مؤخراً أتابع مسار الذاكرة، واكتشفت أن الكثيرين لا يفرقون بين الشركات في صناعة أشباه الموصلات، حيث أن بعض الشركات تتقلب بشكل كبير، بينما أخرى تكون مستقرة جدًا. في الواقع، يكمن المفتاح في أن الأسهم المرتبطة بالذاكرة تلعب أدوارًا مختلفة تمامًا في سلسلة الصناعة.

سلسلة صناعة الذاكرة تنقسم تقريبا إلى ثلاثة مستويات. الأعلى هو مصنعو الرقائق، مثل نانيا، هواي بان، وانغ هونغ، الذين ينتجون DRAM أو فلاش مباشرة، عندما ترتفع أسعار السوق، تكون أرباحهم أكبر مرونة، لكن تقلباتهم أيضًا أشد. المستوى الأوسط هو شركات التحكم في الدوائر المتكاملة والوحدات، مثل كوانلي، وويجان، التي تتولى معالجة الرقائق إلى أقراص SSD أو إدارة عمليات القراءة والكتابة، وتكون أرباحها أكثر استقرارًا، وتتمتع بحصانة من خلال تكامل البرمجيات. أما المستوى الأعلى فهو عمالقة عالميون مثل ميكرون، سامسونج، SK هاليكس، الذين يسيطرون على تسعير السوق العالمية.

منطق الاستثمار في هذه المستويات الثلاثة يختلف تمامًا. إذا كنت تريد الاستفادة من الفارق السعري، فركز على مصنعو الرقائق. إذا كنت تفضل استثمار أكثر استقرارًا، فاختر شركات الوحدات. وإذا كنت تتطلع إلى الاتجاهات طويلة المدى، فاستثمر في عمالقة الأسهم الأمريكية.

بالنسبة لأسهم الذاكرة في السوق الأمريكية، شركة ميكرون تكنولوجي هي الأكثر اهتمامًا الآن. فهي الشركة الأمريكية الوحيدة التي تنتج كل من DRAM و NAND، ومع استمرار توسع طاقتها الإنتاجية من HBM، دخلت أسعار الذاكرة في دورة ارتفاع، والأرباح تتعافى بشكل واضح. شركة SK هاليكس هي الرائدة في سوق HBM، وقد بدأت إنتاج HBM3e و HBM4 بشكل مسبق، مما يستفيد مباشرة من انفجار قدرات الذكاء الاصطناعي. شركة كايكيا كانت في الأصل شركة ذاكرة تابعة لتوشيبا، ومع انفجار الطلب على NAND فلاش، ارتفعت قيمتها السوقية خلال نصف سنة من المركز 43 عالميًا إلى المركز 10، وهذا التحول جدير بالملاحظة.

أما في سوق الأسهم التايوانية، فإن نانيا هي أكثر الشركات تخصصًا في DRAM، وقد بدأت مبيعات الذاكرة المخصصة للذكاء الاصطناعي تساهم بالفعل في الإيرادات. هواي بان تركز على أنواع نادرة من DRAM و NOR Flash، وتنتشر في مجالات المستهلكين والصناعة والسيارات، متجنبًا المنافسة على أسعار DRAM العامة. شركة كوانلي هي الشركة الأكثر تخصصًا في NAND Flash، حاليًا هناك فجوة عرض تقترب من 20%، ويؤدي استنتاج الذكاء الاصطناعي إلى طلبات تخزين بيانات لا حدود لها تقريبًا، ومن غير المتوقع أن يتغير هذا الوضع في المدى القصير.

صناعة الذاكرة تمر بدورة لا مفر منها: نقص المخزون → التوسع في الإنتاج → فائض → انهيار الأسعار → تقليل الإنتاج → نقص المخزون مرة أخرى. كل بضع سنوات، تتكرر هذه الدورة. وفقًا لأحدث توقعات نيهون يوسوكي، من المتوقع أن ترتفع أسعار DRAM و NAND على أساس فصلي بنسبة 51% و50% على التوالي في الربع الثاني من 2026، وهو ارتفاع كبير مقارنة بالتوقعات السابقة التي كانت 6% و20%.

لماذا تتقلب الأسعار بهذه الصورة؟ أولاً، صناعة الذاكرة ذات دورة عالية، والأسعار حساسة جدًا. ثانيًا، بناء مصنع رقاقة يكلف مئات المليارات من الدولارات، وإذا أخطأت توقيت الاستثمار، قد ينقلب السوق قبل أن يبدأ الإنتاج. ثالثًا، السوق العالمية تسيطر عليها عدد قليل من الشركات، حيث تهيمن سامسونج، SK هاليكس، وميكرون على أكثر من 94% من سوق DRAM العالمي، مما يمنحها السيطرة على التسعير.

الآن، يتساءل الكثيرون عن الوقت الأنسب لشراء أسهم الذاكرة. رأيي هو أن السوق عادة يبدأ في التعافي عندما تتوقف الأسعار عن الانخفاض، ويظل متشائمًا، وليس بعد ارتفاع الأسعار بشكل كبير. يمكن مراقبة ثلاث إشارات: استقرار سعر DRAM الفوري، إعلان الشركات الرائدة عن تقليل الإنتاج، وانخفاض أيام المخزون من الذروة. حاليًا، مخزون الشركات المصنعة للذاكرة في أدنى مستوياته التاريخية، وبعض الشركات الكبرى لديها مخزون يكفي حوالي 4 أسابيع فقط، وهو سبب مباشر لسهولة ارتفاع الأسعار وعدم انخفاضها.

أسهم الذاكرة ليست أسهم نمو ثابتة، بل أصول تداول دوري. عليك أن تقدر في أي مرحلة من الدورة الاقتصادية أنت، وليس البحث عن شركة تدوم للأبد. الأسهم التي تراجعت بشكل كبير في الدورة السابقة أصبحت الآن مفاجأة كبيرة بسبب فجوة العرض في الذكاء الاصطناعي. جوهر أسهم الذاكرة هو: أنت تربح من الإيقاع، وليس من الشركة نفسها.

إذا كنت تريد التداول بشكل مرن على موجات الأسهم الأمريكية ذات الصلة، يمكنك التفكير في التداول عبر العقود مقابل الفروقات (CFD) على أسهم الذاكرة، حيث يمكنك التداول في الاتجاهين دون الحاجة لامتلاك الأسهم فعليًا، وتكون الرسوم أقل. تذكر أن تتدرب على حساب تجريبي، وعند إتقان العمليات، يمكنك الانتقال إلى تداول برأس مال صغير.

يمكنك البدء الآن، بفتح حساب تجريبي، ومراقبة أسعار عقود الذاكرة DRAM خلال الأسابيع القادمة، ومتابعة تقارير الشركات الرئيسية والنفقات الرأسمالية، وتدريب نفسك على تحديد المرحلة الحالية من دورة الذاكرة. عندما تتضح لديك الصورة بشكل أكبر، يمكنك الانتقال إلى التداول الحقيقي برأس مال صغير.