مؤخراً لاحظت أن سوق الأسهم الأمريكية شهدت تقلبات كبيرة مرة أخرى، ويجب الانتباه إلى هذا الانخفاض الذي يستحق الاهتمام. دخل مؤشر داو جونز وناسداك في منطقة تصحيح فني، بعد أن انخفضا حوالي 10% من أعلى مستوياتهما في فبراير، مع ارتفاع واضح في مشاعر التحوط في السوق. قمت بتنظيم تحليل لأسباب انخفاض سوق الأسهم الأمريكية هذه المرة، وأعتقد أنه سيساعد الجميع على فهم الوضع الحالي.

أولاً، تصاعد الصراع الجيوسياسي في الشرق الأوسط. شنت الولايات المتحدة وإسرائيل غارات جوية على منشآت إيرانية للطاقة، مما أثر مباشرة على ممرات الشحن النفطية التي تشكل 20-25% من الشحن العالمي، مع تضرر حركة الملاحة في مضيق هرمز بشكل كبير. ارتفعت أسعار برنت النفط بشكل حاد، وارتفعت تكاليف الطاقة العالمية، مع زيادة مخاطر انقطاع سلاسل التوريد، مما أدى إلى توقعات تضخم مرتفعة. السوق الآن يدخل بشكل أساسي في "سعر الحرب"، وأي تقدم في وقف إطلاق النار أو تصعيد في الصراع يثير تقلبات حادة.

ثانياً، مخاوف التضخم الساكن الناتجة عن ارتفاع أسعار النفط. ارتفاع أسعار النفط لا يزيد فقط من تكاليف الشركات، خاصة في قطاعات النقل والتصنيع، بل يعزز أيضاً توقعات التضخم. بدأ المستثمرون يشعرون بالقلق من احتمال ظهور "تضخم ساكن"، وهو مزيج غير مريح، حيث يضغط على أرباح الشركات ويحد من الاستهلاك، مما يضع السياسة النقدية في موقف صعب. لذلك، سترى أن شركات المرافق والسلع الأساسية تقاوم الانخفاض نسبياً، بينما تتعرض أسهم التكنولوجيا والنمو لضغوط أكبر.

سياسة الاحتياطي الفيدرالي النقدية أيضاً غير مؤكدة. في اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في مارس، أبقى على سعر الفائدة بين 3.5% و3.75%، وأظهر رسم النقاط أن عدد مرات خفض الفائدة في 2026 قد تقلص بشكل كبير، وربما يتم خفضها مرة واحدة فقط أو تبقى دون تغيير، مع رفع توقعات التضخم. مواقف باول تميل إلى الحذر، حيث أكد أنه إذا خرج التضخم عن السيطرة بسبب أسعار الطاقة، فقد يعيد الفيدرالي رفع أسعار الفائدة. هذا كسر التوقعات السابقة للسوق حول استمرار خفض الفائدة، مما أدى إلى ارتفاع تكاليف الاقتراض وضغوط إعادة تقييم التقييمات.

عامل مهم آخر هو جني الأرباح من أسهم التكنولوجيا المرتبطة بالذكاء الاصطناعي. قبل هذا الانخفاض، كانت تقييمات أسهم الذكاء الاصطناعي عند مستويات عالية تاريخياً، وكانت نسبة السعر إلى الأرباح لبعض عمالقة التكنولوجيا أعلى بشكل واضح من المتوسط التاريخي. بدأت تظهر مخاوف السوق حول استدامة الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي وتقدم عمليات تجاريته، بالإضافة إلى الارتفاع المستمر السابق، مما أدى إلى جني الأرباح من قبل المستثمرين. بعد تصاعد الصراع الجيوسياسي وزيادة مشاعر التحوط، ضعف الزخم الصاعد، وسحب رأس المال بسرعة من مجموعات الذكاء الاصطناعي ذات التقييمات المرتفعة، مما أدى إلى تصحيح كبير في أسهم التكنولوجيا.

عند مراجعة التاريخ، أجد أن الانخفاضات الكبرى في سوق الأسهم الأمريكية غالباً ما تتشارك في بعض النقاط. في فترة الكساد الكبير عام 1929، كانت فقاعة الرافعة المالية واندلاع الحرب التجارية سبباً في انهيار الاقتصاد العالمي. في يوم الاثنين الأسود عام 1987، تسبب التداول الآلي في سلسلة من عمليات البيع، حيث هبط مؤشر داو جونز بنسبة 22.6% في يوم واحد. في فقاعة الإنترنت بين 2000-2002، هبط مؤشر ناسداك من 5133 نقطة إلى 1108 نقطة، بانخفاض 78%. أزمة الرهن العقاري الثانوي بين 2007-2009 كانت نتيجة لفقاعة العقارات وانتشار مخاطر المشتقات المالية. في عام 2020، خلال جائحة كوفيد-19، حدثت عمليات إيقاف مؤقت متعددة، وانخفض مؤشر داو جونز بأكثر من 30% على المدى القصير. في سوق الدببة عام 2022، رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بشكل حاد 7 مرات، وانخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 27%، وناسداك بنسبة 35%.

من خلال هذه الأحداث التاريخية، ألاحظ أن السوق غالباً ما يكون قد شهد فقاعات أصول ضخمة قبل الانهيارات، حيث تتجاوز القيمة بكثير الأساسيات الاقتصادية. وعندما تصل الفقاعات إلى ذروتها، فإن التحول في السياسات أو الصدمات الخارجية تصبح بمثابة القشة التي تقصم ظهر السوق.

تأثير الانخفاض الكبير في سوق الأسهم الأمريكية على سوق الأسهم التايواني مباشر نسبياً. من البيانات التاريخية، هناك علاقة ارتباط عالية بينهما. العدوى العاطفية للسوق هي التأثير المباشر، حيث أن انهيار سوق الأسهم الأمريكية يثير على الفور حالة من الذعر بين المستثمرين العالميين، مما يدفعهم إلى بيع الأصول ذات المخاطر العالية مثل سوق الأسهم التايواني. سحب الأموال من قبل المستثمرين الأجانب هو قناة رئيسية، حيث يقوم المستثمرون الدوليون بسحب استثماراتهم من الأسواق الناشئة بما في ذلك سوق الأسهم التايواني. والأهم من ذلك، هو التأثير على الاقتصاد الحقيقي، فالولايات المتحدة هي السوق التصديرية الأهم لتايوان، وتراجع الاقتصاد الأمريكي سيقلل مباشرة من الطلب على الصادرات التايوانية، خاصة في قطاعات التكنولوجيا والتصنيع. توقعات أرباح الشركات ستنخفض، وهو ما سينعكس في انخفاض الأسعار. في بداية فبراير ونهاية مارس، تأثرت سوق الأسهم التايواني أيضاً بانخفاضات كبيرة نتيجة لانهيارات سوق الأسهم الأمريكية.

الانخفاض الكبير في سوق الأسهم الأمريكية غالباً ما يثير أنماط الحماية التقليدية، حيث تتجه الأموال من الأسهم والعملات المشفرة وغيرها من الأصول عالية المخاطر إلى سندات الخزانة الأمريكية، والدولار الأمريكي، والذهب، كأصول منخفضة المخاطر. في سوق السندات، عندما ينخفض سوق الأسهم، يتحول المستثمرون إلى الأصول الأكثر أماناً، خاصة السندات الأمريكية طويلة الأجل، التي تعتبر من أفضل أصول التحوط عالمياً، حيث تتدفق أموال كثيرة لرفع أسعار السندات، مما يؤدي إلى انخفاض العائدات. الدولار الأمريكي هو أيضاً العملة النهائية للتحوط في أوقات الذعر العالمية، حيث يبيع المستثمرون الأصول عالية المخاطر ويشترون الدولار، مما يؤدي إلى ارتفاع قيمته. الذهب، كأصل تقليدي للتحوط، يشتريه المستثمرون عند انخفاض سوق الأسهم لمواجهة عدم اليقين. ومع ذلك، في أوقات الذعر الشديد، قد يبيع المستثمرون الذهب لتحويله إلى نقد لتلبية متطلبات الهامش. أما السلع الأساسية، فعادةً ما يشير انخفاض سوق الأسهم إلى تباطؤ النمو الاقتصادي، مما يقلل الطلب على المواد الخام الصناعية مثل النفط والنحاس، وغالباً ما تتراجع أسعار النفط والنحاس مع السوق. العملات المشفرة، التي تتصرف بشكل أقرب إلى أسهم التكنولوجيا والأصول عالية المخاطر، يبيعها المستثمرون عند انهيار سوق الأسهم الأمريكية لتحويلها إلى نقد.

كيف ينبغي للمستثمرين الأفراد أن يتصرفوا؟ نصيحتي تتضمن عدة جوانب. أولاً، زيادة تخصيص الأصول الدفاعية في المحفظة، من خلال تأمين ديون الشركات أو السندات الحكومية في مواقع مناسبة، للحصول على دخل ثابت، أو تخصيص أصول مرتبطة بالتضخم لمواجهة تقلبات أسعار الطاقة الناتجة عن الصراعات الجيوسياسية. ثانياً، يجب الانتباه إلى وزن أسهم التكنولوجيا، خاصة إذا كانت تقييمات أسهم الذكاء الاصطناعي مرتفعة جداً، حيث يمكن أن تتعرض لتقلبات كبيرة في ظل عدم وضوح مسار أسعار الفائدة، ويمكن تنويع المخاطر بشكل معتدل إلى قطاعات دفاعية مثل المرافق والرعاية الصحية. من المهم أيضاً استخدام أدوات التحوط، مثل الخيارات أو الصناديق العكسية، لمواجهة الانخفاضات الحادة المحتملة. وأخيراً، من الحكمة الاحتفاظ بجزء من النقد، خاصة عندما يكون اتجاه السوق غير واضح، حيث يمكن أن يوفر لنا فرصة لشراء بأسعار منخفضة بعد التصحيح.

في النهاية، كل انخفاض كبير في سوق الأسهم الأمريكية، رغم تفرده في الأسباب، غالباً ما يكون نتيجة لتراكم ثلاثة عوامل رئيسية: فقاعة الأصول، وتحول السياسة النقدية، والصدمات الخارجية. من الكساد الكبير عام 1929 إلى أزمة الطاقة الناتجة عن الصراعات الجيوسياسية الحديثة، كل تقلبات السوق العنيفة تذكر المستثمرين بأهمية إدارة المخاطر، التي لا تقل أهمية عن السعي لتحقيق العوائد. عند مواجهة تقلبات السوق، بدلاً من محاولة التنبؤ الدقيق للقاع أو الانخراط في الشراء والبيع بناءً على الاتجاهات، من الأفضل العودة إلى الأساسيات، وفحص مدى توازن قدرتك على تحمل المخاطر وتوزيع أصولك. زيادة الأصول الدفاعية بشكل معتدل، تنويع تركيز الأسهم التكنولوجية، استخدام أدوات التحوط بشكل جيد، واحتفاظك بجزء من النقد، كلها استراتيجيات أكثر استقراراً في ظل تقلبات السوق الحادة.