مؤخرًا أدرس فرص الاستثمار المتعلقة بالذاكرة، واكتشفت أن الكثير من الناس لديهم فهم مشوش قليلاً في هذا المجال، خاصة أنهم لا يعرفون كيف يختارون الأسهم. اليوم سأناقش مفهوم أسهم وحدات الذاكرة وسلسلة التوريد بأكملها والمنطق وراءها.

بصراحة، السبب الرئيسي لتقلبات أسهم الذاكرة هو أن دورة هذا القطاع قوية جدًا. نقص المخزون → توسيع الإنتاج → فائض → انهيار الأسعار → تقليل الإنتاج → نقص المخزون مرة أخرى، يتكرر هذا الدورة كل بضع سنوات. أحدث توقعات من بنك نومورا تظهر أن أسعار DRAM و NAND في الربع الثاني من عام 2026 سترتفع على أساس فصلي بنسبة 51% و50% على التوالي، وهذه الزيادة أكبر بكثير من التوقعات السابقة، مما يدل على أن الفجوة فعلاً أكبر من المتوقع.

سلسلة التوريد للذاكرة تتكون في الواقع من ثلاث طبقات. الطبقة الأولى هي الشركات الرائدة في إنتاج الشرائح مباشرة، مثل نانيا، وويسترن ديجيتال، وويسترن ديجيتال، وتلك الشركات لديها أكبر مرونة في الأرباح، لكنها أيضًا الأكثر عرضة للمخاطر، وتتأثر بشكل كبير بالدورة الاقتصادية. الطبقة الثانية تشمل الشركات التي تتحكم في الدوائر المتكاملة والوحدات، مثل يونيلينك، وويف، وإيدن، وكريديت، وهذه الأسهم ذات مفهوم وحدات الذاكرة تتميز بأرباح أكثر استقرارًا لأنها تسيطر على تكامل البرمجيات وبروتوكولات النظام، مما يعزز الحصانة التنافسية. الطبقة الثالثة تشمل الشركات العملاقة عالميًا، مثل ميكرون، وسامسونج، وSK هاليكس، التي تهيمن على أكثر من 94% من سوق DRAM العالمي، وتتمتع بأقوى قدرة على تحديد الأسعار.

أعتقد أن المفتاح هو فهم مدى تحملك للمخاطر. إذا كنت تريد تحقيق أرباح من الفارق السعري، فركز على شركات تصنيع الشرائح؛ إذا كنت تفضل استثمار أكثر استقرارًا، فأسهم وحدات الذاكرة ستكون أكثر أمانًا؛ وإذا كنت تنظر إلى المدى الطويل وتريد التقاط الاتجاهات الكبرى، فاستثمر في عمالقة السوق الأمريكية.

السوق العالمية الآن واضحة جدًا. سامسونج تتصدر بقيمة سوقية تبلغ 897 مليار دولار، SK هاليكس هي الأكبر في سوق الذاكرة عالية النطاق الترددي (HBM)، وميكرون هي الشركة الأمريكية الوحيدة التي تمتلك قدرة تصنيع ضخمة على DRAM و NAND. شركة كايشي (التي كانت تابعة لتوشيبا سابقًا) أدت أداءً مذهلاً خلال النصف سنة الماضية، حيث ارتفعت قيمتها السوقية من المركز 43 عالميًا إلى المركز 10، ويعود ذلك بشكل رئيسي إلى الطلب المتفجر على SSD عالية الأداء لمراكز البيانات المدعومة بالذكاء الاصطناعي.

بالنسبة للسوق التايواني، هناك العديد من الفرص. نانيا هي أكثر شركة تركيزًا على DRAM في تايوان، وقد أصبحت تطبيقات الذكاء الاصطناعي مصدر نمو رئيسي. ويسترن ديجيتال تركز على أنواع نادرة من DRAM وNOR Flash، وتجنب المنافسة على أسعار DRAM العامة، مما يجعل أرباحها أقل تقلبًا بشكل عام. يونيلينك هو الشركة الأكثر تخصصًا في NAND Flash، وحاليًا هناك فجوة عرض تقترب من 20%، ومع الطلب غير المحدود على تخزين البيانات الناتج عن استنتاجات الذكاء الاصطناعي، من الصعب أن يتغير وضع نقص العرض على المدى القصير. ويسترن ديجيتال تركز على NOR Flash وROM، وتتمتع بميزة تقنية في مجالات السيارات والصناعة، مما يجعله مناسبًا لموازنة تقلبات دورة الذاكرة.

متى يكون الوقت الأفضل لشراء أسهم الذاكرة؟ أعتقد أنه يعتمد على ثلاثة إشارات. أولاً، توقف سعر DRAM عن الانخفاض، وهو أهم إشارة لتحول الصناعة. ثانيًا، تبدأ الشركات الرائدة في تقليل الإنتاج، مما يدل على أن العرض يتقلص. ثالثًا، انخفاض أيام المخزون من الذروة، مما يعكس عودة الطلب من جانب المستخدمين النهائيين. حاليًا، مخزون الشركات المصنعة للذاكرة عالميًا في أدنى مستوياته تاريخيًا، وبعض الشركات الكبرى لديها مخزون لا يتجاوز حوالي 4 أسابيع، وهذا هو السبب المباشر وراء سهولة ارتفاع الأسعار وصعوبة انخفاضها.

أسهم الذاكرة بشكل جوهري هي أصول تداول دورية، وليست أسهم نمو ثابتة. عليك أن تقدر ليس على أساس أي شركة ستحتفظ بها للأبد، بل على أين وصلت الدورة الاقتصادية الآن. الأسهم التي كانت قد هبطت بشكل كبير في الموجة السابقة، أصبحت الآن من أكبر المفاجآت بسبب فجوة العرض الناتجة عن الذكاء الاصطناعي. ببساطة، أنت تربح من الإيقاع، وليس من الشركة نفسها.

أنصح بفتح حساب تجريبي، ومراقبة أسعار عقود DRAM خلال الأسابيع القادمة، وتتبع تقارير الشركات الرئيسية ونشاطات الإنفاق الرأسمالي، وتدريب نفسك على تحديد المرحلة الحالية من دورة الذاكرة. بعد أن تتقن فهم الدورة بشكل أفضل، يمكنك التفكير في التداول بأموال حقيقية بمبالغ صغيرة. أسهم وحدات الذاكرة وسلسلة التوريد بأكملها تستحق الآن الاهتمام، لكن من الضروري أن تفهم تمامًا ما تراهن عليه.