لقد لاحظت شيئًا مثيرًا حول بيانات التصنيع التي تتحدث عنها الأسواق. مؤشر مديري المشتريات التصنيعي في ISM وصل إلى 52.7—أعلى مستوى نراه منذ عام 2022—وقد ظل فوق 50 لثلاثة أشهر متتالية الآن. هذا في الواقع مهم لأنه يمثل نهاية ما كان في الأساس انكماشًا تصنيعيًا استمر لمدة 36 شهرًا، وهو أطول فترة في سجلات ISM منذ أكثر من قرن.

إليك لماذا يهم هذا بالنسبة للعملات الرقمية. تاريخيًا، عندما يبدأ النشاط التصنيعي في التوسع بهذه الطريقة، عادةً ما يتبع ذلك ظروف سيولة أفضل ومشاعر مخاطرة مرتفعة عبر جميع فئات الأصول. وعندما تنظر إلى دورات السوق الصاعدة السابقة في العملات الرقمية—2013، 2017، 2021—كانت جميعها تتوافق مع انتعاشات اقتصادية كلية مماثلة. لذا السؤال الذي يطرحه الجميع هو ما إذا كنا على وشك رؤية نفس النمط يتكرر مرة أخرى.

المستثمر الكلي راؤول بال كان واضحًا جدًا بشأن هذا الرابط. قال بشكل أساسي إن البيتكوين يتبع دورة الأعمال، وبشكل أكثر تحديدًا، يتبع مؤشر ISM. رأيه؟ نحن في دورة مدتها خمس سنوات هذه المرة، وليس دورة النصف التقليدية التي يركز عليها الناس عادةً. إذا كان ذلك صحيحًا، فمن المفترض أن يصل ذروة مؤشر ISM في وقت ما من عام 2026، وهو ما يتوافق مع توقيت توقعنا لحدوث دورة سوق صاعدة رئيسية جديدة في العملات الرقمية.

هناك طريقتان حقًا للتفكير في التوقيت الآن. الرأي التقليدي ينظر إلى أحداث النصف في البيتكوين كمحرك رئيسي. بعد نصف أبريل 2024، شهدنا تجميعًا ثم ارتفاعات جديدة في 2025. وفقًا لهذا النمط، يمكن أن تمتد الذروة الحقيقية التالية إلى عام 2026 أو حتى بعد ذلك. لكن الرأي المدفوع بالبيئة الكلية يقترح أن الأمور قد تتسارع فعلاً. إذا استمر التوسع التصنيعي وتحسنت ظروف السيولة—خصوصًا إذا بدأت أسعار الفائدة في الانخفاض—فقد ترى مشاركة أوسع في أسواق العملات الرقمية تتسارع في وقت أقرب.

ما يدعم ذلك هو المزاج المؤسسي. أظهر استطلاع لـ Coinbase أن 74 بالمئة من المستثمرين المؤسسيين يتوقعون ارتفاع أسعار العملات الرقمية خلال الأشهر الـ 12 القادمة، و73 بالمئة يخططون لزيادة تعرضهم للأصول الرقمية في 2026. هذا تموضع مهم جدًا.

بالطبع، السيولة والعوامل الخارجية لا تزال تلعب دورها. التطورات الجيوسياسية والتحركات التنظيمية في الولايات المتحدة يمكن أن تغير السرد بسرعة. لكن إذا استمر التوسع التصنيعي وحققنا خفضًا في أسعار الفائدة، فقد يكون ذلك البيئة المثالية لانطلاق دورة سوق صاعدة جديدة للعملات الرقمية حقًا. من المفيد مراقبة كيف تتطور بيانات مؤشر ISM خلال الأشهر القليلة القادمة.