المحكمة العليا تلغي رسوم ترامب—ماذا يعني ذلك للأسواق

نصائح رئيسية

• ألغت المحكمة العليا الرسوم الجمركية الشاملة التي فرضها الرئيس ترامب في عام 2025.
• تحركت الأسواق بشكل معتدل للأعلى على الخبر، حيث ارتفع مؤشر السوق الأمريكي بنسبة 0.83% في تداولات منتصف الصباح.
• يأتي رد الفعل المعتدل بعد حكم كان متوقعًا إلى حد كبير، ويقول المحللون إن الإدارة ستبحث عن طرق بديلة.

هل أخيرًا انتهت دراما الرسوم الجمركية؟ يوم الجمعة، حكمت المحكمة العليا ضد العديد من الرسوم الجمركية الشاملة التي فرضها الرئيس دونالد ترامب العام الماضي.

انتقد ترامب القرار والقضاة الذين حكموا ضده، وأشار بعد ظهر الجمعة إلى نيته فرض رسوم جمركية عالمية بنسبة 10% باستخدام وسائل أخرى.

زاد الحكم من أسهم الولايات المتحدة وأوروبا، وقد يوفر مزيدًا من الوضوح والاستقرار للأعمال التجارية، على الأقل على المدى القصير. هذا تغيير حاسم بعد عام من تقلب السياسات “جعل التوقعات والميزانيات وخطط الاستثمار صعبة جدًا”، وفقًا لدومينيك بابالاردو، كبير استراتيجيي الأصول المتعددة في مورنينجستر وولث. “أي شيء يمكن أن يقضي على أو يقلل من هذا الغموض سيُنظر إليه على أنه إيجابي من قبل المتأثرين”، يوضح. يمكن أن يساعد هذا الوضوح أيضًا في تقليل الاضطرابات في الإنفاق للمستهلكين والأعمال التجارية.

لكن في الوقت نفسه، يتفق المحللون على أن إدارة ترامب من المحتمل أن تواصل السعي وراء الرسوم الجمركية، وقد جادل بعضهم بأن أي زيادة في الأسهم والنمو الاقتصادي قد تكون متواضعة وقصيرة الأمد.

ينطبق حكم الجمعة على الرسوم الجمركية التي تم فرضها بموجب قانون الطوارئ الاقتصادية الدولية، والتي تشمل التدابير الواسعة النطاق التي أُعلنت في 2 أبريل 2025، بالإضافة إلى رسوم جمركية منفصلة فُرضت على كندا والمكسيك والصين.

ويُوصف قرار المحكمة على نطاق واسع بأنه إدانة لاستخدام ترامب لصلاحيات الطوارئ الفيدرالية لتعزيز جدول أعماله التجاري. “لو كانت الكونغرس تنوي نقل السلطة المميزة والاستثنائية لفرض الرسوم الجمركية، لكانت قد فعلت ذلك صراحةً”، كتب رئيس القضاة جون روبرتس في القرار.

تأثير السوق على حكم المحكمة العليا

ارتفعت الأسهم بشكل معتدل على الخبر، على الرغم من أن النتيجة كانت متوقعة إلى حد كبير. كان مؤشر السوق الأمريكي لمورنينجستر مرتفعًا بنسبة 0.33% في تداولات منتصف الصباح.

“بالنسبة للأسواق، يقلل الحكم بشكل معتدل من عدم اليقين في سياسة التجارة الأمريكية على الهامش من خلال الحد من قدرة الرئيس على فرض صدمات رسوم جمركية مفاجئة ومدفوعة تنفيذيًا”، كتب دان سيلوك، رئيس إدارة السيولة والأمد القصير العالمي في جانوس هيندرسون.

كما ارتفعت الأسواق الأوروبية، حيث ارتفع مؤشر مورنينجستر أوروبا بنسبة 0.83%. قال مايكل فيلد، كبير استراتيجيي الأسهم في مورنينجستر في أوروبا، إن الحكم سيزيل الغموض عن الأعمال التجارية ويساعد على تعزيز الأسهم. “إزالة قدرة الإدارة على فرض الرسوم الجمركية يجب أن تمنح وضوحًا أكبر لهذه الشركات وتسمح لها بالتخطيط والاستثمار بسهولة أكبر”، قال.

وفي الوقت نفسه، ارتفع العائد على سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات بمقدار 3 أعشار نقطة مئوية ليصل إلى 4.097%.

يقول سيلوك من جانوس هيندرسون إن القرار قد يضع ضغطًا تصاعديًا على عوائد السندات ذات الأمد الأطول على المدى الطويل، خاصة إذا اضطرت وزارة الخزانة الأمريكية إلى إصدار المزيد من الديون لسداد الإيرادات التي جمعتها بالفعل من الرسوم الجمركية. “إذا تطلبت المحاكم في النهاية من الخزانة رد جزء كبير من إيرادات الرسوم الجمركية التي تم جمعها سابقًا، فإن العجز المالي الناتج سيحتاج إلى تمويل من خلال إصدار أعلى”، كتب يوم الجمعة.

ما القادم للرسوم الجمركية؟

يقول المحللون إنه على الرغم من حكم الجمعة، من المحتمل أن تواصل إدارة ترامب السعي لطرق أخرى لفرض الرسوم الجمركية على الشركاء التجاريين حول العالم. ينصحون المستثمرين بأن العديد من الأسئلة الرئيسية حول الرسوم الجمركية لا تزال غير محلولة، مما يعني أن أي زيادة في الأسواق أو النمو الاقتصادي الناتج عن القرار قد تتأثر في النهاية بمزيد من عدم اليقين.

يعتقد جيف بوخيندر، كبير استراتيجيي الأسهم في إل بي إل فنانشال، أن الارتداد السوقي سيكون قصير الأمد على الأرجح. “ستتحول الإدارة بسرعة إلى أسس قانونية مختلفة لرسوم بديلة بينما تتصاعد العجوزات في الوقت الحالي”، يقول.

“أي زيادة في الاقتصاد من خلال خفض الرسوم الجمركية على المدى القريب من المحتمل أن تكون جزئيًا معوضة بفترة طويلة من عدم اليقين، ومع احتمال أن تعيد الإدارة بناء الرسوم الجمركية بوسائل أخرى أكثر ديمومة، قد يستقر معدل الرسوم الجمركية الإجمالي قريبًا من المستويات الحالية”، كتب مايكل بيرس، كبير الاقتصاديين في أكسفورد إيكونوميكس، في ملاحظة يوم الجمعة.

يقول كريستوفر هودج، كبير الاقتصاديين في ناتيكسيس في الولايات المتحدة، إن الرسوم الجمركية ستظل على الأرجح “عنصرًا أساسيًا” في جدول أعمال ترامب التجاري، مع “الكثير من الأدوات” لا تزال في الحوزة، وأن الضرائب المستقبلية ستركز بشكل أكثر تحديدًا على سلع معينة. ومع ذلك، يضيف أن التركيز الحالي على القدرة على التحمل يشير إلى أن البيت الأبيض سيكون أكثر ترددًا في استخدامها. “بينما لا يمكننا استبعاد احتمال التهديدات المتجددة والدراما المستمرة في مجال التجارة، نعتقد أننا رأينا ذروة معدلات الرسوم الجمركية الفعالة”، كتب في ملاحظة يوم الجمعة للعملاء.

يصف بابالاردو من مورنينجستر القرار بأنه “خطوة صغيرة لكنها مرحب بها نحو الاستقرار” ويؤكد أن التأثير سيستمر على المدى الطويل. “من المفارقات، إذا دفعت الإدارة لاستخدام قوانين أخرى لتشريع الرسوم الحالية، فقد يتسبب ذلك في ارتفاع مؤقت في التقلبات، لكن التداعيات على المدى الطويل لحكم اليوم من المحتمل أن تظل مهدئة”، يقول.