حان الوقت للانسحاب من هذا السهم الصحي الرقمي السابق الواعد؟

هناك فرق كبير بين التواجد في المكان المناسب في الوقت المناسب وتنفيذ فرصة عمل بشكل جيد. بعد سنوات قليلة من النمو المذهل خلال الجائحة، يبدو فجأة أن Doximity (DOCS 23.34%) — مثل العديد من قصص النمو في عصر الجائحة — تقع في الفئة الأولى.

لا أقول هذا ببساطة لأن أسهمها انخفضت بأكثر من 20% بعد الأرباح الأخيرة، مما وضعها في فئة مع العديد من الأسهم الصغيرة الأخرى التي لم تصمد جيدًا خلال موسم أرباح الصيف هذا. بل، يبدو أن الإدارة كانت فعلاً خارج نطاق التوقعات عندما كانت تروج لخطط نموها الطموحة.

إليك ما يحتاج المستثمرون لمعرفته.

توسيع

بورصة نيويورك: DOCS

Doximity

التغير اليومي

(-23.34%) $-5.46

السعر الحالي

$17.93

نقاط البيانات الرئيسية

القيمة السوقية

4.3 مليار دولار

نطاق اليوم

17.15 - 18.29 دولار

نطاق الـ 52 أسبوعًا

17.15 - 76.51 دولار

الحجم

764 ألف

متوسط الحجم

3.1 مليون

الهامش الإجمالي

89.75%

التركيز المفرط على تخصصها يقلب ضد Doximity

لنختصر الأمر وننظر مباشرة إلى المشكلة الرئيسية: التوجيه المالي. بعد شهرين فقط من يوم المستثمر الخاص بها وطلب معدل نمو إيرادات سنوي متوسط بنسبة 20% حتى عام 2028، قامت الإدارة بمراجعة حادة لتوجيه الإيرادات للسنة المالية 2024 (الاثني عشر شهرًا التي ستنتهي في مارس 2024) إلى مجرد — انتظروا — 10% عند المنتصف.

التوقع الجديد هو أن تكون الإيرادات في نطاق 452 مليون دولار إلى 468 مليون دولار، منخفضة من التوقع السابق بين 500 مليون و506 مليون دولار. أوه! أكرر، هذا بعد شهرين فقط من الترويج لقدرتها على زيادة مبيعات خدمات البرمجيات للأطباء، والأطباء، وشركات الرعاية الصحية التي تستخدم تطبيق Doximity الخاص بها — والذي يُشار إليه غالبًا بـ “لينكدإن للمهنيين الطبيين”.

مخطط من يوم المستثمر الخاص بـ Doximity في يونيو 2023 يُظهر توقعه لنمو المبيعات السنوي بمعدل 20% خلال الأربع سنوات القادمة. مصدر الصورة: Doximity. CAGR = معدل النمو السنوي المركب.

كما ترى، الكثير من مبيعات هذا العمل تأتي من حملات إعلانية على تطبيقه (بما في ذلك جميع أكبر 20 شركة أدوية ومستشفى). تقول Doximity إن عملاءها يحصلون على عائد استثمار استثنائي من التسويق على التطبيق، وقد حولت الشركة ذلك تاريخيًا إلى فرص لزيادة المبيعات لمزيد من التسويق — ومؤخرًا، زيادة مبيعات امتدادات التطبيق مثل مؤتمرات الفيديو والتوقيع الإلكتروني.

كنا نعلم بالفعل أن ميزانيات الحملات التسويقية كانت تحت ضغط هذا العام، حيث غالبًا ما يكون ذلك أول بند يتم قطعه عند تباطؤ الاقتصاد. لكن هذا ليس المشكلة هنا. شرح المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي جيف تانجي على مكالمة الأرباح:

إنه احتكاك نموذج المبيعات الكامل والخدمة الممتازة لدينا. ببساطة، خلال موسم الزيادة في الصيف، لم يعد العملاء لديهم الوقت لترتيب جميع الاجتماعات، والمراجعات القانونية، والتقارير، و[مراجعات الأعمال الفصلية]. بعد كوفيد، يعملون من المنزل معظم الأسبوع، ويفضلون تسجيل الدخول إلى منصة الخدمة الذاتية على مدار الساعة لمراقبة نتائج برامجهم وتحديد الميزانيات.

بمعنى آخر، الخدمة الشخصية عالية اللمسة التي أوصلت Doximity إلى هذه النقطة لم تعد تعمل بعد الآن. كما أوضح تانجي أكثر، أن العملاء “يرغبون في توسيع وتعديل برامجهم على Doximity بنقرة زر، تمامًا كما يفعلون على LinkedIn، Facebook، أمازون، أو Google.” الأتمتة هي المستقبل، والشركة تكافح لإطلاق بوابة خدمة ذاتية لجميع عملائها.

حان وقت البيع؟

يفاجئني التعديل الأخير بطرق أكثر من واحدة. بالتأكيد، هو التحول السريع في التوجيه السنوي الكامل. لكن مع تحول نظام الرعاية الصحية إلى الأدوات الرقمية، يبدو أن الحاجة إلى نظام خدمة ذاتية آلي كان من الواضح أكثر.

على أي حال، فإن التعديل التنازلي كبير جدًا. ومن المثير للاهتمام أن التوجيه طويل الأمد حتى 2028 تم إعادة تأكيده، لكن أعتقد أنه يجب أن يُلقى في ملف “الآمال والأحلام” بدلاً من ملف “التوقعات الواقعية” في هذه المرحلة. د

من الجانب الإيجابي، لا تزال Doximity تنمو بشكل متواضع، وهي مربحة جدًا، ولديها 873 مليون دولار من النقد والاستثمارات قصيرة الأجل ولا دين عليها، وستكمل عمليات إعادة شراء الأسهم بقيمة 233 مليون دولار المصرح بها حاليًا.

ومع ذلك، تتداول الأسهم حاليًا بما يعادل حوالي 24 مرة من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدلة للسنة الكاملة المتوقعة. بالنظر إلى الأرقام المالية المخفضة، لا تبدو رخيصة بشكل خاص لنشاط صغير ومنخفض النمو.

كل ذلك بعيدًا عن الواقع، يبدو أن Doximity كانت في المكان الصحيح في الوقت المناسب لدفع الجائحة نحو التدفقات الرقمية، لكنها لا تنفذ كما كان يُأمل على فرصتها. حان الوقت لتقليل الحبل على هذه الشركة. إذا لم تتحسن الأمور قريبًا، سأقوم ببيعها.