%، ومن ثم دخل السوق في فترة طويلة من التذبذب بين 200 و300 دولار.

الدورة الثانية كانت من 2001 إلى 2011، حيث ارتفع السعر بمقدار 7.6 مرة، من أدنى مستوى عند 250 دولارًا إلى قمة عند 1921 دولارًا. هذا الاتجاه كان نتيجة لأحداث 11 سبتمبر، حيث بدأت الولايات المتحدة في خفض الفوائد وطرح الديون لدعم الإنفاق العسكري الضخم، مما أدى إلى ارتفاع أسعار العقارات، وأدى في النهاية إلى الأزمة المالية عام 2008. ثم بدأ الاحتياطي الفيدرالي في تنفيذ سياسة التخفيف الكمي (QE)، ومر الذهب خلال 10 سنوات من السوق الصاعدة. حتى انفجار أزمة ديون أوروبا في 2011، عندما أنهى الاحتياطي الفيدرالي التخفيف الكمي، دخل الذهب في سوق هابطة استمرت 8 سنوات، حيث انخفض بأكثر من 45%.

الدورة الثالثة بدأت في 2019 وما زالت مستمرة. انطلق الذهب من أدنى مستوى عند 1200 دولار، وارتفعت قيمته بأكثر من 300%. عوامل دفع هذا الاتجاه كثيرة — من تقليل الاعتماد على الدولار عالميًا، إلى التخفيف الكمي الأمريكي في 2020، وحرب روسيا وأوكرانيا في 2022، والصراعات في فلسطين واليمن وأزمة البحر الأحمر في 2023. من 2024 إلى 2025، شهدنا ارتفاعات أسطورية. حاليًا، البنوك المركزية حول العالم تواصل زيادة احتياطيات الذهب، والسياسات الاقتصادية الأمريكية غير مستقرة، والتوترات في الشرق الأوسط تتصاعد، والدولار يتراجع، وكل هذه العوامل تواصل دفع سعر الذهب للأعلى.

عند النظر بتمعن إلى هذه الدورات الثلاث، هناك قانون واضح جدًا: السوق الصاعدة دائمًا تبدأ من أزمة ائتمان وتيسير نقدي. نهاية الذهب بعد انتهاء معيار الذهب في 1971، وانخفاض الفوائد في 2001، وتحول السياسة النقدية في 2018 مع التخفيف الكمي، كلها أنماط متكررة. كما أن الارتفاعات تظهر مراحل واضحة — بداية ببطء وتراكم القاع، ثم تسريع مع الأزمة، وأخيرًا دخول المضاربين مما يسبب ارتفاع مفرط. تستمر هذه الدورات الصاعدة عادة من 8 إلى 10 سنوات، مع ارتفاعات تتراوح بين 7 إلى 24 مرة.

لكن هذه المرة مختلفة. عادة، السوق الصاعدة تنتهي بسبب تشديد حاد، مثل رفع الفوائد بشكل مفاجئ في 1980، أو انتهاء التخفيف الكمي في 2011. لكن المشكلة الآن أن ديون الحكومات الكبرى وصلت إلى مستويات غير مسبوقة، والبنوك المركزية لا يمكنها رفع الفوائد بشكل كبير كما في السابق. لذلك، من المحتمل أن لا تظهر دورة تشديد واضحة، بل ربما يتذبذب سعر الذهب في نطاق مرتفع جدًا لعدة سنوات، وهو ما يُعرف بـ"فترة التوطيد عند المستويات العالية". والإشارة الحاسمة لنهاية السوق قد تتطلب ظهور نظام نقدي عالمي جديد وموثوق به أكثر.

أما عن استثمار الذهب، فوجهة نظري هي أن الذهب أداة استثمار جيدة، لكنه مناسب للتداول على المدى القصير، وليس للتمسك به على المدى الطويل فقط. لماذا؟ لأن ارتفاع الذهب ليس ثابتًا. من 1980 إلى 2000، ظل سعر الذهب يتراوح بين 200 و300 دولار لمدة تقرب من 20 سنة، وإذا استثمرت خلال تلك الفترة، فربما لم تحقق أرباحًا، بل ستتحمل تكلفة الفرصة البديلة. كم من 20 سنة يمكن أن تنتظرها في الحياة؟

من بيانات الـ50 سنة الماضية، ارتفع الذهب بمقدار 120 مرة، بينما ارتفع مؤشر داو جونز بمقدار 51 مرة، مما يعطي انطباعًا أن الذهب تفوق. لكن، إذا نظرنا فقط إلى الثلاثين سنة الأخيرة، فإن عوائد الأسهم كانت أفضل. لذا، لتحقيق أرباح من استثمار الذهب، المفتاح هو التقاط اتجاه السوق. عادة، هناك فترة سوق صاعدة طويلة، تليها هبوط حاد، ثم فترة استقرار، ثم سوق صاعدة جديدة. القدرة على استغلال السوق الصاعدة أو البيع على الهبوط ستعطي عوائد أعلى من السندات أو الأسهم.

أما عن قواعد الاختيار بين الذهب والأسهم، فهي: "الأسهم في فترات النمو الاقتصادي، والذهب في فترات الركود". والأكثر أمانًا هو تحديد نسبة الأسهم والسندات والذهب بناءً على مستوى المخاطر والأهداف الاستثمارية الشخصية. عندما يكون الاقتصاد جيدًا، وتكون أرباح الشركات مرتفعة، ترتفع الأسهم، بينما الذهب كأداة حفظ قيمة يكون أقل جاذبية. والعكس صحيح، عندما يكون الاقتصاد ضعيفًا، تظهر خصائص الذهب في الحفاظ على القيمة.

طرق الاستثمار في الذهب كثيرة. الذهب المادي سهل إخفاؤه، لكنه غير مريح في التداول، وحسابات الذهب (الودائع) ذات سيولة متوسطة، وصناديق ETF للذهب أكثر مرونة ولكنها تتطلب رسوم إدارة. شخصيًا، إذا كنت تريد التداول على المدى القصير، فإن العقود الآجلة للذهب أو العقود مقابل الفروقات (CFD) هي الأنسب. ميزة CFD هي أن التداول مرن، ويستخدم رأس مال أقل، ويقبل الحد الأدنى للإيداع، وهو مناسب جدًا للمستثمرين الصغار. بالإضافة إلى ذلك، يدعم التداول في كلا الاتجاهين — إذا كنت تتوقع ارتفاع السعر، تشتري، وإذا كنت تتوقع انخفاضه، تبيع، مما يتيح فرصًا في جميع ظروف السوق.

ختامًا: الذهب أصل يمتاز بالدورات القوية، مع تقلبات واضحة بين السوق الصاعدة والهابطة. إذا تمكنت من استغلال فترات السوق الصاعدة أو البيع على الهبوط بدقة، فستحقق عوائد جيدة جدًا. لكن، المهم هو فهم قوانينه، وليس التمسك به بشكل أعمى على المدى الطويل. والأهم، هو أن تبني محفظة استثمارية متوازنة تعتمد على الدورة الاقتصادية وتحمل المخاطر، بين الأسهم والسندات والذهب، لتقليل تأثير تقلبات السوق المفاجئة.